Gần đây đang xem phương pháp chọn cổ phiếu, phát hiện nhiều người thực sự chưa hiểu rõ về chỉ số ROE này. ROE chính là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, đơn giản là công ty dùng tiền của chính mình kiếm được bao nhiêu lợi nhuận. Nhiều người nghĩ rằng ROE càng cao càng tốt, thực ra quan điểm này có chút vấn đề.

Trước tiên nói về logic cơ bản của ROE. Nó tính rất đơn giản, chính là lợi nhuận ròng chia cho vốn chủ sở hữu. Ví dụ công ty A vốn chủ sở hữu 1000 đồng, năm nay kiếm được 200 đồng, ROE là 20%. Công ty B vốn chủ sở hữu 10000 đồng, chỉ kiếm được 500 đồng, ROE chỉ là 5%. Từ góc độ này nhìn vào, hiệu quả sử dụng vốn của công ty A rõ ràng cao hơn. Nhưng đó chỉ là bề nổi, khi chọn cổ phiếu thực tế còn nhiều yếu tố phức tạp hơn nhiều.

Tôi nghĩ nhiều người nhầm lẫn một khái niệm. ROE, ROA, ROI trông có vẻ giống nhau, nhưng mục đích hoàn toàn khác nhau. ROA đo lường tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản, đánh giá doanh nghiệp dùng toàn bộ tài sản (bao gồm cả vay mượn) để kiếm được bao nhiêu. ROI là tỷ suất lợi nhuận đầu tư, chủ yếu xem lợi nhuận từ một khoản đầu tư cụ thể. Còn ROE chính là xem số tiền cổ đông bỏ vào có thể sinh lời bao nhiêu, đây là chỉ số liên quan trực tiếp nhất.

Nói về chọn cổ phiếu dựa trên ROE, nhiều người trích dẫn câu của Buffett, nói rằng cần tìm các công ty có ROE duy trì ổn định trên 20%. Nhưng theo quan sát của tôi, trong đó có một cái bẫy. Nếu bạn phân tích ROE thành từng phần, nó thực ra bằng PB (tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường) chia cho PE (tỷ lệ giá trên lợi nhuận). Nói cách khác, ROE càng cao, hoặc là PB quá cao, hoặc là PE quá thấp. Nhưng hiện tại thị trường PE khoảng 20-30 lần là mức định giá bình thường, nếu bạn muốn ROE cực cao, điều đó đồng nghĩa PB sẽ bị đẩy lên rất cao, trong trường hợp này doanh nghiệp thường có bong bóng.

Tôi đã xem nhiều cổ phiếu có ROE cực cao, ví dụ PE 10 lần kết hợp PB 2 lần, tính ra ROE có thể đạt 20%. Nhưng kiểu kết hợp này thường rất khó duy trì. Bởi vì ROE quá cao sẽ thu hút vốn đầu tư vào, làm tăng cạnh tranh, những công ty không đủ sức cạnh tranh sẽ dễ bị loại bỏ. Hơn nữa, ROE từ 2% tăng lên 4% dễ hơn nhiều, còn từ 20% tăng lên 40% thì khó hơn nhiều.

Kinh nghiệm chọn cổ phiếu của tôi là, thay vì chỉ chú ý đến số liệu ROE của một năm, tốt hơn là xem xu hướng của 5 năm qua. Những công ty có ROE duy trì trong khoảng 15%-25%, và liên tục tăng trưởng, thì mới đáng để quan tâm. Nhiều cổ phiếu có vẻ ROE cực cao, thường chỉ là nhất thời. Ngược lại, những công ty có ROE ổn định và tăng trưởng đều đặn, thường thể hiện khả năng sinh lời của công ty đang liên tục cải thiện.

Muốn tra cứu ROE của một cổ phiếu cũng rất đơn giản. Ở thị trường Đài Loan, có thể sắp xếp theo ROE trên các trang tài chính liên quan, thị trường Mỹ và Hồng Kông cũng có công cụ lọc riêng. Nhưng sau khi xem dữ liệu, điều quan trọng nhất vẫn là tự suy nghĩ, đừng để bị mê hoặc bởi con số ROE cao. Kết hợp với các chỉ số định giá như PE, PB để xem, mới có thể đánh giá toàn diện xem một công ty có thực sự đáng để đầu tư hay không. Chọn cổ phiếu cuối cùng vẫn là phải tự suy nghĩ độc lập, tìm ra logic phù hợp với bản thân, kiên trì theo đuổi lâu dài, giữ tâm lý ổn định.