Tôi vừa xem xét cách TIR hoạt động thực sự và nghĩ rằng nhiều nhà đầu tư chưa hiểu rõ về nó. Công thức TIR phức tạp hơn các phép tính tài chính khác, nhưng một khi bạn làm chủ nó, nó trở thành người đồng hành tốt nhất để so sánh các khoản đầu tư.

Hãy bắt đầu từ những điều cơ bản: Tỷ suất nội bộ hoàn vốn (TIR) là chỉ số phần trăm cho phép bạn so sánh hai hoặc nhiều lựa chọn đầu tư một cách khách quan. Khi bạn đầu tư vào trái phiếu cố định, TIR cho thấy lợi nhuận thực của trái phiếu, không chỉ những gì bạn thấy trong lãi suất coupon. Đó là lý do tại sao quan trọng để hiểu rằng lợi nhuận đó đến từ hai nguồn: các khoản coupon (trả hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý) và sự chênh lệch giá khi trái phiếu trở về giá trị danh nghĩa khi đáo hạn.

Đó chính là điểm mấu chốt mà phần lớn mọi người bỏ qua. Nếu bạn mua một trái phiếu với giá 94,5 euro khi giá trị danh nghĩa là 100 euro, bạn đang mua dưới mệnh giá. Điều đó có nghĩa là khi đáo hạn, bạn sẽ nhận 100 euro cộng với coupon cuối cùng. Lợi nhuận từ chênh lệch giá này cộng vào các coupon và chính là điều mà công thức TIR phản ánh. Ngược lại, nếu bạn mua với giá 107,5 euro, bạn trả trên mệnh giá, và điều đó gây thiệt thòi vì khi đáo hạn, bạn chỉ nhận được 100 euro.

Hãy xem một ví dụ cụ thể. Chúng ta có một trái phiếu giao dịch ở mức 94,5 euro, trả lãi 6% mỗi năm và đáo hạn sau 4 năm. Nếu áp dụng công thức TIR, ta có khoảng 7,62%. Điều này cao hơn lãi coupon 6% vì chúng ta mua rẻ. Bây giờ, lấy cùng một trái phiếu nhưng giao dịch ở mức 107,5 euro: TIR giảm xuống còn 3,93%. Giá cao gây thiệt thòi mặc dù lãi coupon vẫn như cũ.

Điều này giải thích tại sao hai trái phiếu với các lãi coupon khác nhau có thể có lợi nhuận khác nhau. Hãy tưởng tượng một trái phiếu A với lãi coupon 8% nhưng TIR là 3,67%, so với trái phiếu B với lãi coupon 5% nhưng TIR là 4,22%. Nếu chỉ nhìn vào coupon, bạn sẽ chọn trái phiếu A. Nhưng công thức TIR cho thấy trái phiếu B sinh lợi hơn. Có thể trái phiếu A đang giao dịch rất đắt trên thị trường thứ cấp.

Đừng nhầm lẫn TIR với các tỷ lệ khác mà bạn thấy ở đâu đó. TIN là lãi suất danh nghĩa thuần túy, không bao gồm phí phát sinh. TAE bao gồm hoa hồng, bảo hiểm và các chi phí khác (điều bạn thấy trong các khoản vay thế chấp). Lãi suất kỹ thuật là thứ được sử dụng trong bảo hiểm tiết kiệm. Đây là các khái niệm khác nhau nhưng thường bị nhầm lẫn.

Công thức TIR về mặt toán học khá phức tạp vì bạn cần giải một phương trình mà trong đó chưa biết chính xác tỷ lệ. Chính vì vậy, có các máy tính trực tuyến giúp bạn làm việc này. Bạn nhập giá hiện tại, coupon, thời gian đến đáo hạn và xong: bạn sẽ có TIR của mình.

Các yếu tố ảnh hưởng đến TIR về cơ bản gồm ba. Thứ nhất, coupon: càng nhiều coupon, TIR càng cao. Thứ hai, giá mua: dưới mệnh giá thì TIR tăng, trên mệnh giá thì giảm. Thứ ba, các đặc điểm đặc biệt của trái phiếu: nếu là trái phiếu chuyển đổi, liên kết với lạm phát hoặc là trái phiếu lãi suất thả nổi (FRN), các yếu tố khác có thể thay đổi kết quả.

Một cảnh báo quan trọng: TIR là một công cụ mạnh mẽ nhưng không phải là tất cả. Bạn cần kiểm tra chất lượng tín dụng của người phát hành. Tôi nhớ khi trái phiếu Hy Lạp kỳ hạn 10 năm đạt TIR trên 19% trong thời kỳ khủng hoảng Grexit. Đó có vẻ là một cơ hội tốt, nhưng rủi ro vỡ nợ rất lớn. Cuối cùng, chỉ có cứu trợ của Khu vực đồng euro mới tránh được vỡ nợ. Bài học rút ra: TIR rất cao có thể là một cái bẫy nếu người phát hành gặp vấn đề.

Vì vậy, khi phân tích trái phiếu, hãy sử dụng công thức TIR như chỉ số lợi nhuận chính của bạn, nhưng luôn kết hợp với phân tích rủi ro tín dụng. Sự kết hợp này chính là chìa khóa giúp bạn đưa ra các quyết định thông minh trong lĩnh vực trái phiếu cố định.