Gần đây thấy nhiều nhà đầu tư mới hỏi về sự khác biệt giữa cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt, cứ làm rõ luôn phần này để khỏi bối rối khi thao tác sau này.

Mua cổ phiếu của công ty niêm yết thì trở thành cổ đông, khi công ty kiếm lời, thường sẽ chia một phần lợi nhuận để thưởng cho nhà đầu tư, đó chính là phát cổ tức. Nhưng cách phát cổ tức không chỉ có một, công ty có thể chọn trả bằng tiền mặt hoặc bằng cổ phiếu, hai phương thức này hoàn toàn khác nhau về logic.

Đầu tiên nói về cách trả bằng cổ phiếu, còn gọi là cổ tức bằng cổ phiếu. Công ty niêm yết trực tiếp phát cổ phiếu mới miễn phí cho cổ đông, những cổ phiếu này sẽ vào tài khoản của bạn, số lượng cổ phiếu bạn nắm giữ sẽ tăng lên. Phương thức này đối với công ty thì dễ hơn, ngay cả khi tiền mặt trong sổ sách không đủ nhiều, chỉ cần đáp ứng điều kiện phân phối là có thể thực hiện. Ngược lại, phát cổ tức bằng tiền mặt yêu cầu cao hơn, công ty phải có lợi nhuận và dòng tiền đủ lớn, sau khi phát xong vẫn không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của công ty.

Phát cổ tức bằng cổ phiếu thường là một năm một lần, cũng có công ty phát nửa năm hoặc theo quý. Phương án cổ tức cần được đại hội cổ đông thông qua, thường sau khi công bố báo cáo tài chính mới chính thức phát hành. Quy trình là như sau: công ty công bố kế hoạch phát cổ tức, rồi xác định ngày đăng ký cổ đông (trước ngày này cổ đông mua vào mới được tham gia), tiếp đó là ngày không còn quyền cổ tức (ngày này mua vào sẽ không hưởng được cổ tức kỳ này), cuối cùng là ngày phát cổ tức.

Xem cách tính cổ tức bằng cổ phiếu như thế nào. Giả sử bạn nắm 1000 cổ của một công ty, công ty quyết định phát 1 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ, thì tính như sau: (1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 cổ. Sau phát, tài khoản của bạn sẽ là 1050 cổ. Nếu là cổ tức bằng tiền mặt, ví dụ phát 5.2 đồng mỗi cổ, thì là 1000 × 5.2 = 5200 đồng, trừ thuế có thể còn khoảng 4940 đồng vào tài khoản. Một số công ty còn kết hợp phát cả cổ phiếu lẫn tiền mặt, giúp nhà đầu tư vừa nhận được hai dạng lợi ích.

Nói về cách tính cổ tức bằng cổ phiếu và lựa chọn, nhiều nhà đầu tư thực ra thích cổ tức bằng tiền mặt hơn, vì nhận được là tiền thật, có thể tự quyết định đầu tư tiếp theo. Hơn nữa, cổ tức bằng tiền không làm tăng tổng số cổ phần của công ty, tỷ lệ sở hữu của bạn không bị pha loãng. Nhưng điểm trừ là phải nộp thuế, thuế suất còn phụ thuộc vào thời gian nắm giữ.

Từ góc độ công ty, phát cổ tức bằng tiền mặt dù có thể trực tiếp thưởng cho cổ đông, nhưng sẽ tiêu hao dòng tiền của công ty, có thể hạn chế phát triển dự án mới hoặc mở rộng kinh doanh. Ngược lại, cổ tức bằng cổ phiếu, nhìn qua chỉ là số tăng lên trong ngắn hạn, nhưng nếu công ty phát triển tốt dài hạn, giá cổ phiếu tăng liên tục mang lại lợi nhuận thường vượt xa cổ tức tiền mặt. Đó là lý do tại sao nhà đầu tư dài hạn đôi khi thích cổ tức bằng cổ phiếu hơn — nó thể hiện công ty giữ lại lợi nhuận để tiếp tục mở rộng.

