Gần đây có bạn hỏi tôi làm thế nào để bán khống, tôi nghĩ hay là mở rộng chủ đề này một chút, vì nhiều người vẫn còn hiểu nhầm về bán khống.

Nói trắng ra, bán khống chính là đặt cược thị trường sẽ giảm. Bạn tin rằng một cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai thì mua vào để kiếm lời; ngược lại, nếu bạn nghĩ rằng giá của một tài sản sẽ giảm, bạn có thể bán trước rồi mua lại sau, chênh lệch giá sẽ là lợi nhuận của bạn. Đó chính là logic cốt lõi của bán khống.

Tại sao thị trường cần cơ chế bán khống? Hãy tưởng tượng, nếu chỉ có thể mua để kiếm lời khi giá tăng, thị trường sẽ rất dễ mất cân bằng — khi tăng thì tăng vọt, khi giảm thì giảm sụt. Có bán khống, lực mua và lực bán có thể kiểm soát lẫn nhau, thị trường sẽ trở nên lý trí và ổn định hơn. Từ góc độ này, bán khống có lợi cho tính thanh khoản và sự ổn định của thị trường. Đồng thời, bán khống còn giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro, ví dụ như bạn nắm giữ nhiều cổ phiếu nhưng lo ngại sự kiện bất ngờ xảy ra, có thể dùng bán khống để bảo vệ vị thế của mình.

Các phương thức bán khống có nhiều loại. Phương pháp trực tiếp nhất là vay chứng khoán để bán (融券), tức là mượn cổ phiếu từ công ty chứng khoán, bán ra rồi chờ giá giảm, sau đó mua lại để hoàn trả. Tuy nhiên, cách này khá khó khăn, phù hợp với vốn lớn hơn. Linh hoạt hơn là dùng hợp đồng chênh lệch (CFD) để bán khống, loại này tự có đòn bẩy, bạn chỉ cần bỏ ra khoảng 5% đến 10% tiền ký quỹ là có thể kiểm soát vị thế lớn, tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn nhiều. Ngoài ra còn có hợp đồng tương lai, ETF nghịch đảo, nhưng hợp đồng tương lai đối với nhà đầu tư cá nhân khá phức tạp và rủi ro lớn.

Ví dụ, đầu năm 2022, giá cổ phiếu Tesla từ đỉnh cao lịch sử giảm xuống, nếu bạn nhận biết được ngày 4 tháng 1 rằng nó có thể tiếp tục giảm, bạn có thể bán khống. Mượn 1 cổ phiếu bán ra, thu về khoảng 1200 USD, đến ngày 11 tháng 1, khi giá cổ phiếu giảm còn khoảng 980 USD, bạn mua lại để hoàn trả cho công ty chứng khoán, chênh lệch giá chính là lợi nhuận của bạn, khoảng 220 USD. Đó chính là thao tác bán khống cổ phiếu cơ bản.

Thị trường ngoại hối cũng có thể bán khống. Ví dụ, bạn dự đoán đồng bảng Anh sẽ giảm so với đô la Mỹ, bạn có thể bán đồng bảng để mua đô la. Thị trường ngoại hối vốn đã là thị trường hai chiều, mua bán khống đều rất phổ biến. Tuy nhiên, cần chú ý, biến động tỷ giá chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như lãi suất, xuất nhập khẩu, dự trữ ngoại hối, lạm phát, đòi hỏi khả năng phân tích chuyên sâu hơn.

Việc dùng hợp đồng chênh lệch để bán khống so với phương pháp vay chứng khoán truyền thống có một số lợi thế. Thứ nhất, yêu cầu vốn ban đầu thấp hơn nhiều, cùng một vị thế có thể chỉ cần 10% hoặc ít hơn số vốn ban đầu. Thứ hai, quy trình giao dịch đơn giản hơn, chỉ cần bán rồi mua lại, không cần trải qua các bước như vay chứng khoán, bán, mua, hoàn trả. Thêm nữa, không mất phí qua đêm hay thuế giao dịch, tổng chi phí thấp hơn.

Nhưng rủi ro của bán khống cũng không thể bỏ qua. Vấn đề lớn nhất là thua lỗ vô hạn, lợi nhuận có hạn. Mua vào tối đa là mất hết vốn, còn bán khống, cổ phiếu có thể tăng vô hạn, dẫn đến thua lỗ vô hạn. Nếu ký quỹ không đủ, công ty chứng khoán sẽ bắt buộc đóng vị thế, gây thiệt hại không kiểm soát được. Vì vậy, bán khống không phù hợp với chiến lược dài hạn, thích hợp hơn cho các giao dịch ngắn hạn linh hoạt.

Lời khuyên của tôi là, bán khống tốt nhất không nên là chiến lược chính, mà nên dùng để phòng ngừa rủi ro hoặc trong các dự đoán thị trường rõ ràng để giao dịch ngắn hạn. Vị thế cần kiểm soát hợp lý, không nên đổ thêm quá nhiều. Nói chung, bán khống chính là một công cụ quản lý rủi ro, dùng đúng sẽ giúp bạn kiếm tiền trong thị trường giảm, dùng sai sẽ thua lỗ nặng. Điều quan trọng là phải có kế hoạch giao dịch rõ ràng và ý thức về rủi ro.