Gần đây tôi luôn xem cổ phiếu bệnh viện năm 2026, nhận thấy ngành này thực sự khá thú vị. Mặc dù đầu năm có chút biến động, nhưng sau khi phân tích kỹ, tất cả các cổ phiếu bệnh viện đều có lý luận đầu tư riêng.

Trước tiên nói vì sao phải xem cổ phiếu bệnh viện. Nói thẳng ra, dịch vụ y tế là nhu cầu thiết yếu, dù kinh tế tốt hay xấu vẫn có người ốm. Đó là lý do tại sao cổ phiếu bệnh viện được gọi là cổ phiếu phòng thủ — khi thị trường giảm mạnh, chúng thường thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn. Thêm vào đó, xu hướng già hóa dân số Thái Lan rõ ràng, nhu cầu dịch vụ y tế sẽ ngày càng tăng.

Tôi nhận thấy cổ phiếu bệnh viện chia thành hai loại chơi chính. Một loại là các chuỗi lớn như BDMS, BH, chủ yếu thu hút khách nước ngoài, đặc biệt là khách du lịch y tế cao cấp. BDMS có vốn hóa lớn nhất, đạt 3194 tỷ baht, giá cổ phiếu 20 baht, P/E gần 20 lần, ROE 16.8%. Ưu điểm của loại này là thương hiệu nổi bật, quốc tế hóa tốt, nhưng rủi ro dễ bị ảnh hưởng bởi tỷ giá và biến động kinh tế quốc tế.

BH thì còn cực đoan hơn, tỷ lệ khách nước ngoài rất cao, vốn hóa 1350 tỷ, giá 167.5 baht, ROE lên tới 31.9%. Con số này khá hấp dẫn, nhưng cũng có nghĩa nếu lượng khách quốc tế giảm, hiệu quả hoạt động sẽ bị ảnh hưởng rõ rệt.

Loại thứ hai là các bệnh viện nhỏ hơn như CHG, VIBHA, PR9, chủ yếu phục vụ khách nội địa và thị trường bảo hiểm. Giá cổ phiếu của CHG và VIBHA đều không quá 2 baht, vốn hóa nhỏ, nhưng lợi thế của các bệnh viện này là rủi ro phân tán hơn, không quá phụ thuộc vào thị trường quốc tế. VIBHA được các nhà phân tích đánh giá tích cực năm nay, mục tiêu giá 2.74 baht, lý do là chính sách bảo hiểm xã hội được tối ưu hóa và mở rộng hoạt động mới.

Nếu tôi phải chọn, sẽ dựa vào phong cách đầu tư của bạn. Nếu muốn ổn định dòng tiền, có thể xem RAM hoặc CHG, những bệnh viện đã hoạt động lâu năm trong khu vực, có lượng bệnh nhân ổn định. Muốn tăng trưởng cao hơn, có thể chú ý các bệnh viện đang mở rộng như PR9 với đầu tư vào nền tảng số, hoặc VIBHA mở rộng hoạt động mới.

Trong các chỉ số tài chính, cần đặc biệt chú ý P/E và ROE. P/E quá cao nghĩa là định giá đã đắt, phần lớn ngành này quanh mức 19-20 lần, chỉ RAM cao hơn chút (33 lần), cần cẩn trọng. ROE phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của cổ đông, BH đạt 31.9% rất cao, còn VIBHA và CHG thì thấp hơn, phản ánh hiệu quả vận hành khác nhau của các bệnh viện.

Một điểm quan trọng nữa là xem cấu trúc doanh thu của bệnh viện. Có bệnh viện chủ yếu dựa vào khách nước ngoài (BH, BDMS), có bệnh dựa vào khách nội địa và bảo hiểm xã hội (BCH, CHG), có bệnh theo mô hình hỗn hợp (PR9). Điều này ảnh hưởng đến độ nhạy cảm với các điều kiện kinh tế khác nhau.

Thành thật mà nói, lợi thế của cổ phiếu bệnh viện là dễ hiểu, mô hình kinh doanh đơn giản rõ ràng, không phức tạp như cổ phiếu công nghệ. Nhưng nhược điểm là tăng trưởng hạn chế, trừ khi bệnh viện mở rộng thành công hoặc vào thị trường mới. Vì vậy, loại cổ phiếu này phù hợp để nắm giữ dài hạn, như một phần ổn định của danh mục đầu tư. Nếu bạn cũng đang xem cổ phiếu bệnh viện, nên xác định rõ mình muốn dòng tiền ổn định hay theo đuổi tăng trưởng, rồi dựa vào đặc điểm cụ thể của từng bệnh viện để chọn lựa.