Gần đây thấy nhiều nhà đầu tư có thắc mắc về phân phối cổ tức, đặc biệt là không rõ sự khác biệt giữa cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt. Mình sẽ tổng hợp lại những điều này, hy vọng giúp mọi người làm rõ suy nghĩ.

Trước tiên nói về khái niệm cơ bản nhất. Công ty niêm yết sau khi kiếm lời, trả hết nợ, bù đắp lỗ lũy kế, phần lợi nhuận còn lại sẽ phân chia cho cổ đông, đó chính là việc phát cổ tức. Phân chia như thế nào? Có hai cách, một là trực tiếp trả tiền (cổ tức bằng tiền mặt), một là phát cổ phiếu (cổ tức bằng cổ phiếu).

Phát cổ phiếu nghĩa là công ty phát hành cổ phiếu mới miễn phí vào tài khoản của bạn, số lượng cổ phiếu bạn nắm giữ sẽ tăng lên. Trả tiền thì rõ ràng hơn, tiền mặt sẽ trực tiếp vào tài khoản vốn của bạn. Công ty chọn phương án nào chủ yếu dựa vào tình hình dòng tiền của mình. Phân cổ tức bằng tiền yêu cầu công ty có lợi nhuận và dự trữ tiền mặt đủ, còn phát cổ phiếu thì điều kiện thấp hơn, chỉ cần phù hợp với tiêu chuẩn phân chia là được.

Nói về thời điểm phân phối, cổ phiếu Đài Loan phần lớn là chia cổ tức hàng năm, còn Mỹ thường là chia cổ tức theo quý. Thông thường sẽ thực hiện sau khi công bố báo cáo tài chính. Tuy nhiên, cần nhắc nhở mọi người, không phải công ty nào cũng sẽ chia cổ tức hàng năm. Nếu công ty có dự án lớn hoặc cần vốn mở rộng, dù có lợi nhuận cũng có thể tạm hoãn chia.

Cách tính cổ tức bằng cổ phiếu như thế nào? Ví dụ, giả sử bạn nắm 1000 cổ phiếu của một công ty, công ty quyết định chia 0.5 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ phiếu hiện có, vậy bạn sẽ nhận được (1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 cổ phiếu. Tài khoản của bạn từ 1000 cổ phiếu sẽ tăng lên thành 1050 cổ phiếu. Nếu là cổ tức bằng tiền mặt, ví dụ mỗi cổ phiếu chia 5.2 đồng, 1000 cổ phiếu sẽ là 5200 đồng, sau khi trừ thuế thì số tiền thực nhận sẽ ít hơn một chút. Một số công ty còn kết hợp cả phát cổ phiếu lẫn tiền mặt.

Vậy chọn cái nào tốt hơn? Cái này tùy theo từng người. Phần lớn nhà đầu tư thích cổ tức bằng tiền mặt hơn, vì nhận tiền rồi có thể tự do phân bổ, và việc phát tiền mặt không làm tăng vốn cổ phần, không làm pha loãng quyền sở hữu của bạn. Nhưng từ góc độ công ty, phát tiền mặt sẽ làm giảm dòng tiền sẵn có, có thể hạn chế khả năng phát triển của công ty. Ngược lại, phát cổ phiếu thì hạn chế ít hơn.

Xét về dài hạn, nếu công ty phát triển ổn định, lợi nhuận từ tăng giá cổ phiếu thường vượt xa lợi tức cổ tức bằng tiền mặt. Vì vậy, cổ tức bằng cổ phiếu phù hợp hơn với nhà đầu tư dự định giữ lâu dài.

Sau khi phát cổ tức, sẽ xuất hiện hiện tượng giá cổ phiếu giảm. Tại sao vậy? Nếu phát tiền mặt, tài sản ròng của công ty giảm, mỗi cổ phiếu tương ứng với tài sản ròng cũng giảm, giá cổ phiếu theo đó giảm, gọi là “nghỉ cổ tức”. Nếu phát cổ phiếu, tổng số cổ phiếu tăng lên, nhưng tổng giá trị thị trường không đổi, giá trị mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng, giá cổ phiếu cũng giảm, gọi là “nghỉ quyền”.

Sau khi nghỉ quyền, giá cổ phiếu sẽ có một khoảng trống, để nhìn rõ mức tăng thực tế, có thể thực hiện điều chỉnh lại giá cổ phiếu (tức là điều chỉnh theo tỷ lệ). Điều chỉnh trước là quy đổi giá cũ về mức hiện tại, còn điều chỉnh sau là quy đổi giá hiện tại về mức cũ.

Sau khi cổ tức, giá cổ phiếu giảm xuống, trở nên rẻ hơn. Nếu nhà đầu tư tin tưởng vào triển vọng của công ty, họ sẽ mua vào ở mức giá thấp hơn, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trở lại. Nếu giá trở về mức trước khi chia cổ tức, gọi là “lấp quyền” hoặc “lấp cổ tức”. Ngược lại, nếu tiếp tục giảm, gọi là “dính quyền” hoặc “dính cổ tức”. Khi thị trường lấp quyền xuất hiện, tài sản của nhà đầu tư sẽ tăng theo giá cổ phiếu.

Muốn kiểm tra xem công ty có chia cổ tức không, có thể vào trang web chính thức của công ty để xem thông báo, hoặc tra trên trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán. Ví dụ ở Đài Loan, khu thông báo thị trường của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan có bảng dự báo nghỉ quyền, nghỉ cổ tức và kết quả tính toán, có thể xem lịch sử phân phối cổ tức của từng công ty.

Công thức tính giá sau nghỉ quyền và nghỉ cổ tức cũng không phức tạp. Giá nghỉ cổ tức bằng tiền mặt = giá đóng cửa ngày đăng ký cổ tức – cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu. Ví dụ, giá đóng cửa 66 đồng, cổ tức mỗi cổ phiếu 10 đồng, giá nghỉ ngày hôm sau sẽ là 56 đồng. Giá nghỉ quyền của cổ tức bằng cổ phiếu = giá đóng cửa ngày đăng ký cổ phần chia cho (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới). Giả sử giá đóng cửa 66 đồng, chia 1 cổ cho 10 cổ, tỷ lệ phát hành là 0.1, giá nghỉ quyền là 66 ÷ 1.1 = 60 đồng. Nếu vừa phát cổ tức bằng tiền mặt vừa phát cổ phiếu, thì phải dùng công thức pha trộn.

Cuối cùng, muốn nói rằng, việc chia cổ tức chỉ là một cách công ty đền đáp cổ đông, không phải là cách duy nhất. Có công ty không chia cổ tức, mà thay vào đó dùng phương pháp tách cổ phiếu hoặc mua lại cổ phiếu. Tách cổ phiếu là một cổ phiếu thành nhiều cổ phiếu hơn, cổ đông số lượng cổ phiếu tăng nhưng giá cổ phiếu giảm, không trực tiếp tăng tài sản nhưng có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Mua lại cổ phiếu là công ty mua lại cổ phiếu của chính mình, giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, giá trị ròng mỗi cổ phiếu tăng lên, cũng có thể đẩy giá cổ phiếu lên.

Nói chung, ý chính là: chia cổ tức là tín hiệu công ty phát triển ổn định, nhưng lợi nhuận thực sự còn phụ thuộc vào việc công ty có thể tiếp tục tăng trưởng sau khi chia cổ tức hay không, và chiến lược đầu tư của chính bạn. Ngắn hạn là thu lợi từ cổ tức, dài hạn là tăng giá cổ phiếu, kết hợp cả hai mới mang lại lợi nhuận tốt nhất.