Chỉ mới nhận ra điều gì đó đáng chú ý về Bitcoin ngay bây giờ. BTC vượt qua $80K vào tháng Tư, đó là mức cao nhất kể từ cuối tháng Giêng, nhưng điều khiến tôi chú ý là—chuyển động này gần như hoàn toàn do các nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đổ vào. Trong khi đó, dòng chảy ETF giao ngay đã ổn định với 153 triệu đô la đổ vào tuần rồi, đánh dấu năm tuần liên tiếp dòng chảy tích cực, nhưng nhu cầu thị trường giao ngay thực tế lại co lại trong cùng khoảng thời gian đó. Đó là một sự phân kỳ kỳ lạ.

Điều làm cho thiết lập này cảm thấy khả nghi là chúng ta đang thấy đúng chính xác mô hình tương tự xuất hiện ngay trước khi thị trường gấu năm 2022 sụp đổ. Lúc đó, nhu cầu hợp đồng tương lai tăng vọt trong khi người mua giao ngay thực tế lại rút lui. Các nhà phân tích cảnh báo rằng cấu trúc thị trường hiện tại trông có vẻ mang tính đầu cơ hơn là dựa trên các yếu tố cơ bản—cơ bản là đòn bẩy đẩy giá lên thay vì tích lũy thực sự. Dữ liệu biểu đồ từ CryptoQuant cho thấy rõ ràng: hợp đồng vĩnh viễn là thứ duy nhất nâng đỡ đợt tăng tháng Tư.

Nhìn vào mức hiện tại quanh $75K, Bitcoin vẫn giữ trên các đường trung bình động quan trọng, nhưng thiết lập kỹ thuật đơn thuần không đảm bảo điều gì nếu cấu trúc nhu cầu cơ bản này còn yếu ớt như vậy. Cảnh báo ở đây là khi vị thế hợp đồng tương lai tháo gỡ, các điều chỉnh thường diễn ra nhanh chóng. Cần thận trọng với các vị thế đòn bẩy cho đến khi chúng ta thấy nhu cầu giao ngay thực sự tăng lên cùng với hoạt động hợp đồng tương lai. Các mức tâm lý mọi người theo dõi ($80K, $82K) ít quan trọng hơn nếu nền tảng phía dưới chỉ là các nhà giao dịch đặt cược dựa trên đòn bẩy thay vì các tổ chức thực sự tích lũy.