Ngay bây giờ tôi đang quan sát các biến động EUR/USD trong những tháng gần đây và phải nói rằng: Đà tăng của đồng Euro thật ấn tượng, nhưng giờ mọi thứ trở nên phức tạp. Từ 1,04 lên hơn 1,19 – đó là một sự tăng giá lịch sử. Nhưng chuyến đi của nó trong năm 2026 và 2027 thực sự sẽ đi về đâu?

Điều thú vị về diễn biến tỷ giá đô la hiện tại là, rằng chênh lệch lãi suất giữa Fed và ECB vẫn là lý do mạnh nhất để giữ đồng Euro. Fed tiếp tục giảm xuống còn khoảng 3,4%, trong khi ECB duy trì ổn định ở mức 2,0%. Trong lịch sử, việc thu hẹp khoảng cách này khoảng 100 điểm cơ bản thường dẫn đến điều chỉnh tỷ giá từ 5–8%. Điều này lý thuyết sẽ đẩy EUR/USD lên mức 1,22–1,25. Nghe có vẻ lạc quan, nhưng đây là điểm cần lưu ý lớn.

Trump đã hoạt động kinh tế khá bất ngờ tốt cho đến nay. Tăng trưởng GDP trong quý 2 năm 2025 đạt 3,8%, nhờ vào cơn sốt AI. Cải cách thuế giữ thuế doanh nghiệp ở mức 21%, TSMC xây dựng ba nhà máy ở Arizona, Samsung đầu tư 44 tỷ đô la vào Texas. Những điều này là thực tế và hỗ trợ đồng đô la về mặt cấu trúc. Đồng thời, Trump đã tận dụng áp lực thuế quan để đảm bảo các cam kết đầu tư lớn – chơi khéo léo.

Nhưng Đức thì sao? Đó là điểm yếu chí tử của dự báo đồng Euro. Gói kích thích 500 tỷ euro nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng thực tế còn khắc nghiệt hơn. Giá điện của Đức ở mức 30–35 cent mỗi kilowatt giờ cho hộ gia đình – cao gấp hai đến ba lần so với Mỹ. Đối với các ngành công nghiệp tiêu thụ năng lượng nhiều như hóa chất hoặc bán dẫn, Đức vẫn còn kém hấp dẫn về mặt cấu trúc. Thêm vào đó, các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ khi lập kế hoạch đến hoàn thành. Ngành xây dựng đang báo cáo 250.000 vị trí còn trống. Đây là một vấn đề về thực thi, không thể đơn giản bỏ qua.

Và giờ là yếu tố chính trị. Các cuộc bầu cử bang năm 2026 sắp tới, và Đảng AfD đang đứng gần 25% trong các khảo sát. Nếu liên minh lớn (GroKo) trở nên bất khả khắc phục, gói kích thích có thể bị trì hoãn. Trái phiếu chính phủ Đức có thể gặp áp lực, các khoản phí rủi ro tăng lên. Điều này sẽ là một vấn đề lớn cho dự báo tỷ giá đô la.

Pháp cũng không phải là ổn định. Thâm hụt ngân sách khoảng 6% GDP, tỷ lệ nợ công là 113%. Tháng 10 năm 2025, một chính phủ đã sụp đổ trong vòng 24 giờ. Khu vực Euro chỉ tăng trưởng 0,2% trong quý 3 năm 2025 so với quý trước – rất yếu so với Mỹ. Dự kiến trong năm 2026, tăng trưởng chỉ khoảng 1,5%.

Vậy chúng ta sẽ đi đâu? Các dự báo của ngân hàng cho cuối 2026 dao động từ 1,18 (Wells Fargo) đến 1,25 (Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs). Đến năm 2027 còn rộng hơn – từ 1,12 (Wells Fargo) đến 1,30 (Deutsche Bank). Điều này thể hiện sự không chắc chắn.

Dự kiến cơ bản của tôi: EUR/USD dao động trong phạm vi từ 1,10 đến 1,20. Chênh lệch lãi suất tạo ra giới hạn dưới, rủi ro châu Âu hạn chế khả năng tăng giá. Tỷ giá có khả năng sẽ dao động giữa 1,14 và 1,17. Các nhà đầu tư mua vào ở mức 1,10–1,12, bán ra ở mức 1,18–1,20.

Tuy nhiên, kịch bản giảm giá là hoàn toàn có thể xảy ra: Nếu các cuộc bầu cử ở Đức dẫn đến sức mạnh của AfD và liên minh lớn trở nên bất khả khắc phục, EUR/USD có thể rơi xuống 1,08–1,10. ECB sẽ phải hạ lãi suất, trong khi Mỹ tiếp tục đà tăng do cơn sốt AI. Đây là kịch bản Bear đến 1,05.

Kịch bản tăng giá: Đức ổn định, gói kích thích phát huy tác dụng, Pháp bình ổn. ECB sẽ báo hiệu tăng lãi suất cho năm 2027, trong khi Mỹ rơi vào tình trạng stagflation. Khi đó, EUR/USD có thể chạy lên mức 1,22–1,28.

Điều khiến tôi lo ngại nhất là: Rủi ro từ Đức bị đánh giá thấp. Khủng hoảng chính trị không phải là kịch bản lý thuyết – xác suất rất cao. Thêm vào đó, các cú sốc địa chính trị như leo thang Ukraine có thể ngay lập tức đẩy mạnh đồng đô la. Và khả năng Mỹ phục hồi cũng bị đánh giá thấp. Cơn sốt AI có thể mang lại lợi ích năng suất 2–3% mỗi năm. Đây là yếu tố cấu trúc tích cực cho đô la.

Kết luận: Dự báo EUR/USD cho 2026–2027 rất biến động và phụ thuộc vào sự kiện. Các yếu tố quan trọng là bầu cử bang Đức, việc bổ nhiệm người kế nhiệm Powell vào tháng 5, tình hình ngân sách Pháp và dữ liệu kinh tế Mỹ. Cần chú trọng quản lý rủi ro – tình hình quá động để đưa ra quyết định cứng nhắc. Linh hoạt là yêu cầu bắt buộc trong thời điểm này.