Một thời gian trước tôi tự hỏi tại sao một số chính phủ lại ám ảnh việc điều chỉnh các khung thuế khi có lạm phát. Câu trả lời nằm ở việc hiểu định giá giảm phát là gì và nó hoạt động như thế nào, điều này ảnh hưởng nhiều hơn đến túi tiền của chúng ta hơn chúng ta nghĩ.

Cơ bản, định giá giảm phát là một khái niệm kinh tế cho phép so sánh giá trị thực bằng cách loại bỏ tiếng ồn của sự biến động giá cả. Hãy tưởng tượng rằng lương của bạn tăng 5% trong năm nay, nhưng lạm phát cũng tăng 5%. Bạn thực sự đã kiếm được gì chưa? Không. Đó là lý do tại sao các nhà kinh tế học sử dụng các chỉ số định giá giảm phát: là các con số điều chỉnh các số liệu danh nghĩa để thể hiện sự thay đổi thực tế về khối lượng, không chỉ về giá cả.

Năm 2022, khi lạm phát ở Tây Ban Nha khoảng 6,8%, nhiều chính trị gia tranh luận về việc định giá giảm phát thuế thu nhập cá nhân (IRPF). Ý tưởng đơn giản: nếu lương tăng do lạm phát nhưng thuế được tính dựa trên các con số danh nghĩa cao hơn đó, người nộp thuế cuối cùng sẽ phải trả nhiều hơn mà không thực sự có thêm khả năng mua sắm. Giống như một cái bẫy thuế vô tình.

Việc định giá giảm phát IRPF đề cập đến việc điều chỉnh các khung thuế để người nhận tăng lương danh nghĩa không bị rơi vào một mức thuế cao hơn chỉ vì lạm phát. Pháp, Hoa Kỳ và các quốc gia Bắc Âu thực hiện điều này hàng năm. Đức mỗi hai năm. Tây Ban Nha, ngược lại, không làm điều này ở cấp quốc gia từ năm 2008, mặc dù một số cộng đồng tự trị bắt đầu thực hiện.

Vậy điều này có ý nghĩa gì đối với người đầu tư? Nếu IRPF được định giá giảm phát, người nộp thuế giữ được nhiều thu nhập hơn, điều này lý thuyết có thể làm tăng nhu cầu đầu tư. Nhưng điều thú vị là: lạm phát và lãi suất cao tác động khác nhau đến từng loại tài sản.

Vàng, ví dụ, từ lâu đã là nơi trú ẩn trong thời kỳ bất ổn. Khi tiền mất giá trị, vàng có xu hướng giữ hoặc tăng giá của nó vì không gắn liền với bất kỳ nền kinh tế nào cụ thể. Nói vậy, trong ngắn hạn, vàng có thể rất biến động. Nhưng về dài hạn, nó thường sinh lời.

Cổ phiếu phức tạp hơn. Lạm phát và lãi suất cao thường gây áp lực lên thị trường vì giảm khả năng mua sắm và làm tăng chi phí vay vốn doanh nghiệp. Đó là điều chúng ta thấy vào năm 2022: các công ty công nghệ lao dốc trong khi các ngành năng lượng lập kỷ lục. Nhưng đây là nghịch lý: trong thời kỳ suy thoái, nếu bạn có thanh khoản, bạn có thể mua cổ phiếu giá rẻ vì lịch sử cho thấy thị trường sẽ phục hồi về dài hạn.

Thị trường ngoại hối (forex) là một câu chuyện khác. Lạm phát cao thường làm giảm giá trị đồng tiền địa phương, điều này có thể khiến việc mua ngoại tệ trở nên hấp dẫn. Nhưng nó biến động và rủi ro, đặc biệt khi dùng đòn bẩy.

Điều mà nhiều người không đề cập là lợi ích thực của việc định giá giảm phát IRPF cho người bình thường là khiêm tốn, chỉ vài trăm euro mỗi năm. Vì vậy, mặc dù biện pháp này về mặt khái niệm là quan trọng, nhưng tác động của nó đến mức độ đầu tư quốc gia là hạn chế.

Bài học thực sự ở đây là việc hiểu định giá giảm phát giúp bạn diễn giải các con số kinh tế tốt hơn. Không chỉ về thuế; mà còn về việc nhận biết khi nào bạn thực sự đang kiếm tiền hoặc chỉ thấy các con số tăng trên giấy tờ. Khi đầu tư, luôn nghĩ theo các khía cạnh thực tế, điều chỉnh theo lạm phát. Đó là điều phân biệt người đưa ra quyết định có thông tin với người chỉ theo xu hướng.