#TradFi交易分享挑战 Kỳ vọng hòa đàm Mỹ-Iran tăng nhiệt dẫn đến giảm giá dầu mạnh, cơ bản vững chắc trong bối cảnh thắt chặt

#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Dự kiến tăng nhiệt đới đàm phán Mỹ-Iran gây ra giảm mạnh giá dầu, bối cảnh cơ bản rõ ràng về trạng thái thắt chặt

Một, Phân tích thị trường: Dự đoán đàm phán Mỹ-Iran thúc đẩy giá dầu giảm mạnh.
Vào cuối tuần, các phương tiện truyền thông đưa tin về việc Mỹ-Iran “đạt gần như thỏa thuận” và mở cửa eo biển Hormuz, tuy nhiên Trump sau đó cho biết vẫn còn bất đồng về một số vấn đề khó khăn với Iran, và vào Chủ nhật lại nói không vội vàng đạt thỏa thuận với Iran.
Dù vậy, vào phiên mở cửa thứ Hai, giá dầu quốc tế vẫn mở cửa giảm mạnh, WTI thấp nhất xuống còn 90 USD/thùng, Brent thấp nhất xuống còn 94 USD/thùng, hợp đồng chính của SC thấp nhất chạm mức 600 nhân dân tệ/thùng, đóng cửa giảm 6,5%. Sự giảm mạnh này chủ yếu do kỳ vọng lạc quan của thị trường về đàm phán, thực tế tính đến ngày 25 tháng 5, Mỹ-Iran chưa ký kết bản ghi nhớ cuối cùng. Từ đầu tháng 5, giá dầu càng nhạy cảm hơn với tin đồn đàm phán Mỹ-Iran. Ngày 6 tháng 5, có tin hai bên gần đạt thỏa thuận ghi nhớ, Brent từng giảm xuống dưới 100 USD/thùng, WTI giảm xuống dưới 90 USD/thùng, mức giảm trong ngày vượt quá 10%. Sau đó, Iran chính thức từ chối đề xuất của Mỹ, đàm phán bị đình trệ, giá dầu bắt đầu phục hồi.

Hai, Các mốc thời gian quan trọng trong đàm phán Mỹ-Iran (đầu tháng 4—25 tháng 5)
Xem lại diễn biến giá dầu kể từ cuối tháng 2 khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát, có 4 thời điểm chính khiến giá dầu giảm mạnh do kỳ vọng tiến triển đàm phán Mỹ-Iran, cải thiện khả năng đi qua eo biển, và thị trường đã giảm phần bù rủi ro địa chính trị: ngày 7 tháng 4, 17 tháng 4, 6 tháng 5 và 25 tháng 5, với mức giảm dần theo từng lần. Nguyên nhân chung của 4 đợt giảm này là kỳ vọng thị trường về tiến triển đàm phán Mỹ-Iran, khả năng đi qua eo biển được cải thiện, và thị trường đã giảm phần bù rủi ro địa chính trị. Hiện tại, xung đột Mỹ-Iran đã gần 3 tháng, hai bên ngày càng thể hiện mong muốn giải quyết qua đàm phán, và giá dầu đã tăng lên vùng dao động trước đó, cao hơn mức 110 USD/thùng đối với Brent và 105 USD/thùng đối với WTI. Sự kết hợp này khiến thị trường nhạy cảm hơn với các tin tức tiêu cực về tiến trình đàm phán.

Ba, Cấu trúc cơ bản của thị trường dầu thô
1 Cung dầu giảm mạnh, khoảng trống đã truyền dẫn đến phía tiêu thụ, hỗ trợ đáy giá dầu vững chắc
Thứ nhất, điểm mấu chốt của thị trường dầu hiện nay là: giảm mạnh nguồn cung chưa được bù đắp bởi nhu cầu yếu đi, khoảng trống cung cầu đang tiêu hao dự trữ toàn cầu với tốc độ kỷ lục.
Về phía cung, tác động của việc phong tỏa eo biển Hormuz là mang tính lịch sử — dữ liệu của OPEC cho thấy sản lượng của OPEC tháng 4 giảm gần 10 triệu thùng/ngày so với tháng 2, IEA xác nhận thiệt hại cung dầu toàn cầu khoảng 13 triệu thùng/ngày, sản lượng các quốc gia vùng Vịnh giảm khoảng 14 triệu thùng/ngày so với mức trước xung đột. Đồng thời, Nga do liên tục bị tấn công bằng drone, tháng 4 sản lượng giảm 300 nghìn thùng/ngày so với tháng trước, nếu các cuộc tấn công tiếp tục, nửa cuối năm có thể mất thêm 500 nghìn thùng/ngày, khả năng đàn hồi cung cấp toàn cầu không đủ.
Về phía cầu, mặc dù giá dầu cao đã làm giảm biên độ, nhưng mức giảm không lớn bằng thiệt hại cung — IEA dự báo nhu cầu dầu toàn cầu quý 2 giảm khoảng 2,4 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ, trong khi đó, công suất lọc dầu giảm khoảng 5 triệu thùng/ngày, vượt xa mức giảm nhu cầu. Tình trạng thiếu hụt sản phẩm dầu của nhiều quốc gia còn vượt xa dầu thô, hiện tồn kho xăng dầu của Mỹ đã thấp hơn mức thấp theo mùa trong 5 năm, chênh lệch giá chênh lệch giữa các sản phẩm cao kỷ lục, phản ánh trực tiếp tình trạng thiếu hụt có tính cấu trúc này. Tốc độ giảm kho dự trữ dầu toàn cầu tăng nhanh, theo thống kê của IEA, từ tháng 3 đến tháng 4, tổng lượng dự trữ có thể quan sát giảm 246 triệu thùng, kho đất liền của các quốc gia OECD tháng 4 giảm 146 triệu thùng, tốc độ tiêu hao đạt mức kỷ lục; EIA điều chỉnh dự báo thay đổi kho dự trữ toàn cầu năm 2026 từ giảm 300 nghìn thùng/ngày lên 2,6 triệu thùng/ngày, trong đó, quý 2 dự kiến giảm 8,5 triệu thùng/ngày, mức giảm lớn nhất từ trước đến nay.

