Gần đây tôi đang phân tích hai dự án đầu tư có vẻ hứa hẹn, nhưng các con số lại cho tôi những điều hoàn toàn khác nhau. Một dự án có giá trị hiện tại ròng ấn tượng, nhưng lợi nhuận kỳ vọng lại trung bình. Dự án còn lại thì ngược lại. Điều đó khiến tôi đi sâu vào sự khác biệt giữa VAN và TIR, hai công cụ mà mọi nhà đầu tư nghiêm túc nên thành thạo.

Hãy bắt đầu từ những điều cơ bản. Giá trị hiện tại ròng, hay VAN, về cơ bản là phần còn lại của một khoản đầu tư sau khi quy đổi tất cả các luồng tiền trong tương lai về hiện tại và trừ đi số tiền ban đầu bạn đã bỏ ra. Nếu con số đó dương, về lý thuyết bạn sẽ có lãi. Nhưng điều thú vị là: một VAN âm không nhất thiết có nghĩa là bạn phải loại bỏ dự án ngay lập tức. Nó còn phụ thuộc vào bối cảnh.

Hãy tưởng tượng bạn đầu tư 10 nghìn đô la vào một dự án sẽ tạo ra 4 nghìn đô la mỗi năm trong năm năm, với tỷ lệ chiết khấu 10%. Khi tính toán, các luồng tiền hiện tại cộng lại khoảng 15.162 đô la. Trừ đi khoản đầu tư ban đầu, bạn có VAN dương khoảng 5.162 đô la. Dự án đó trông khá khả thi.

Bây giờ, hãy xem một kịch bản khác. Bạn đầu tư 5 nghìn đô la vào một chứng chỉ tiền gửi sẽ trả 6 nghìn đô la sau ba năm với tỷ lệ 8% mỗi năm. Giá trị hiện tại của 6 nghìn đô la trong tương lai đó khoảng 4.775 đô la. Khi trừ đi khoản đầu tư ban đầu, bạn có VAN âm khoảng 225 đô la. Điều đó có nghĩa là bạn không nên đầu tư? Chà, điều đó còn phụ thuộc vào các lựa chọn khác của bạn.

Đây là nơi TIR, Tỷ suất nội bộ hoàn vốn, xuất hiện. Chỉ số này cho bạn biết tỷ lệ lợi nhuận thực sự bạn mong đợi đạt được là bao nhiêu. Nó hữu ích vì cho phép bạn so sánh các khoản đầu tư có quy mô khác nhau trong cùng một ngôn ngữ: tỷ lệ lợi nhuận. Nếu TIR lớn hơn tỷ lệ tham chiếu của bạn (ví dụ, tỷ lệ của một trái phiếu kho bạc), thì dự án xứng đáng được xem xét.

Sự phức tạp phát sinh khi VAN và TIR đưa ra các tín hiệu mâu thuẫn. Một dự án có thể có VAN cao hơn nhưng TIR thấp hơn dự án khác. Điều này xảy ra vì các chỉ số này đo lường các khía cạnh khác nhau: VAN đo giá trị tuyệt đối bằng đô la, còn TIR đo lợi nhuận tương đối theo tỷ lệ phần trăm.

Tỷ lệ chiết khấu bạn sử dụng là yếu tố then chốt trong cả hai phép tính, và đây là nơi mọi thứ trở nên chủ quan. Nếu bạn đặt tỷ lệ quá cao, có thể dẫn đến VAN âm trong một dự án thực sự có lợi nhuận. Chính vì vậy, một số nhà đầu tư có kinh nghiệm điều chỉnh tỷ lệ này theo mức độ rủi ro của dự án: rủi ro cao hơn, tỷ lệ chiết khấu cao hơn.

Một điều quan trọng mà nhiều người quên là cả VAN và TIR đều giả định rằng các dự báo về luồng tiền của bạn là chính xác. Trong thực tế, điều đó hiếm khi xảy ra. VAN bỏ qua sự không chắc chắn, TIR có thể cho ra nhiều kết quả khác nhau trong các kịch bản nhất định, và cả hai đều không hoàn toàn xem xét lạm phát hoặc thay đổi điều kiện thị trường.

Khuyến nghị của tôi sau khi phân tích là đừng chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất. Hãy sử dụng VAN và TIR cùng nhau, bổ sung bằng các chỉ số khác như ROI hoặc chỉ số lợi nhuận. Khi gặp các kết quả mâu thuẫn, hãy xem xét kỹ các giả định của bạn. Kiểm tra tỷ lệ chiết khấu, xác minh dự báo luồng tiền, và xem xét rủi ro thực tế của dự án ngoài các con số.

Cuối cùng, những công cụ này chỉ là công cụ. Kinh nghiệm của bạn, khả năng chịu rủi ro và mục tiêu tài chính cá nhân của bạn mới là yếu tố quyết định cuối cùng. Không đủ chỉ nhìn vào VAN âm hoặc TIR cao; bạn cần hiểu ý nghĩa của chúng trong bối cảnh cụ thể của tình huống của bạn.