Vừa rồi tôi đang xem một số cuộc thảo luận của bạn bè về vấn đề đầu tư chứng khoán, phát hiện ra nhiều người thực sự không rõ thế nào là mệnh giá, thế nào là giá thị trường, hai khái niệm này thường bị nhầm lẫn. Hôm nay muốn chia sẻ với mọi người về chủ đề này, đặc biệt là về khái niệm mệnh giá cổ phiếu, một khái niệm dễ bị bỏ qua nhưng lại rất quan trọng.

Trước tiên nói một câu thú vị, được cho là của Cervantes: "Chỉ có kẻ ngốc mới nhầm lẫn giá trị và giá cả." Câu này đặc biệt có ý nghĩa đối với nhà đầu tư. Khi chúng ta nói về giá của một cổ phiếu và giá trị của nó, thực ra là nói về hai chuyện khác nhau. Nhiều nhà đầu tư theo phương pháp đầu tư giá trị chính là tìm kiếm những tài sản bị định giá thấp hơn thực tế, mua vào với giá thấp rồi chờ thị trường công nhận lại giá trị thực của nó.

Vậy mệnh giá là gì? Nói đơn giản, mệnh giá của cổ phiếu chính là điểm xuất phát khi công ty phát hành cổ phiếu. Cách tính rất trực tiếp: vốn điều lệ của công ty chia cho tổng số cổ phiếu phát hành, kết quả chính là mệnh giá mỗi cổ phiếu. Ví dụ, giả sử một công ty có vốn điều lệ 4 triệu euro, phát hành 50.000 cổ phiếu, thì mệnh giá mỗi cổ phiếu là 80 euro. Con số này sẽ được ghi trong điều lệ công ty.

Mệnh giá và giá thị trường thường chênh lệch rất lớn. Ví dụ, CaixaBank có vốn điều lệ là 806 triệu euro, phân bổ thành 806 triệu cổ phiếu, nên mệnh giá mỗi cổ phiếu là 1 euro. Nhưng trên thị trường, giá cổ phiếu có thể là 3,29 euro hoặc cao hơn, như vậy giá trị thị trường tính ra sẽ vượt xa vốn điều lệ. Đó chính là sức mạnh của định giá thị trường — phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tương lai của công ty, chứ không chỉ là con số trên sổ sách.

Ở đây còn một khái niệm dễ gây nhầm lẫn nữa là giá trị sổ sách. Giá trị sổ sách là lấy tổng tài sản ròng của công ty (vốn điều lệ cộng với lợi nhuận tích lũy hoặc lỗ lũy kế) chia cho tổng số cổ phiếu để tính ra. Chỉ số này trông có vẻ "thật hơn", nhưng thực tế ít được dùng trong đầu tư vì nó cũng không phản ánh đúng giá trị thị trường.

Đối với tài sản danh nghĩa (activo nominal), mệnh giá là một điểm tham chiếu cố định. Nhưng công ty có thể thay đổi mệnh giá này qua việc tăng vốn hoặc giảm vốn. Ví dụ, ngân hàng Unicaja từng giảm mệnh giá từ 1 euro xuống còn 0,25 euro, thường là để điều chỉnh cấu trúc vốn hoặc bù đắp lỗ.

Thú vị là một số công ty Mỹ phát hành cổ phiếu không có mệnh giá, nhưng ở châu Âu, đặc biệt là Tây Ban Nha, pháp luật yêu cầu mỗi cổ phiếu phải có mệnh giá rõ ràng, và điều này phải được ghi rõ trong điều lệ công ty.

Lý thuyết hiệu quả thị trường cho chúng ta biết có ba trạng thái thị trường khả dĩ. Thứ nhất là thị trường yếu hiệu quả, trong đó giá cả không liên quan đến quá khứ, bạn chỉ có thể dựa vào phân tích cơ bản. Thứ hai là thị trường bán mạnh hiệu quả, tất cả thông tin công khai đã phản ánh vào giá, chỉ có người nắm giữ thông tin nội bộ mới có thể vượt thị trường. Thứ ba là thị trường mạnh hiệu quả, ngay cả thông tin không công khai cũng đã được phản ánh trong giá, lúc này chiến lược tốt nhất là đầu tư thụ động. Nhưng trong lịch sử, các nhà đầu tư như Warren Buffett hay Peter Lynch đã chứng minh rằng thị trường không phải lúc nào cũng hiệu quả, vì vậy câu nói lại đúng: giá trị và giá cả thực sự không phải là một.

Đối với nhà đầu tư bình thường, việc hiểu mệnh giá quan trọng vì nó giúp bạn hiểu về cấu trúc vốn của một công ty. Khi bạn giao dịch trên nền tảng, thường chỉ thấy giá thị trường, vì giao dịch cổ phiếu là trên thị trường thứ cấp. Nhưng nếu muốn hiểu rõ hơn về một công ty, biết mệnh giá, vốn điều lệ và vốn thị trường liên quan như thế nào sẽ giúp bạn đưa ra quyết định sáng suốt hơn. Đó là lý do vì sao nhiều nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm thường tra cứu thông tin chính thức của công ty để hiểu rõ cấu trúc vốn thực sự đằng sau mỗi cổ phiếu.