Sau đợt tăng mạnh của Euro-Rally 2025, câu hỏi then chốt đặt ra là: đồng euro sẽ tiếp tục giảm hay có thể giữ được lợi nhuận? Vào đầu năm, EUR/USD còn ở mức 1,02, sau đó tăng vọt lên gần 1,19 vào tháng Chín. Hiện tại tháng 5 năm 2026, cặp tỷ giá này quanh mức 1,16 và sự không chắc chắn lớn hơn bao giờ hết.

Chênh lệch lãi suất giữa Fed và ECB vẫn là lý do mạnh nhất cho sức mạnh của đồng euro. Fed vẫn duy trì ở mức 3,75-4,00% và tiếp tục giảm, trong khi ECB đã kết thúc giai đoạn giảm lãi suất. Về lý thuyết, điều này nên hỗ trợ đồng euro – và thực tế đã có tác dụng. Nhưng giờ đây, rõ ràng: có thể chưa đủ.

Điều tôi đang quan tâm là rủi ro của Đức. Các cuộc bầu cử Landtag 2026 đã diễn ra, AfD trở thành lực lượng mạnh nhất ở nhiều bang. Chính phủ liên minh lớn có vẻ run rẩy, và liệu gói kích thích 500 tỷ euro có thực sự phát huy tác dụng toàn diện hay không còn là câu hỏi. Chi phí năng lượng ở Đức vẫn cao gấp đôi so với Mỹ, các dự án hạ tầng kéo dài từ nhiều năm đến thập kỷ. Gói kích thích có thể bị mất tác dụng trước khi thực sự phát huy.

Pháp không khá hơn. Chính trị hỗn loạn, thâm hụt trên 6%, tỷ lệ nợ công 113%. Trái phiếu Pháp sinh lợi cao hơn trái phiếu Tây Ban Nha – đó là tín hiệu cảnh báo không nên bỏ qua. Khu vực Euro tăng trưởng 0,2% mỗi quý, trong khi Mỹ vẫn duy trì vững chắc với 3,8% (theo năm).

Ở phía bên kia: Liệu đồng euro có tiếp tục giảm không? Điều đó phụ thuộc vào việc Mỹ duy trì sức mạnh trong bao lâu. Sức bùng nổ của AI thúc đẩy đầu tư, các cải cách thuế thu hút vốn. TSMC xây dựng ở Arizona, Samsung ở Texas, Intel ở Ohio. Điều này không thể xem nhẹ. Nhưng các cuộc tấn công của Trump vào độc lập của Fed khiến nhiều nhà đầu tư quốc tế lo lắng. Thâm hụt đang lên tới 6% GDP.

Về mặt kỹ thuật, tôi thấy các mức hỗ trợ quan trọng ở 1,1550 và 1,1470. Nếu phá vỡ, giá có thể nhanh chóng hướng về 1,10-1,12. Phá qua mức 1,20 sẽ mở đường tới 1,22-1,25, nhưng cần có tin tốt thực sự từ châu Âu.

Đánh giá của tôi: Kịch bản đồng euro tiếp tục giảm xuống 1,08-1,10 hoặc thậm chí 1,05 đã trở nên khả thi hơn kể từ tháng 5. Khủng hoảng Đức, hỗn loạn Pháp, sức mạnh Mỹ – đó là một hỗn hợp dễ gây nổ. Dự báo ngân hàng cuối năm 2026 dao động từ 1,18 đến 1,25, nhưng thực tế có thể khác.

Các sự kiện quan trọng trong những tháng tới: Chương trình kích thích của Đức thực sự phát huy thế nào? Kinh tế Mỹ có giữ vững không? Có xảy ra cú sốc địa chính trị mới không? Trong bối cảnh biến động này, tôi không khuyên đặt cược vào một chiều, mà nên linh hoạt. Mua ở 1,10-1,12, bán ở 1,18-1,20 – có lẽ là cách an toàn hơn.

Kết luận: đồng euro có tiếp tục giảm hay không – phụ thuộc vào các yếu tố mà chúng ta chỉ kiểm soát một phần. Chênh lệch lãi suất giúp đồng euro, nhưng các vấn đề cấu trúc ở châu Âu và sức mạnh của Mỹ là những lực cản thực sự. Ai giao dịch ở đây, cần coi trọng quản lý rủi ro.