Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng giá vàng trong 20 năm, phát hiện ra một số quy luật khá thú vị. Trong nửa thế kỷ qua, vàng từ mức 35 đô la Mỹ năm 1971 đã tăng vọt lên hơn 5000 đô la Mỹ hiện tại, mức tăng 145 lần này thực ra ẩn chứa những logic sâu xa của thị trường.

Tôi đã tổng hợp lại, vàng đã trải qua khoảng ba đợt thị trường tăng giá lớn. Đợt đầu là từ 1971 đến 1980, bắt đầu từ khi thoát khỏi chế độ bản vị vàng của đô la, giá vàng từ 35 đô la trực tiếp tăng lên 850 đô la, tăng 24 lần. Thời đó mọi người đều mất niềm tin vào đô la, thà tích trữ vàng. Sau đó do khủng hoảng dầu mỏ, biến động địa chính trị, cộng thêm Cục dự trữ liên bang tăng lãi suất đột ngột vượt quá 20%, vàng lại giảm 80%, rồi rơi vào trạng thái đi ngang kéo dài 20 năm.

Đợt tăng giá thứ hai là từ 2001 đến 2011, vàng từ 250 đô la tăng lên 1921 đô la, tăng hơn 700%. Động lực của giai đoạn này là sự kiện 11/9, chiến tranh chống khủng bố của Mỹ, khủng hoảng tài chính 2008 và các chính sách nới lỏng định lượng (QE) đi kèm. Nhưng sau khủng hoảng nợ châu Âu bùng phát năm 2011, Fed kết thúc QE, vàng lại bước vào chu kỳ giảm giá 8 năm.

Điều thú vị nhất là đợt thứ ba, bắt đầu từ 2019 với 1200 đô la và liên tục tăng đến hơn 5000 đô la hiện tại, trong gần hai năm tăng hơn 150%. Động lực gồm có toàn cầu phi đô la hóa, Mỹ tiếp tục QE, chiến tranh Nga-Ukraine, tình hình Trung Đông, Mỹ tăng thuế quan và đồng đô la yếu đi. Khi xem xét sự biến động của vàng trong 20 năm, bạn sẽ nhận ra mỗi đợt tăng giá đều có những điểm kích hoạt chung.

Kỹ càng quan sát ba đợt tăng giá này, tôi phát hiện ra một mô hình: đợt tăng giá luôn bắt đầu từ khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách tiền tệ nới lỏng. 1971 kết thúc chế độ bản vị vàng, 2001 là lãi suất thấp cứu thị trường, 2018 chuyển sang chính sách ôn hòa cộng với QE, đều phù hợp với logic này. Đà tăng thường trải qua ba giai đoạn: giai đoạn đầu từ từ tích lũy đáy, trung kỳ do một khủng hoảng nào đó thúc đẩy tăng tốc, cuối cùng là các nhà đầu cơ tham gia dẫn đến quá nóng.

Dấu hiệu kết thúc đợt tăng giá cũng rất rõ ràng, đó là bắt đầu thắt chặt chính sách kiểm soát lạm phát. Năm 1980 tăng lãi suất, năm 2011 kết thúc QE đều như vậy. Nhưng lần này khác biệt, nợ công toàn cầu đã cao đến mức không thể tưởng tượng, các ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất lớn như trước nữa. Vì vậy tôi cho rằng, đợt tăng giá vàng này có thể sẽ không kết thúc một cách rõ ràng, mà sẽ dao động trong vùng giá cao trong nhiều năm, hình thành “giai đoạn tích lũy đỉnh”. Thực sự kết thúc phải chờ một hệ thống tiền tệ toàn cầu mới, đáng tin cậy hơn xuất hiện.

Đầu tư vàng có đáng không? Điều này phụ thuộc vào so sánh với cái gì. Trong 50 năm qua, vàng tăng 120 lần, chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, trông có vẻ vàng mạnh hơn. Nhưng vấn đề là, đà tăng của vàng không đều đặn. Từ 1980 đến 2000, vàng cứ quanh quẩn trong khoảng 200 đến 300 đô la trong 20 năm. Nếu bạn đầu tư vàng trong giai đoạn đó, gần như không có lợi nhuận, còn phải chịu chi phí cơ hội. Trong đời người, có mấy chục năm để chờ đợi?

Vì vậy, quan điểm của tôi là, vàng là công cụ đầu tư rất tốt, nhưng phù hợp để làm lướt sóng khi có xu hướng, không thích hợp để giữ dài hạn thuần túy. Đợt tăng giá vàng thường đi kèm khủng hoảng vĩ mô, còn thị trường giảm dài hạn. Nắm bắt đúng chu kỳ có thể kiếm được các đợt sóng lớn, sai thì có thể nằm im nhiều năm. Thêm nữa, vì vàng là tài nguyên tự nhiên, chi phí khai thác theo thời gian sẽ tăng, nên dù đợt tăng kết thúc rồi giảm xuống, giá thấp cũng sẽ dần dần nâng cao. Quy luật này rất quan trọng, khi vận hành cần nắm rõ, đừng nghĩ rằng nó giảm là sẽ giảm đến mức không còn giá trị gì.

Về phương thức đầu tư, vàng vật chất tiện giấu diếm nhưng giao dịch không thuận tiện, sổ tiết kiệm vàng và ETF thanh khoản tốt hơn nhưng phí cao, hợp đồng tương lai và CFD phù hợp nhất để làm sóng ngắn hạn. Ưu điểm của CFD là thời gian giao dịch linh hoạt, có thể mở tài khoản với số vốn nhỏ, thân thiện với nhà đầu tư nhỏ lẻ và cá nhân, đòn bẩy có thể nhân lợi nhuận, có thể chơi cả lên xuống. Một số nền tảng cung cấp tốc độ thực thi tốt và công cụ phân tích biểu đồ trực tiếp, rất hữu ích cho lướt sóng.

So sánh vàng, cổ phiếu, trái phiếu, các loại tài sản này có logic lợi nhuận hoàn toàn khác nhau. Lợi nhuận của vàng đến từ chênh lệch giá, cổ phiếu đến từ tăng trưởng doanh nghiệp, trái phiếu đến từ lãi suất cố định. Về độ khó, trái phiếu dễ nhất, vàng xếp thứ hai, cổ phiếu khó nhất. Nhưng về tỷ suất lợi nhuận, trong 50 năm qua vàng là tốt nhất, 30 năm gần đây cổ phiếu lại mạnh hơn.

Khuyến nghị của tôi là, trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái kinh tế phân bổ vàng. Cách an toàn hơn là dựa vào đặc tính rủi ro và mục tiêu đầu tư của bản thân để thiết lập tỷ lệ cổ phiếu, trái phiếu, vàng phù hợp. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng giá, vàng ít được chú ý hơn. Khi kinh tế không thuận lợi, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu lại dễ được ưa chuộng hơn.

Dù sao, thị trường luôn biến đổi nhanh chóng, có thể xảy ra các sự kiện chính trị, kinh tế lớn bất cứ lúc nào. Chiến tranh Nga-Ukraine, lạm phát, tăng lãi suất là ví dụ. Nếu bạn cùng lúc nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu, vàng, có thể giảm thiểu phần nào rủi ro biến động, giúp đầu tư ổn định hơn. Vàng trong phân bổ tài sản chính là tấm bảo hiểm đó.