Thú vị, cách mà tỷ giá đô la-euro đã phát triển trong những tháng gần đây. Tôi đã theo dõi động thái này từ lâu và có một số điểm thực sự thú vị.

Một mặt: Sự chênh lệch lãi suất chính giữa Fed và ECB vẫn là một yếu tố chính thúc đẩy. ECB đã đạt được mục tiêu của mình và giữ vững, trong khi Mỹ – như đã dự kiến dưới thời Trump – phải tính đến các bước tăng lãi suất tiếp theo. Điều này thực sự ủng hộ sức mạnh của đồng euro, nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều.

Nhìn vào dữ liệu vĩ mô, sẽ rất thú vị. Lạm phát khu vực euro đã giảm xuống còn 2,1% vào cuối năm 2025 và gần như đạt mục tiêu. Trong khi đó, ở Mỹ vẫn dao động quanh mức 3%. Về lý thuyết, điều này nên gây áp lực lên tỷ giá đô la-euro và làm tăng giá euro. Nhưng có một "nhưng" lớn ở đây: các con đường tăng trưởng hoàn toàn khác nhau.

Mỹ theo đuổi chính sách tài khóa tích cực với các chương trình đầu tư lớn và giảm thuế. Đức và khu vực euro cũng đã có các chương trình chi tiêu, nhưng tăng trưởng vẫn yếu. Ủy ban châu Âu dự báo tăng trưởng GDP chỉ 1,2% cho năm 2026 – thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của Mỹ. Đây là điểm mấu chốt trong dự báo tỷ giá đô la-euro.

Một yếu tố khác mà nhiều người bỏ qua: cán cân thanh toán. Mỹ có thâm hụt tài khoản vĩnh viễn đáng kể (khoảng 250 tỷ đô la trong quý 2 năm 2025, chiếm 3,3% GDP). Trong khi đó, EU ghi nhận thặng dư khoảng 81 tỷ euro. Về lý thuyết, điều này nên làm tăng giá euro, nhưng thị trường không phản ứng đơn giản như vậy.

Điều tôi đặc biệt thích thú là chính sách thương mại. Sau các đe dọa thuế quan vào tháng 4 năm 2025, Mỹ và EU đã đồng ý một thỏa thuận thương mại với mức thuế cơ bản 15% (thép và nhôm cao hơn). Điều này giảm bớt sự không chắc chắn ngay lập tức, nhưng động thái vẫn còn mong manh.

Thị trường kỳ vọng rằng euro sẽ tiếp tục tăng so với đô la. Nhưng thành thật mà nói: sự phát triển hiện tại cho thấy chính sách của Fed ảnh hưởng mạnh hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người. Khoảng cách tăng trưởng giữa Mỹ và khu vực euro quá lớn.

Dự báo tỷ giá đô la-euro đến cuối năm 2026 còn phụ thuộc lớn vào cách các chương trình kinh tế thực sự hoạt động. Gói chi tiêu của Đức theo quan điểm của tôi là một "hộp đen" thực sự – các điều kiện trong nền kinh tế Đức quá khó khăn để xác định liệu chương trình có đạt được hiệu quả mong muốn hay không.

Ai muốn giao dịch tỷ giá đô la-euro nên chú ý đến các yếu tố này: kỳ vọng lãi suất, chênh lệch lạm phát, động thái tăng trưởng và các diễn biến địa chính trị. Chính trong năm 2026 này, sẽ rõ ràng dự báo nào sẽ chiến thắng.