Tôi vừa đọc một phân tích thú vị về một điều mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua: hiểu thực sự cách tính giá trị ròng sách của một cổ phiếu và tại sao điều đó lại quan trọng đối với bạn.

Nghe này, phần lớn mọi người nhầm lẫn giữa giá trị danh nghĩa và giá trị ròng sách, nhưng chúng hoàn toàn khác nhau. Giá trị danh nghĩa là giá trị của cổ phiếu tại thời điểm phát hành. Trong khi đó, giá trị ròng sách là giá trị thực sự của công ty ngày nay, dựa trên tài sản hiện tại của nó. Nó về cơ bản là tổng tài sản trừ đi nợ phải trả, chia cho số lượng cổ phiếu. Nghe có vẻ đơn giản, phải không? Nhưng đây là nơi phép màu xảy ra.

Khái niệm này cực kỳ quan trọng nếu bạn thực hành đầu tư giá trị. Ý tưởng là tìm các công ty giao dịch dưới giá trị thực của chúng trong sổ sách, hy vọng rằng cuối cùng thị trường sẽ nhận ra sai lầm đó. Giống như tìm một viên kim cương chưa mài giũa với giá của một mảnh thủy tinh.

Bây giờ, để tính toán điều này, bạn cần truy cập vào bảng cân đối kế toán của công ty. Các công ty niêm yết bắt buộc phải công bố, nên không có lý do gì để không có. Công thức rất đơn giản: lấy tổng tài sản, trừ đi nợ phải trả, rồi chia cho số cổ phiếu đang lưu hành. Với cách này, bạn có thể biết giá trị ròng sách trên mỗi cổ phiếu.

Hãy lấy một ví dụ cụ thể. Giả sử một công ty có 3.200 triệu euro tài sản, 620 triệu euro nợ phải trả và 12 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Bạn tính: (3.200 - 620) chia cho 12, ra 215 euro mỗi cổ phiếu. Đó chính là giá trị sổ sách của bạn.

Điều thú vị là so sánh con số này với giá thị trường. Nếu cổ phiếu đang giao dịch ở mức 84 euro và giá trị ròng sách là 26 euro, thì tỷ lệ P/VC của bạn là 3,23. Điều này có nghĩa là cổ phiếu đang đắt so với sổ sách của nó. Nhưng nếu cổ phiếu ở mức 27 euro và giá trị ròng sách là 31 euro, thì tỷ lệ này là 0,87, cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp.

Nhưng cẩn thận, vì công cụ này có những hạn chế của nó. Nó không hoạt động tốt với các công ty công nghệ hoặc phần mềm, vì không tính đến tài sản vô hình. Một phần mềm máy tính tiêu tốn ít chi phí sản xuất nhưng tạo ra lợi nhuận lớn, và điều đó không xuất hiện trong bảng cân đối. Đó là lý do tại sao các công ty công nghệ có tỷ lệ P/VC cao hơn nhiều so với các ngành khác.

Nó cũng không đáng tin cậy với các công ty nhỏ mới thành lập. Những công ty này hướng tới lợi nhuận trong tương lai, chứ không phải hiện tại, nên giá trị sổ sách ít phản ánh tiềm năng thực sự của chúng.

Một điểm yếu khác là kế toán sáng tạo. Một số kế toán có thể thao túng hợp pháp các số liệu, làm tăng giá trị tài sản và giảm giá trị nợ phải trả. Ví dụ điển hình là trường hợp của Bankia năm 2011: phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu giả định 60% so với giá trị sổ sách, rồi cuối cùng trở thành một thảm họa, bị Caixabank mua lại sau đó nhiều năm.

Vì vậy, đúng vậy, hiểu cách tính giá trị ròng sách rất hữu ích cho phân tích cơ bản của bạn. Nhưng đừng coi đó là chân lý tuyệt đối. Hãy dùng nó như một công cụ bổ sung, cùng với phân tích xu hướng, điều kiện vĩ mô và lợi thế cạnh tranh của công ty. Thị trường chứng khoán vận động dựa trên kỳ vọng, không chỉ dựa vào các con số trong bảng cân đối. Giá trị ròng sách cung cấp bối cảnh, nhưng quyết định cuối cùng luôn phải dựa trên phân tích toàn diện của bạn.