2 Thay đổi luồng vận chuyển: hoạt động qua eo biển chậm phục hồi, chưa trở lại bình thường
Kể từ khi phong tỏa eo biển Hormuz, tình hình đi lại qua eo biển luôn là tâm điểm của thị trường dầu thô. Trước chiến tranh, trung bình mỗi ngày có khoảng 120 tàu qua lại, trong đó, tàu rời khỏi vịnh và vào vịnh mỗi loại khoảng 60 tàu. Theo phân loại tàu, mỗi ngày có khoảng 10 tàu chở dầu đi qua, tương đương khoảng 16,5 triệu thùng/ngày. Sau khi xung đột bùng phát ngày 28 tháng 2, lượng tàu qua lại giảm mạnh. Dữ liệu của Clarksons cho thấy, giữa tháng 4, lượng tàu qua lại từng có thời điểm tăng trở lại, nhưng từ tháng 5 trở đi chưa có dấu hiệu tăng thêm, hiện vẫn còn hạn chế nghiêm trọng, trong đó, chỉ có một số tàu chở dầu rời khỏi vịnh rải rác. Theo thống kê của ShipView, tính đến sáng ngày 25 tháng 5, tổng số tàu trong Vịnh Ba Tư là 2.602 tàu, chiếm 1,39% toàn cầu; trong đó, tàu chở dầu là 101 chiếc (chiếm 3,07% toàn cầu). Khi hoạt động đi lại thực sự được mở, dự kiến lượng tàu qua lại sẽ tập trung giải phóng. Tham khảo ngày mở cửa chiến tranh cực đoan nhất là ngày 28 tháng 2, khi chiến tranh bắt đầu, số tàu rời khỏi vịnh chỉ có 10 chiếc, do đó, các ngày sau đó, số tàu rời đi hàng ngày khó vượt quá mức này, cần khoảng 10 ngày để giải tỏa toàn bộ tàu trong vịnh. Ngoài ra, hoạt động đi lại có thể không hoàn toàn mở, mà là theo hình thức hạn chế đi lại của Iran, nên lượng tàu thực tế ban đầu có thể còn thấp hơn dự kiến trên.
Tổng thể, việc phục hồi logistics sẽ là “từng bước” chứ không phải “bật tắt”, trong ngắn hạn khó có thể tạo ra nguồn cung lớn theo quy mô lớn. Tóm lại, tin đồn đàm phán Mỹ-Iran khiến thị trường lạc quan, gây áp lực lên giá dầu, nhưng các yếu tố cơ bản thể hiện rõ ràng “giảm mạnh nguồn cung, giảm nhẹ nhu cầu, dự trữ giảm nhanh”, khoảng trống này trong ngắn hạn khó có thể lấp đầy, hạn chế khả năng giảm giá dầu.

Bốn, Phân tích các kịch bản xu hướng giá dầu
Ngoài các yếu tố cơ bản, yếu tố chính ảnh hưởng đến giá dầu trong ngắn hạn là diễn biến tình hình Mỹ-Iran và khả năng phục hồi hoạt động qua eo biển Hormuz. Do các yêu cầu cốt lõi của Mỹ và Iran mâu thuẫn, đàm phán vẫn còn nhiều bất định, phân tích xu hướng giá dầu trong các kịch bản khác nhau là cần thiết.
Kịch bản 1: Mỹ-Iran đạt được thỏa thuận ghi nhớ 60 ngày, eo biển vẫn cần mở cửa theo từng giai đoạn
Giả định trong vài tuần tới, hai bên đạt được thỏa thuận ghi nhớ 60 ngày, eo biển mở cửa theo từng giai đoạn. Ngay cả khi đàm phán có bước đột phá, việc khôi phục hoạt động khai thác dầu, điều phối tàu, và phục hồi bảo hiểm đều cần vài tuần thậm chí vài tháng, khả năng cung ứng thực tế của Trung Đông khó phục hồi nhanh như trước chiến tranh, cộng thêm nguồn cung của Nga tiếp tục bị gián đoạn, khả năng cung ứng toàn cầu hạn chế. Thêm nữa, mức giảm giá ngày 25 tháng 5 đã phần nào phản ánh kỳ vọng lạc quan, khó có khả năng xuất hiện đợt giảm mạnh tiếp theo.
Kịch bản 2: Bế tắc Mỹ-Iran kéo dài, hoạt động qua eo biển chậm phục hồi
Nếu trong 1-2 tháng tới, Mỹ và Iran chưa đạt thỏa thuận, hoạt động qua eo biển chỉ hồi phục chậm. Khoảng trống cung cầu duy trì ở mức cao, cộng thêm mùa cao điểm tiêu thụ mùa hè và dự trữ cực thấp, giá dầu sẽ có mức hỗ trợ khá vững.
Kịch bản 3: Xung đột leo thang, đàm phán đổ vỡ dẫn đến phong tỏa kéo dài
Nếu đàm phán Mỹ-Iran thất bại, tái diễn hoạt động quân sự, eo biển tiếp tục bị phong tỏa, khoảng trống cung dầu duy trì, Brent có thể vượt qua mức cao trước đó là 120 USD/thùng.