Gần đây thấy nhiều người bàn luận về xu hướng đổi USD lấy JPY, phát hiện câu chuyện của đồng yên trong 10 năm qua thực sự đáng để tìm hiểu sâu hơn. Từ 2012 với tỷ giá 80 yên đổi 1 USD đến 2024 gần 160, đồng yên đã trải qua những gì?

Tôi đã tổng hợp các mốc quan trọng trong hơn mười năm này, phát hiện ra đằng sau xu hướng của đồng yên có những logic kinh tế rất sâu sắc. Vụ động đất lớn năm 2011 gây tác động lớn đến Nhật Bản, cộng thêm các sự cố nhà máy điện hạt nhân sau đó, Nhật Bản cần mua rất nhiều USD để nhập khẩu dầu mỏ, điều này trực tiếp làm đồng yên yếu đi. Nhưng điều thực sự thay đổi quy tắc chơi là chính sách kinh tế do Thủ tướng Abe đưa ra sau khi lên nắm quyền năm 2012.

Lúc đó Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ chưa từng có vào năm 2013, ông Kuroda Haruhiko tuyên bố sẽ dùng mọi biện pháp để kích thích kinh tế, trong hai năm đã bơm vào khoảng 1,4 nghìn tỷ USD tương đương. Quyết định này khiến đồng yên mất giá gần 30% trong vòng hai năm. Nhìn xem, tỷ giá USD/JPY bắt đầu tăng nhanh chính từ thời điểm này.

Năm 2016 có một sự đảo chiều thú vị. Khi đó BOJ tuyên bố giữ lãi suất âm, tín hiệu kinh tế toàn cầu yếu khiến dòng vốn đổ vào yên như một tài sản trú ẩn, cộng thêm Brexit gây hoảng loạn, đồng yên từng lên tới mức cao 100-101. Nhưng đà mạnh này không kéo dài lâu.

Điểm ngoặt thực sự xuất hiện vào năm 2021. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu ngầm ý sẽ thắt chặt chính sách, trong khi BOJ vẫn kiên trì chính sách siêu nới lỏng. Điều này tạo ra một môi trường chênh lệch lợi nhuận hoàn hảo: nhà đầu tư vay đồng yên lãi thấp, chuyển sang mua các tài sản USD có lãi cao hơn. Từ đó, xu hướng USD/JPY bắt đầu tăng mạnh, áp lực ngày càng lớn.

Đến năm 2023, Thống đốc BOJ Ueda Kazuo nhậm chức, bắt đầu hé lộ khả năng thay đổi chính sách. Tỷ lệ lạm phát vượt quá 3,3%, CPI lõi cũng vượt 3,1%, đạt mức cao nhất kể từ thập niên 1970. Thị trường bắt đầu dự đoán Nhật Bản sẽ điều chỉnh chính sách nới lỏng.

Năm 2024 trở thành năm then chốt. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng 3 và tháng 7 lần lượt tăng lãi suất 10 và 15 điểm cơ bản, lãi suất chính sách lên 0,25%. Nhưng cùng lúc, Fed còn tăng mạnh hơn, lãi suất vượt quá 5%. Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật mở rộng nhanh chóng, áp lực giảm giá đồng yên đạt mức lịch sử. Tháng 7, USD/JPY thậm chí vượt qua 161-162, mức thấp nhất trong hơn 30 năm.

Điều thú vị là, bước sang năm 2025, xu hướng USD/JPY có sự đảo chiều hình chữ V. Đầu năm, đồng yên mạnh trở lại, từ 158 nhảy lên khoảng 140, chủ yếu do BOJ nâng lãi suất lên 0,5%, Fed cũng bắt đầu hạ lãi suất. Nhưng đợt tăng giá này về bản chất chỉ là biến động ngắn hạn do chính sách thu hẹp, chứ không phải nền kinh tế Nhật Bản thực sự tốt lên.

Sau quý 2, tình hình lại đảo chiều. USD/JPY từ đáy bật tăng hơn 12-13%, cuối năm quay lại khoảng 155-158. Nguyên nhân phức tạp: dù Fed cắt giảm lãi suất 3 lần trong năm, Nhật cũng tăng lãi 2 lần, nhưng Nhật vẫn duy trì lãi suất âm, các hoạt động chênh lệch lãi vẫn còn hấp dẫn. Thêm nữa, sau khi Thủ tướng mới lên, tiếp tục chính sách chi tiêu lớn, thị trường bắt đầu lo ngại về tài chính Nhật Bản. Các kỳ vọng về “lạm phát quá mức” do chính sách của Trump cũng hỗ trợ đồng USD.

Nói tóm lại, nguyên nhân căn bản khiến đồng yên dài hạn yếu đi không phải do chính sách ngắn hạn, mà là các vấn đề cấu trúc của Nhật Bản: nợ cao, tăng trưởng thấp, già hóa dân số, phụ thuộc nhập khẩu năng lượng. Những khó khăn dài hạn này khiến thị trường liên tục nhìn tiêu cực vào đồng yên.

Hiện tại, tỷ giá USD/JPY đang ở mức thấp lịch sử, thực sự mang lại cơ hội cho giao dịch ngoại hối. Nhưng thị trường biến động dữ dội, rủi ro không nhỏ. Muốn giao dịch thực sự, vẫn cần xây dựng chiến lược rõ ràng và phương án kiểm soát rủi ro, đừng theo đuổi theo phong trào một cách mù quáng. Tương lai của đồng yên phần lớn vẫn phụ thuộc vào các quyết định chính sách của hai ngân hàng trung ương Mỹ và Nhật.