Vừa mới phát hiện điều gì đó kỳ lạ trong hồ sơ mới nhất của Berkshire Hathaway. Warren Buffett gần như đã trở thành vua trái phiếu kho—người đàn ông đang nắm giữ 300,87 tỷ đô la trong T-bills qua Berkshire, tương đương gần 5% toàn bộ thị trường trái phiếu kho Mỹ. Đó không phải là vị trí nhỏ bé. Chúng ta đang nói về một trong mỗi hai mươi đô la lưu thông qua hệ thống T-bill.

Điều làm cho điều này thậm chí còn thú vị hơn: danh mục T-bill của Berkshire thực sự vượt quá số tiền mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang nắm giữ. Fed có khoảng 195 tỷ đô la trong trái phiếu kho, nhưng kho dự trữ của Warren còn vượt xa hơn nữa. Phân tích cho thấy có 14,4 tỷ đô la trong các khoản tương đương tiền mặt (T-bills dưới ba tháng đến hạn) cộng với 286,47 tỷ đô la trong các khoản đầu tư ngắn hạn gắn liền với trái phiếu kho. Nợ chính phủ thuần túy. Không cổ phiếu, không đầu cơ, chỉ đơn thuần an toàn và sinh lợi.

Tại sao lại mê mẩn trái phiếu kho? Phép tính rất đơn giản. T-bills đã trả lãi khoảng 4,359% vào tháng 4 năm 2025, và điều đó được đảm bảo bởi niềm tin tuyệt đối của chính phủ Mỹ. Khi bạn có hơn 334 tỷ đô la nằm xung quanh và 90% trong số đó bị khóa vào trái phiếu kho, bạn về cơ bản đang được trả tiền để kiên nhẫn. Warren không thấy điều gì trong thị trường chứng khoán đáng giá với mức giá hiện tại.

Đã hơn hai năm kể từ lần ông thực hiện một thương vụ mua lại lớn. Lý do vẫn luôn quay trở lại cùng một điều—định giá đang bị kéo căng. Dù danh mục của Berkshire rộng lớn với các lĩnh vực bảo hiểm, năng lượng, đường sắt và hàng tiêu dùng, vẫn không có gì đủ hấp dẫn để rót vốn lớn. Chắc chắn, Apple cũng đang chơi trò chơi trái phiếu kho với khoảng 15,5 tỷ đô la trong T-bills, nhưng đó chỉ là tiền lẻ so với những gì Buffett đã tích lũy.

Thị trường năm nay đã bị đè nén. Cổ phiếu mất hàng nghìn tỷ đô la. Chỉ số không còn gần đỉnh nữa. Nhưng trong khi mọi người hoảng loạn, Warren chỉ ngồi trên pháo đài tiền mặt của mình, chờ đợi cái gọi là "cú đánh lớn"—khoảnh khắc khi rủi ro và lợi nhuận thực sự hợp lý.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng quy mô của ông thực sự đang giới hạn. Khi vốn hóa thị trường của Berkshire vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, thậm chí một thương vụ 26 tỷ đô la (là thương vụ mua lại lớn nhất của ông từ trước đến nay) cũng chỉ là một con số nhỏ bé. Để thực sự tạo ra ảnh hưởng ngày nay, ông cần các thương vụ trong phạm vi trên 100 tỷ đô la. Đó là lý do các lựa chọn của ông thực sự bị giới hạn. Những thương vụ lớn mọi người hay đề cập—mua Coca-Cola hoặc American Express trở thành công ty tư nhân—cũng chỉ chiếm một phần nhỏ trong số những gì ông đang nắm giữ trong trái phiếu kho.

Vì vậy, hiện tại, vị trí trái phiếu kho vẫn tiếp tục tăng trưởng, lợi suất vẫn chảy vào, và Warren vẫn chờ đợi. Thị trường đang cầu xin ông hành động, nhưng kiên nhẫn luôn là siêu năng lực thực sự của ông.