Sau khi phát cổ tức, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện hiện tượng giảm giá thú vị: đó là do phát tiền mặt làm giảm tài sản ròng của công ty, mỗi cổ phiếu đại diện cho giá trị thấp hơn, gọi là trừ cổ tức. Phát cổ phiếu cũng vậy, cổ phiếu mới phát ra làm tổng số cổ phần tăng lên, mỗi cổ phiếu bị pha loãng, gọi là trừ quyền. Khoảng trống giảm giá này có thể được xử lý bằng điều chỉnh quyền, giúp biểu đồ nến trông liền mạch hơn.

Điều quan trọng là, sau khi trừ quyền, trừ cổ tức, giá cổ phiếu trở nên rẻ hơn, nếu nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của công ty, sẽ sẵn lòng mua vào ở mức giá thấp, từ đó giá cổ phiếu có cơ hội phục hồi hoặc tăng trở lại, gọi là fill quyền hoặc fill cổ tức, tức là giá hồi về mức ban đầu. Nếu giá tiếp tục giảm, gọi là lỗ quyền hoặc lỗ cổ tức. Khi xuất hiện xu hướng fill quyền, tài sản của bạn sẽ tăng theo giá cổ phiếu.

Công thức tính trừ quyền, trừ cổ tức không quá phức tạp. Nếu chỉ phát tiền mặt, giá trừ cổ tức bằng giá đóng cửa ngày đăng ký trừ đi cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Ví dụ, giá cổ phiếu 66 đồng, cổ tức 10 đồng, ngày hôm sau giá trừ cổ tức là 56 đồng. Nếu chỉ phát cổ phiếu, giá trừ quyền bằng giá đóng cửa ngày đăng ký chia cho (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới). Giả sử phát 1 cổ mới cho mỗi 10 cổ, tỷ lệ phát hành là 0.1, thì giá trừ quyền là 66 ÷ 1.1 = 60 đồng. Phân phối hỗn hợp sẽ phức tạp hơn một chút, nhưng nguyên lý vẫn như vậy.

Thực ra, việc có phát cổ tức hay không không phải là cách duy nhất để công ty thưởng cho cổ đông. Có công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, giá cổ phiếu đã tăng rồi, đó chính là phần thưởng tốt nhất cho cổ đông. Ngoài ra, công ty còn có thể chọn chia tách cổ phiếu, tức là tách một cổ thành nhiều cổ, giá cổ giảm nhưng số cổ của cổ đông tăng, giúp thu hút nhiều nhà đầu tư mua vào, gián tiếp nâng cao giá cổ phiếu. Hoặc công ty mua lại cổ phiếu tự doanh, giảm tổng số cổ phần, làm giá trị ròng mỗi cổ tăng lên, giá cổ cũng theo đó mà tăng.

Muốn tra cứu thông tin cổ tức của công ty rất đơn giản. Có thể vào trực tiếp trang web của doanh nghiệp để xem thông báo, hầu hết các công ty đều liệt kê lịch sử chi trả cổ tức. Hoặc vào trang web của sở giao dịch chứng khoán, ví dụ như tại Đài Loan, Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan cung cấp bảng dự báo và kết quả tính toán chi tiết về trừ quyền, trừ cổ tức, có thể tra cứu dữ liệu chi trả cổ tức của từng công ty.

Tổng thể, cách tính cổ tức bằng cổ phiếu rất rõ ràng, nhưng chọn phương thức phát nào phù hợp còn tùy vào tình hình thực tế và giai đoạn phát triển của công ty. Nhìn ngắn hạn thì cổ tức tiền mặt dễ nhận hơn, nhưng về dài hạn, cổ tức bằng cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn. Là nhà đầu tư, điều quan trọng là hiểu rõ các cơ chế này để khi thấy thông báo chi trả cổ tức, có thể đánh giá rõ ràng tác động đến bản thân.