Vừa mới xem một phân tích về tỷ giá nhân dân tệ, nhớ ra có bạn bè liên tục hỏi liệu hiện tại còn có thể đầu tư vào các cặp tiền tệ liên quan đến nhân dân tệ hay không. Nói thật, câu trả lời cho câu hỏi này không đơn giản như vậy.

Nhìn lại xu hướng trong hơn một năm qua có thể thấy rõ manh mối. Từ đầu năm 2025 đến nay, USD so với nhân dân tệ đã trải qua nhiều biến động, nửa đầu năm từng giảm xuống dưới 7.4, lập mức thấp mới kể từ năm 2015. Nhưng bước sang nửa cuối năm, tình hình đảo chiều, khi quan hệ Trung-Mỹ được cải thiện, chỉ số USD yếu đi, nhân dân tệ bắt đầu phục hồi. Đến tháng 11 năm ngoái, nhân dân tệ so với USD tăng lên dưới 7.08, thậm chí chạm mức 7.0765, mức cao nhất gần một năm.

Xét theo chiều dài thời gian hơn, đằng sau đó có một chu kỳ thú vị. Trong thời kỳ dịch bệnh, nhân dân tệ đã trải qua đợt tăng giá mạnh, cuối năm 2020 lên khoảng 6.5. Nhưng bắt đầu từ năm 2022, Fed tăng lãi suất mạnh mẽ đẩy USD lên cao, trong khi kinh tế trong nước gặp áp lực, nhân dân tệ bắt đầu trong xu hướng mất giá. Hiện tại, chu kỳ mất giá này có thể sắp kết thúc.

Nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế đều lạc quan về xu hướng tiếp theo. Deutsche Bank dự đoán nhân dân tệ so với USD sẽ lên 6.7 vào cuối năm 2026, Morgan Stanley thì cho rằng có thể đạt khoảng 7.05 vào cuối năm. Goldman Sachs phân tích còn tích cực hơn, cho rằng nhân dân tệ hiện thấp hơn trung bình 10 năm khoảng 12%, có khả năng tăng giá nhanh.

Tuy nhiên, có một vấn đề then chốt: trong ngắn hạn, khả năng tăng giá của nhân dân tệ hạn chế. Dù dài hạn vẫn lạc quan, nhưng khả năng vượt mốc 7.0 nhanh chóng trước cuối 2026 không cao. Chủ yếu vẫn phụ thuộc vào ba biến số — xu hướng chỉ số USD, tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương, và độ mạnh của chính sách ổn định tăng trưởng.

Xét từ góc độ USD, 5 tháng đầu năm 2025, chỉ số USD đã giảm 9%, lập kỷ lục tồi tệ nhất đầu năm. Nếu Fed thực sự bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, USD có thể tiếp tục mất giá, điều này có lợi cho các đồng tiền châu Á, trong đó có nhân dân tệ. Nhưng bất định trong đàm phán thuế quan Trung-Mỹ vẫn còn, đây là biến số quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá.

Điều thú vị là, xu hướng tỷ giá nhân dân tệ không hoàn toàn do thị trường quyết định. Ngân hàng trung ương qua tỷ giá trung tâm và các yếu tố phản chu kỳ có tác dụng định hướng rõ ràng. Năm 2014, khi ngân hàng trung ương liên tiếp giảm lãi suất 6 lần, giảm mạnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, USD so với nhân dân tệ đã từ 6 tăng lên 7.4, đủ thấy sức mạnh của chính sách.

Về quan điểm đầu tư vào các cặp tiền tệ liên quan đến nhân dân tệ, tôi nghĩ: lý luận dài hạn là hợp lý, nhưng ngắn hạn cần kiên nhẫn. Sức chống chịu của xuất khẩu Trung Quốc vẫn còn, xu hướng tái phân bổ tài sản nhân dân tệ của vốn ngoại cũng đang hình thành rõ ràng, tất cả đều là những yếu tố hỗ trợ. Nhưng nếu muốn thao tác, cần theo dõi sát sao các động thái chính sách của ngân hàng trung ương và xu hướng cụ thể của chỉ số USD.

Tiện thể nói thêm, gần đây cũng có nhiều người hỏi về xu hướng của CAD so với nhân dân tệ. So sánh, đồng CAD liên quan nhiều hơn đến hàng hóa cơ bản, logic biến động không giống nhau. Xu hướng tỷ giá CAD so với nhân dân tệ chủ yếu chịu ảnh hưởng của giá dầu và chính sách của Canada, nhưng theo dự đoán xu hướng này, nếu USD tiếp tục yếu đi, CAD cũng có thể hưởng lợi.

Tổng thể, các yếu tố tác động đến thị trường ngoại hối chủ yếu mang tính vĩ mô, dữ liệu các quốc gia đều công khai minh bạch, khối lượng giao dịch đủ lớn, nên đối với nhà đầu tư tương đối công bằng. Miễn là nắm bắt được các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến tỷ giá — chính sách ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế, xu hướng USD, môi trường thương mại quốc tế — thì khả năng dự đoán chính xác sẽ tăng lên đáng kể.