Tôi đã để ý một thời gian rằng nhiều nhà đầu tư nhầm lẫn ba khái niệm quan trọng nhưng hoàn toàn khác nhau: giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường. Thật sự thì hiểu rõ sự khác biệt giữa chúng sẽ hoàn toàn thay đổi cách bạn phân tích cổ phiếu.

Hãy bắt đầu với giá trị danh nghĩa. Đây về cơ bản là điểm xuất phát, là mức giá lý thuyết khi cổ phiếu được phát hành khi một công ty niêm yết. Nó được tính bằng cách chia vốn điều lệ cho tổng số cổ phiếu. Ví dụ, nếu một công ty có vốn điều lệ 6,5 triệu euro và phát hành 500 nghìn cổ phiếu, thì giá trị danh nghĩa sẽ là 13 euro mỗi cổ phiếu. Nghe có vẻ quan trọng, nhưng điều thú vị là: trong thị trường cổ phiếu, hầu như không ai chú ý đến sau ngày đầu tiên. Giá trị danh nghĩa có trọng số trong trái phiếu và các khoản vay cố định, nơi bạn biết rằng đến kỳ hạn sẽ thu hồi được số tiền đó. Nhưng trong cổ phiếu, nó chỉ là một dữ liệu lịch sử.

Bây giờ, giá trị sổ sách là phần mà những người làm đầu tư giá trị (value investing) thấy thú vị. Nó được tính bằng cách lấy tổng tài sản của công ty, trừ đi các khoản nợ, rồi chia kết quả cho số cổ phiếu đã phát hành. Điều này cho bạn một ý tưởng về những gì thực sự có trong sổ sách của công ty cho mỗi cổ phiếu bạn sở hữu. Nếu một công ty có tài sản trị giá 7,5 triệu euro, nợ phải trả 2,4 triệu euro và phát hành 580 nghìn cổ phiếu, thì giá trị sổ sách sẽ là 8,77 euro mỗi cổ phiếu. Điều đáng giá ở đây là bạn có thể so sánh con số này với giá thị trường để phát hiện xem cổ phiếu đang rẻ hay đắt dựa trên giá trị thực của công ty trong sổ sách.

Tuy nhiên, có một vấn đề lớn với giá trị sổ sách: nó khá sai lệch khi áp dụng cho các công ty công nghệ hoặc nhỏ. Thêm vào đó, kế toán sáng tạo tồn tại, nên không phải lúc nào bạn cũng có thể tin hoàn toàn vào các báo cáo tài chính.

Và cuối cùng là giá trị thị trường, thứ bạn thấy trên màn hình hàng ngày. Đó là mức giá thực sự mua bán cổ phiếu, kết quả của sự giao thoa giữa các lệnh mua và bán. Nếu vốn hóa thị trường của một công ty là 6,94 tỷ euro và có 3,02 triệu cổ phiếu, thì giá trị thị trường là 2,30 euro mỗi cổ phiếu. Đây là con số quan trọng khi bạn giao dịch, nhưng có một cái bẫy: giá thị trường không nói cho bạn biết cổ phiếu đắt hay rẻ. Nó chỉ là số liệu.

Sự khác biệt chính là: giá trị sổ sách cho bạn biết những gì nên có, còn giá trị thị trường cho bạn biết những gì thực sự có. Và thực tế bị ảnh hưởng bởi hàng nghìn yếu tố bên ngoài: thông báo về lãi suất, tin tức ngành, kỳ vọng kinh tế, thậm chí là sự hưng phấn phi lý của thị trường. Chính vì vậy, giá trị thị trường có thể lệch xa so với thực tế tài chính của một công ty.

Trong thực tế, nếu bạn là nhà đầu tư giá trị, bạn sẽ dùng giá trị sổ sách để xác định các công ty tiềm năng bị định giá thấp. Sau đó, bạn so sánh giá thị trường với giá trị sổ sách bằng cách sử dụng tỷ số Giá/Giá trị sổ sách. Nếu tỷ số này thấp, nghĩa là bạn đang trả ít hơn cho mỗi euro giá trị trong sổ sách. Nhưng chú ý, không chỉ dựa vào một tỷ số duy nhất. Bạn cần xem xét toàn diện: mô hình kinh doanh, chất lượng bảng cân đối kế toán, triển vọng ngành.

Về các hạn chế, mỗi phương pháp đều có điểm yếu của nó. Giá trị danh nghĩa quá đơn giản và nhanh chóng mất đi tính liên quan. Giá trị sổ sách bị ảnh hưởng bởi các thủ thuật kế toán và không phù hợp với một số loại hình doanh nghiệp. Còn giá trị thị trường, thì khó đoán vì phản ánh cảm xúc và kỳ vọng nhiều hơn là thực tế.

Kết luận sau nhiều năm hoạt động của tôi là bạn cần cả ba con số, nhưng để phục vụ các mục đích khác nhau. Giá trị danh nghĩa cung cấp bối cảnh lịch sử. Giá trị sổ sách giúp bạn xác định cơ hội đầu tư. Và giá trị thị trường là công cụ để giao dịch hàng ngày. Điều quan trọng là không quá chú trọng vào một số mà bỏ qua các số khác. Đầu tư nghiêm túc đòi hỏi phải nhìn toàn diện bức tranh.