Cách Fed của Kevin Warsh có thể định hình lại cấu trúc thị trường tăng giá tiếp theo của Bitcoin

• Kỷ luật của Cục Dự trữ Liên bang do Kevin Warsh tập trung có thể làm yếu đi các đà thanh khoản đã thúc đẩy các thị trường tăng giá Bitcoin trước đây.
• Một mức chênh lệch Coinbase Premium tiêu cực dưới thời Warsh của Fed sẽ báo hiệu sự giảm sút nhu cầu của các tổ chức Mỹ trong bất kỳ đợt tăng giá BTC nào.
• Nếu dòng chảy ETF phục hồi và dự trữ trên sàn giao dịch giảm, Bitcoin có thể duy trì đà tăng ngay cả trong điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn.

Cách Fed của Kevin Warsh định hình chính sách tiền tệ có thể định nghĩa lại toàn bộ cấu trúc thị trường tăng giá của Bitcoin.

Thị trường không còn chỉ tập trung vào việc cắt giảm lãi suất nữa. Thay vào đó, sự chú ý đã chuyển sang việc liệu triết lý hoạt động của Fed có đang thay đổi về bản chất hay không.

Với vốn đầu tư tổ chức, ETF và các phái sinh hiện đã gắn bó sâu sắc với BTC, các điều kiện tài chính thắt chặt hơn mang nhiều trọng lượng hơn so với các chu kỳ trước. Giai đoạn tiếp theo của cấu trúc thị trường Bitcoin có thể trông rất khác biệt.

Sự Thay Đổi Trong Triết Lý của Fed Đã Bắt Đầu Gây Áp Lực Lên Phía Nhu Cầu của Bitcoin

Kevin Warsh luôn phản đối việc nới lỏng định lượng quá mức trong suốt sự nghiệp của mình. Phương pháp của ông ủng hộ kỷ luật tiền tệ hơn là hỗ trợ và can thiệp liên tục vào thị trường.

Triết lý đó trái ngược rõ rệt với thái độ của Fed mà các nhà tăng giá Bitcoin đã dựa vào. Các nhà đầu tư tổ chức đã xây dựng vị thế dựa phần nào trên giả định rằng Fed sẽ đóng vai trò như một biện pháp dự phòng.

Giả định đó hiện đang được thử nghiệm trong thời gian thực. Một Fed tập trung vào kỷ luật sẽ loại bỏ một trong những đà hỗ trợ chính đằng sau câu chuyện chấp nhận của các tổ chức đối với Bitcoin.

Các quỹ phòng hộ và quản lý ETF đang xem xét lại cách họ định lượng rủi ro trong môi trường này. Cấu trúc thị trường tăng giá đã hình thành dưới điều kiện tiền tệ nới lỏng hơn có thể không giữ được hình dạng cũ nữa.

Chỉ số Coinbase Premium là chỉ số on-chain có khả năng di chuyển đầu tiên phản ứng lại. Nó theo dõi nhu cầu mua sắm của các tổ chức Mỹ so với giá trên các sàn giao dịch toàn cầu.

Nếu lãi suất cao kéo dài làm giảm khẩu vị mua vào, Coinbase Premium sẽ chuyển sang âm trước khi giá giảm. Chuỗi sự kiện này đã từng dự báo các đợt điều chỉnh lớn hơn trong các đợt tăng giá của Bitcoin.

Nguồn: Cryptoquant

Dòng chảy ròng của Bitcoin trên sàn giao dịch bổ sung thêm một lớp hình ảnh cho bức tranh này. Các dòng chảy vào sàn ngày càng tăng báo hiệu vị thế phòng thủ của các nhà nắm giữ ngắn hạn.

Một sự chuyển dịch theo hướng rủi ro thấp dưới chế độ Warsh có thể thúc đẩy hành vi đó rõ rệt hơn. Khi dòng chảy ròng tăng cùng với Coinbase Premium yếu đi, cấu trúc thị trường tăng giá bắt đầu bị nứt vỡ ở nền móng của nó.

Một Thị Trường Tăng Giá Bền Vững Sẽ Như Thế Nào Dưới Thời kỳ của Warsh

Không phải mọi kết quả dưới thời Warsh đều hướng tới một thị trường gấu Bitcoin kéo dài. Có một con đường hợp lý nơi điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn sẽ định hình lại, chứ không phải chấm dứt, cấu trúc tăng giá.

Sức hấp dẫn của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị trung lập về mặt chính trị có thể thực sự mạnh lên dưới kỷ luật tài chính. Câu chuyện này trở nên có sức mạnh chính xác khi niềm tin vào hệ thống tiền tệ fiat bị đặt dưới áp lực.

Dòng chảy ETF là tín hiệu rõ ràng nhất để theo dõi kịch bản thay thế này. Dòng chảy liên tục cùng với dự trữ trên sàn giảm sẽ cho thấy sự tích lũy thực sự đang diễn ra.

Sự kết hợp đó cho thấy vốn đang chảy vào Bitcoin độc lập với các kích thích của Fed. Nó sẽ đánh dấu một sự tiến hóa cấu trúc vượt ra ngoài các chu kỳ giá dựa trên thanh khoản.

Việc trở lại mức Coinbase Premium tích cực sẽ càng xác nhận rõ hơn giả thuyết này trong thực tế. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức Mỹ đang quay trở lại với niềm tin, không chỉ để bù đắp các vị thế bán khống.

Nhu cầu dựa trên giao dịch thực là yếu tố phân biệt một thị trường tăng giá bền vững khỏi một thị trường tăng giá dựa trên đòn bẩy. Thị trường hiện tại quá nhiều đòn bẩy và chưa đủ lượng hấp thụ thực sự từ các vị thế mua spot.

Nếu các điều kiện đó phù hợp, Bitcoin có thể thiết lập một cấu trúc thị trường tăng giá mới dựa trên sự độc lập về tiền tệ. Điều này sẽ đánh dấu sự trưởng thành của loại tài sản này vượt ra ngoài những năm đầu còn nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô.

Thời kỳ Warsh, dù gặp nhiều thử thách trong ngắn hạn, cuối cùng có thể buộc Bitcoin phải chứng minh giá trị của mình trên nền tảng vững chắc hơn. Liệu quá trình chuyển đổi đó có diễn ra suôn sẻ hay qua một đợt điều chỉnh sâu hơn vẫn là câu hỏi then chốt phía trước.