Vừa mới xem xét chuyến đi hoang dã của vàng năm nay và thành thật mà nói, các dự báo của nhà phân tích đều rất khác nhau. Chúng ta thấy vàng chạm mức 5.602 đô la vào tháng Một rồi bị đẩy xuống khoảng 4.700 đô la vào tháng Tư - đó là sự biến động khốc liệt chỉ trong vài tháng. Điều điên rồ là các ngân hàng lớn lại chia rẽ về hướng đi của giá vàng. Macquarie nghĩ rằng chúng ta sẽ hướng tới 4.323 đô la, nhưng Wells Fargo dự đoán sẽ đạt 6.300 đô la vào cuối năm. Đó là chênh lệch 2.000 đô la giữa phe gấu và phe bò, điều này cho thấy không ai thực sự biết chính xác.

Điều gì thực sự thúc đẩy những biến động này? Lợi suất thực là yếu tố lớn nhất - nếu Fed cắt giảm lãi suất như dự kiến, điều đó làm cho vàng trở nên hấp dẫn hơn vì nó không trả lãi suất. Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua số lượng lớn (hơn 1.100 tấn năm ngoái), điều này tạo ra một mức sàn vững chắc dưới giá. Sau đó, còn có lạm phát vẫn còn nóng, căng thẳng địa chính trị ở khắp mọi nơi, và sức mạnh của đồng đô la đang chơi trò kéo co với giá vàng. Dự đoán giá vàng cho năm 2025 khá ổn định - chúng ta có mức tăng 65% - nhưng năm 2026 thực sự khó dự đoán vì tất cả các yếu tố này đều kéo theo các hướng khác nhau.

Câu hỏi thực sự là liệu đây có phải là một đợt giảm để mua vào trong một thị trường tăng trưởng lớn hơn hay không, hay đà tăng thực sự đang yếu dần. Nếu lãi suất duy trì thấp và đồng đô la yếu đi, chúng ta có thể thấy mức cao mới. Nhưng nếu Fed gây bất ngờ và giữ lãi suất cao hơn, hoặc nếu các vấn đề địa chính trị lắng xuống, chúng ta có thể thấy nhiều khả năng giảm giá hơn. Việc theo dõi DXY và lợi suất thực có vẻ hữu ích hơn nhiều so với việc cố gắng đoán xem dự báo của ngân hàng nào đúng. Khoảng cách giữa các dự báo về cơ bản xác nhận rằng chúng ta đang ở trong vùng không chắc chắn thực sự ngay lúc này.