Gần đây phát hiện nhiều nhà đầu tư Đài Loan vẫn còn khá mơ hồ về dữ liệu PCE, thực ra chỉ số này quan trọng hơn CPI rất nhiều nhưng lại thường bị bỏ qua. Hôm nay muốn chia sẻ một số quan sát của tôi về PCE, hy vọng giúp ích cho mọi người.

Trước tiên nói về cơ bản nhất: PCE chính là chỉ số giá tiêu dùng cá nhân, do Bộ Thương mại Hoa Kỳ biên soạn, dùng để đo lường biến động giá trong chi tiêu hàng ngày của người dân Mỹ. Tại sao Fed đặc biệt coi trọng nó? Bởi vì trọng số thống kê của PCE được điều chỉnh động, mỗi quý đều có điều chỉnh nhỏ, có thể phản ánh chính xác hơn hành vi mua sắm thực tế của người tiêu dùng, không giống như CPI có trọng số cố định, chỉ điều chỉnh mỗi hai năm một lần. Hơn nữa, phạm vi bao phủ của PCE rộng hơn, gần như bao gồm tất cả các khoản chi tiêu cá nhân, xa hơn nhiều so với CPI chỉ bao gồm tiêu dùng trực tiếp của hộ gia đình.

Kinh nghiệm của tôi là, mỗi lần dữ liệu PCE được công bố, phản ứng của thị trường thường mạnh hơn nhiều so với CPI, vì các nhà đầu tư đều biết Fed dựa vào PCE để quyết định chính sách lãi suất. Nói đơn giản, PCE tăng thể hiện lạm phát nóng lên, Fed có thể tăng lãi suất; PCE giảm thể hiện lạm phát dịu lại, Fed có thể giảm lãi suất. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường chứng khoán Mỹ, Đài Loan, đô la Mỹ, đồng Đài tệ.

Điều cần đặc biệt nhấn mạnh là, mỗi lần PCE công bố, thị trường thực sự quan tâm đến "PCE lõi", tức là dữ liệu loại trừ thực phẩm và năng lượng. Tại sao? Bởi vì biến động của thực phẩm và năng lượng quá lớn, dễ làm méo mó xu hướng lạm phát thực sự. Ví dụ, nếu trong một tháng giá dầu tăng do chính trị địa phương, tổng thể PCE có thể tăng theo, nhưng PCE lõi có thể chỉ tăng nhẹ, lúc đó Fed sẽ không dễ dàng tăng lãi suất, vì mức tăng chủ yếu đến từ biến động ngắn hạn, không phải là giá tiêu dùng thực sự tăng.

Tôi luôn theo dõi mối quan hệ giữa dữ liệu PCE và phản ứng thực tế của thị trường. Thường thì PCE được công bố vào thứ Sáu tuần thứ tư của tháng theo giờ Đài Loan, đúng vào thời điểm mở cửa thị trường Mỹ, sau khi dữ liệu ra, thị trường Mỹ sẽ lập tức có biến động, ngày hôm sau khi mở cửa thị trường Đài Loan cũng sẽ phản ứng theo. Đối với nhà đầu tư Đài Loan, điều này rất quan trọng vì ngành điện tử của Đài Loan và cổ phiếu công nghệ Mỹ có mối liên hệ cực kỳ cao.

Cơ chế ảnh hưởng của dữ liệu PCE lõi cơ bản như thế này: nếu PCE lõi cao hơn kỳ vọng, thị trường sẽ dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất, cổ phiếu công nghệ Mỹ thường sẽ giảm, vì lãi suất cao sẽ làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp; ngược lại, nếu PCE lõi thấp hơn kỳ vọng, kỳ vọng giảm lãi suất tăng lên, thị trường Mỹ sẽ tăng, cổ phiếu điện tử Đài Loan cũng sẽ theo đó tăng. Tuy nhiên, cần chú ý rằng, ngoài ảnh hưởng của PCE, thị trường Đài Loan còn bị tác động bởi dữ liệu kinh tế nội địa, quan hệ hai bờ và các yếu tố khác, nên ảnh hưởng của PCE chỉ là hỗ trợ, không phải là quyết định duy nhất.

Ảnh hưởng đến tỷ giá Đài tệ cũng rất trực tiếp. PCE lõi cao hơn kỳ vọng → kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng → đô la Mỹ tăng giá → đồng Đài tệ mất giá; ngược lại, đồng Đài tệ sẽ tăng giá. Điều này ảnh hưởng thực tế đến chi phí đầu tư chứng khoán Mỹ của chúng ta — khi đồng Đài tệ mất giá, đổi đô la Mỹ bằng Đài tệ sẽ rẻ hơn; khi đồng Đài tệ tăng giá, bán cổ phiếu Mỹ để đổi lấy Đài tệ sẽ thu được nhiều hơn.

Xét về dài hạn, PCE lõi còn phản ánh sức mua của người tiêu dùng Mỹ. Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, khoảng 20% tổng xuất khẩu của Đài Loan hướng về Mỹ, chủ yếu là các sản phẩm điện tử. Vì vậy, nếu PCE lõi duy trì ổn định trong khoảng 2%-2,5% (khoảng mục tiêu của Fed), thể hiện nhu cầu tiêu dùng của Mỹ ổn định, triển vọng xuất khẩu điện tử của Đài Loan sẽ tích cực; ngược lại, nếu PCE lõi duy trì trên 3% trong dài hạn, ý muốn chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ giảm, xuất khẩu của Đài Loan sẽ gặp áp lực.

Trong thực tế, cách làm của tôi là: trước khi công bố dữ liệu, kiểm tra dự báo của thị trường trong vòng một giờ, xác định vị thế và điểm dừng lỗ của mình; sau khi dữ liệu ra, dựa vào chênh lệch giữa dữ liệu và dự báo để xử lý theo tình huống. Ví dụ, nếu PCE lõi thấp hơn kỳ vọng, tôi sẽ xem xét tăng tỷ trọng cổ phiếu công nghệ và điện tử; nếu cao hơn kỳ vọng, sẽ cắt lỗ trước rồi chờ đợi. Khi PCE lõi ổn định quanh dự báo, thường sẽ có xu hướng dao động điều chỉnh, lúc đó tôi sẽ chọn quan sát.

Điều quan trọng là đừng quá phụ thuộc vào dữ liệu PCE, nó chỉ là một trong các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường, còn phải kết hợp với dữ liệu phi nông nghiệp, GDP, kết quả kinh doanh của các cổ phiếu khác để đưa ra quyết định tổng thể. Ngoài ra, sau khi công bố PCE, thị trường có thể biến động rất lớn, nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ, chốt lời chặt chẽ, kiểm soát chặt vị thế, đừng để bị dao động ngắn hạn dẫn dắt.

Thành thật mà nói, hiểu rõ logic của dữ liệu PCE đã giúp ích rất nhiều cho quyết định đầu tư của tôi. Thông qua theo dõi xu hướng dài hạn của PCE lõi, tôi có thể dự đoán tốt hơn hướng đi của chính sách lãi suất của Fed, từ đó điều chỉnh phân bổ dài hạn — trong chu kỳ tăng lãi suất giảm thiểu cổ phiếu công nghệ có định giá cao, trong chu kỳ hạ lãi suất tăng thêm các cổ phiếu tăng trưởng. Làm như vậy hiệu quả còn tốt hơn nhiều so với chỉ theo đuổi theo đám đông.