Tôi từng nghĩ cho vay cố định loại bỏ sự không chắc chắn.

Bây giờ tôi nghĩ nó chỉ che giấu sự hoảng loạn cho đến tuần đáo hạn.

Đó là phần @TermMaxFi khiến tôi nhận ra.

Hầu hết mọi người không phá sản vì họ chọn sai tài sản. Họ phá sản vì họ cứ đẩy quyết định đi xa hơn. Tái cấp vốn sau. Gia hạn sau. Trả nợ sau. Rồi một ngày bạn thức dậy và nhận ra “sau đó” đột nhiên chỉ còn ba ngày nữa.

Và điều đó thay đổi cảm giác của thị trường cố định lãi suất.

Lúc đầu, lợi suất cố định cảm thấy bình tĩnh. Dễ dự đoán. Gần như nhàm chán. Nhưng khi đủ nhiều vị thế bắt đầu chia sẻ cùng một khung thời gian đáo hạn, toàn bộ thứ này âm thầm biến thành một chiếc đồng hồ đếm ngược. Thanh khoản thắt chặt lại. Mọi người bắt đầu cùng lúc tìm cách thoát ra. Áp lực đã luôn tồn tại. Lịch trình chỉ che giấu nó đi.

Đó là lý do tại sao tôi nghĩ các thị trường như 5/31, 6/30, và 7/31 quan trọng hơn mọi người nhận ra. Chúng không chỉ là ngày hết hạn. Chúng là hành vi con người được đồng bộ hóa. Hàng nghìn người cùng cố gắng giải quyết nghĩa vụ tương lai trước khi đồng hồ điểm về zero.

Và thành thật mà nói, điều thông minh nhất về TermMax có thể không phải là lãi suất cố định.

Đó là giả định đằng sau thiết kế.

Giao thức đã giả định rằng người dùng rất tệ trong việc quản lý các cam kết tương lai. Vì vậy, toàn bộ hệ thống được xây dựng dựa trên quản lý đáo hạn: gia hạn vị thế, chuyển hướng thanh khoản nhàn rỗi vào Morpho, giải phóng thế chấp sớm, phân tán áp lực tái cấp vốn qua các kỳ hạn khác nhau.

Phần kỳ lạ là khi bạn nhận ra điều này, cho vay DeFi không còn trông giống như canh tác lợi nhuận nữa.

Nó bắt đầu trông giống như tâm lý nợ.

Lãi suất cố định không giết chết sự không chắc chắn.

Nó chỉ mang lại ngày đáo hạn cho sự lo lắng.