Gần đây đã xem lại dự báo thị trường trước khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được công bố, phát hiện ra các tổ chức lớn có sự khác biệt khá lớn vào thời điểm đó.

Trước tiên nói về dự báo chung, số việc làm mới trong tháng 8 dự kiến là 75.000, tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4.2% lên 4.3%, tốc độ tăng lương hàng năm giảm từ 3.9% xuống còn 3.7%. Nhưng đó chỉ là con số bề nổi, câu chuyện phía sau còn thú vị hơn.

Goldman Sachs dự đoán là 60.000 người, thấp hơn nhiều so với dự báo chung. Họ nghiên cứu phát hiện, dữ liệu phi nông nghiệp tháng 8 của 10 năm qua luôn thấp hơn dự kiến, đã trở thành một quy luật. Ngược lại, Ngân hàng Mỹ lại lạc quan với dự đoán 90.000 người. Sự chênh lệch dự báo giữa hai ngân hàng lớn này là 30.000 người, chính sự khác biệt này đã thể hiện sự không chắc chắn của thị trường.

Điều thực sự thu hút sự chú ý là các giá trị điều chỉnh. Từ đầu năm đến nay, các giá trị ban đầu của mỗi tháng đều bị hạ xuống, cộng thêm tỷ lệ thu hồi tháng 7 không khả quan, Nomura Securities dự đoán phạm vi điều chỉnh chuẩn hàng năm có thể đạt 600.000 đến 900.000 vị trí, trung bình mỗi tháng bị điều chỉnh giảm 50.000 đến 75.000 vị trí. Điều này có nghĩa là mức độ yếu kém của thị trường lao động có thể còn nghiêm trọng hơn số liệu bề nổi.

Từ góc độ của Cục Dự trữ Liên bang, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã thành chắc chắn. Thời điểm đó, công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất giảm 25 điểm cơ bản là 97.6%, dự kiến trong năm sẽ giảm lãi 2 lần. Nếu dữ liệu phi nông nghiệp tiếp tục bị điều chỉnh giảm mạnh như trước, thậm chí thị trường còn có thể định giá kỳ vọng giảm 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, Nomura cho rằng, ngay cả khi dữ liệu xấu đi, Fed nhiều khả năng vẫn giữ nhịp giảm lãi 25 điểm, trừ khi xuất hiện làn sóng sa thải lớn hoặc áp lực tài chính gia tăng.

Phản ứng của thị trường phức tạp ở chỗ, dữ liệu phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến sẽ đẩy kỳ vọng giảm lãi lên cao, nhưng đồng thời cũng ám chỉ nền kinh tế có thể đang chậm lại. Những tín hiệu mâu thuẫn này khiến các tài sản như chứng khoán Mỹ, đô la, vàng đều đối mặt với sự không chắc chắn. Dữ liệu yếu thường có lợi cho vàng, trong khi dữ liệu mạnh sẽ làm giảm kỳ vọng giảm lãi. Nói cách khác, xu hướng thị trường sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp phụ thuộc vào mức độ lệch của dữ liệu so với dự kiến và cách thị trường đánh giá lại triển vọng kinh tế.