เคยสงสัยไหมว่าทำไมบางโครงการลงทุนดูดีแต่ผลตอบแทนไม่ถึงความคาดหวัง? ปัญหาอาจอยู่ที่ว่าคุณลืมคำนึงถึงต้นทุนของเงินทุนที่ใช้ไป ซึ่งนี่คือจุดที่ wacc คือ ตัวช่วยสำคัญในการวิเคราะห์นี่เอง

หลายคนเมื่อพิจารณาการลงทุน มักจะมองแค่ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ แต่ลืมว่าการหาเงินทุนนั้นมีต้นทุน ไม่ว่าจะเป็นการกู้เงินจากธนาคารหรือการขอเงินจากเจ้าของ ทั้งสองวิธีต่างมีค่าใช้จ่าย ตรงนี้แหละที่ wacc คือ แนวคิดที่ช่วยให้เราคำนวณต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุนทั้งหมดที่บริษัทใช้ในการดำเนินงาน

WACC ย่อมาจาก Weighted Average Cost of Capital หรือต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุน มันบอกให้เรารู้ว่าบริษัทต้องจ่ายเท่าไรในการหาเงินทุนมาดำเนินกิจการ คิดง่าย ๆ ก็คือ ถ้าบริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ยให้ธนาคาร หรือต้องให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น ค่าใช้จ่ายนั้นทั้งหมดรวมกันแล้วหารด้วยจำนวนเงินทุนทั้งหมด ก็คือ WACC นั่นเอง

WACC ประกอบด้วยสองส่วนหลัก ส่วนแรกคือต้นทุนของเงินทุนจากการกู้ยืม (Cost of Debt) ซึ่งก็คือดอกเบี้ยที่บริษัทต้องจ่ายให้ธนาคารหรือผู้ให้เงินกู้ ส่วนที่สองคือต้นทุนของเงินทุนจากเจ้าของหรือผู้ถือหุ้น (Cost of Equity) ซึ่งคือผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดหวังว่าจะได้รับ

เมื่อบริษัทใช้เงินทุนจากแหล่งเดียว การคำนวณง่าย แต่เมื่อมาจากทั้งสองแหล่ง จึงต้องใช้สูตรถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก สูตรคือ WACC = D/V(Rd)(1-Tc) + E/V(Re) โดย D/V คือสัดส่วนของหนี้ Rd คือต้นทุนหนี้ Tc คืออัตราภาษี E/V คือสัดส่วนของเงินจากเจ้าของ และ Re คือต้นทุนของเงินจากเจ้าของ

มาดูตัวอย่างจริง ๆ สมมติบริษัท XYZ มีหนี้ 100 ล้านบาท (60%) และส่วนของผู้ถือหุ้น 160 ล้านบาท (40%) ดอกเบี้ยกู้ 7% ต่อปี ภาษี 20% ผลตอบแทนคาดหวัง 15% เมื่อแทนค่าลงในสูตร WACC จะออกมาประมาณ 11.38% นี่หมายความว่าบริษัทต้องจ่ายต้นทุนเฉลี่ย 11.38% เพื่อหาเงินทุนมาใช้ เมื่อเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่คาดหวัง 15% ซึ่งสูงกว่า WACC โครงการนี้จึงน่าลงทุน

ค่า WACC ยิ่งต่ำยิ่งดี เพราะมันหมายความว่าบริษัทมีต้นทุนในการจัดหาเงินทุนที่ต่ำ แต่ต้องจำไว้ว่า WACC ไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงของโครงการ และไม่สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในอนาคตเช่นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเปลี่ยน ดังนั้นควรใช้ WACC ร่วมกับตัวชี้วัดอื่น ๆ เช่น NPV หรือ IRR เพื่อการวิเคราะห์ที่ครบถ้วนมากขึ้น

สิ่งที่ต้องระวังคือ WACC เป็นเพียงค่าประมาณเท่านั้น ไม่ใช่ตัวเลขที่แน่นอน เนื่องจากปัจจัยต่าง ๆ ในตลาดเปลี่ยนแปลงอยู่เรื่อย ๆ อีกทั้ง WACC ไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงเฉพาะของแต่ละโครงการ ถ้าคุณมองแค่ WACC อย่างเดียว อาจพลาดปัจจัยสำคัญอื่น ๆ ได้

เทคนิคที่ดีคือ ควรอัปเดต WACC เป็นประจำ เพราะสภาพเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ย และระดับหนี้ของบริษัทเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา วิธีนี้จะช่วยให้คุณติดตามว่าการลงทุนยังคงน่าสนใจหรือไม่ ถ้า WACC เพิ่มขึ้นจนเกินความคาดหวัง อาจถึงเวลาที่ต้องพิจารณาย้ายเงินไปที่อื่น

สรุปคือ wacc คือ เครื่องมือที่ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจต้นทุนที่แท้จริงของการลงทุน ไม่ใช่แค่ผลตอบแทนที่เห็นตัวเลขเท่านั้น ใช้ WACC อย่างฉลาดร่วมกับข้อมูลอื่น ๆ แล้วคุณจะตัดสินใจลงทุนได้ดีขึ้นแน่นอน