Gần đây tôi chú ý đến một hiện tượng khá đáng suy ngẫm, đó là tình hình thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh dường như ngày càng trở nên thường xuyên hơn, và mỗi lần đều gây ra ảnh hưởng lớn. Tôi đã tổng hợp lại kinh nghiệm của vài năm qua, đồng thời bàn về cách ứng phó.

Trước tiên nói về nguyên nhân trực tiếp của đợt giảm này. Xung đột địa chính trị Trung Đông leo thang đã tác động trực tiếp đến vận chuyển dầu mỏ qua eo biển Hormuz, chiếm 20-25% tuyến vận chuyển dầu toàn cầu bị gián đoạn, giá dầu lập tức tăng vọt. Giá dầu cao không chỉ làm tăng chi phí doanh nghiệp, mà còn gây ra lo ngại về lạm phát đình trệ, tổ hợp này thường rất nguy hiểm. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong cuộc họp FOMC tháng 3 đã ngầm ý giảm mạnh số lần cắt giảm lãi suất, thậm chí có thể bắt đầu tăng lãi trở lại, điều này trực tiếp phá vỡ kỳ vọng thị trường về chính sách nới lỏng liên tục. Thêm vào đó, các cổ phiếu công nghệ liên quan AI đã được định giá ở mức cao kỷ lục, dòng tiền bắt đầu chốt lời, khi tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng lên, cổ phiếu công nghệ sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Nhìn lại lịch sử, đợt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ chưa bao giờ là sự kiện đơn lẻ. Thời kỳ Đại Suy thoái năm 1929, bong bóng đòn bẩy vỡ tung cộng với chiến tranh thương mại, chỉ số Dow Jones giảm 89% trong 33 tháng. Ngày thứ Hai đen tối năm 1987, giao dịch theo thuật toán gây ra chuỗi bán tháo, giảm 22.6% trong một ngày. Bong bóng internet năm 2000, Nasdaq từ 5133 điểm rơi xuống 1108 điểm, giảm 78%. Khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008, bong bóng bất động sản và rủi ro phái sinh tài chính lan rộng, thị trường giảm 52%. Năm 2020, đợt dịch COVID-19 gây nhiều lần ngắt mạch, tuy nhiên Fed đã nhanh chóng cứu thị trường, trong vòng nửa năm đã lấy lại được đà. Năm ngoái, trong chu kỳ tăng lãi suất, S&P 500 giảm 27%, Nasdaq giảm 35%. Gần đây nhất, sau khi Trump công bố chính sách thuế quan tháng 4 năm 2025, chỉ số Dow Jones giảm 5.5% trong một ngày, trong hai ngày các chỉ số chính giảm tổng cộng hơn 10%.

Xem các ví dụ lịch sử này, mô hình thực ra rất rõ ràng: bong bóng tài sản phình to đến cực điểm, khi chính sách chuyển hướng hoặc tác động từ bên ngoài kích hoạt, thị trường bắt đầu sụp đổ.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, tác động của đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ có ba cấp độ. Thứ nhất là truyền nhiễm tâm lý, đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ sẽ lập tức gây hoảng loạn cho nhà đầu tư toàn cầu, theo đó thị trường Đài Loan cũng bị bán tháo. Thứ hai là rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, để đối phó với nhu cầu thanh khoản, các nhà đầu tư quốc tế sẽ rút vốn khỏi các thị trường mới nổi, trong đó có Đài Loan, gây áp lực lên thị trường. Cấp độ căn bản nhất là liên kết với nền kinh tế thực, suy thoái của Mỹ sẽ trực tiếp làm giảm nhu cầu đối với các sản phẩm của Đài Loan, đặc biệt là ngành công nghệ và sản xuất, điều này sẽ phản ánh trong lợi nhuận doanh nghiệp và giá cổ phiếu.

Về các tài sản tài chính khác, đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ thường sẽ kích hoạt các chế độ phòng ngừa rủi ro điển hình. Về trái phiếu, nhà đầu tư sẽ đổ xô vào trái phiếu chính phủ Mỹ để tìm nơi trú ẩn, đẩy giá trái phiếu lên cao, lợi suất giảm. Đô la Mỹ sẽ tăng giá do nhà đầu tư toàn cầu bán rủi ro để đổi lấy USD. Vàng, như một tài sản trú ẩn truyền thống, thường sẽ được mua vào nhiều hơn, đặc biệt khi thị trường dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất (tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro và giảm lãi suất). Các hàng hóa thiết yếu thường đi theo chiều giảm của thị trường chứng khoán, vì tăng trưởng kinh tế chậm lại đồng nghĩa với giảm cầu, tuy nhiên nếu giảm do gián đoạn nguồn cung địa chính trị, giá dầu có thể ngược dòng tăng. Tiền điện tử trong những năm gần đây thể hiện rõ hơn như cổ phiếu công nghệ, khi thị trường sụp đổ, nhà đầu tư sẽ bán ra để bổ sung thanh khoản.

Nhà nhỏ nên làm gì? Tôi đề xuất như sau. Thứ nhất, tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ trong danh mục, như trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao hoặc trái phiếu chính phủ để có lợi nhuận ổn định, hoặc phân bổ các tài sản liên kết với lạm phát để chống lại biến động giá năng lượng. Thứ hai, chú ý đến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, nếu định giá AI quá cao và lộ trình lãi suất không rõ ràng, có thể phân tán một phần sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Thứ ba, chuẩn bị các biện pháp phòng ngừa rủi ro, có thể dùng CFD, quyền chọn hoặc ETF ngược để đối phó với đợt giảm cực đoan. Thứ tư, giữ lại phần tiền mặt, khi xu hướng chưa rõ ràng, nắm giữ tiền mặt giúp chúng ta có thể vào thị trường với giá rẻ hơn sau khi giảm mạnh.

Dứt khoát, quản lý rủi ro quan trọng không kém gì việc tìm kiếm lợi nhuận. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua bán theo đà, hãy quay về với các yếu tố cơ bản, xem xét khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối phân bổ tài sản của chính mình. Tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ, đa dạng hóa tập trung vào công nghệ, sử dụng tốt các công cụ phòng ngừa rủi ro, và giữ lại tiền mặt để nắm bắt cơ hội, đó là những cách tiếp cận tương đối ổn định trong các đợt biến động cực đoan.