Tại sao BTC lại rơi xuống dưới 77.000 USD: Giấc mơ cắt giảm lãi suất tan vỡ? + Nhiều tin xấu xuất hiện

Viết bài: Shannon@Kimocfaingang

Một lần phục hồi có vẻ đầy hy vọng

Vào tháng 5 năm 2026, Bitcoin đã một lần nữa khiến thị trường nhìn thấy hy vọng lâu dài.

Sau nhiều tháng liên tục giảm giá, Bitcoin đã phục hồi từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, trở lại mức 80.000 USD và ngày 6 tháng 5 đã chạm mức 82.800 USD trong phiên giao dịch, tạo đỉnh cao giai đoạn kể từ tháng 2. Quỹ ETF liên tục ròng chảy vào trong sáu tuần, tín hiệu hỗ trợ từ các tổ chức ngày càng rõ ràng, vị thế bán tháo vẫn còn đông đúc… tất cả các dấu hiệu này khiến thị trường một lần nữa mơ về việc đây có thể là điểm bắt đầu cho sự đảo chiều của xu hướng BTC.

Trong khi đó, ngày 14 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật Clarity với 15 phiếu ủng hộ và 9 phiếu phản đối, chính thức trình dự luật lên toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu. Đây là một tin cực kỳ tích cực cho ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Tuy nhiên, tác động của tin tích cực này đối với thị trường dường như rất nhỏ bé. Bitcoin vẫn giảm từ đỉnh cao, tiếp tục mất mốc 77.000 USD.

Lần này, điều gì đã khiến phe mua thất bại?

1. Dữ liệu lạm phát vượt dự kiến: Giấc mơ cắt giảm lãi suất tan vỡ, bóng dáng tăng lãi xuất xuất hiện

Nguyên nhân trực tiếp nhất của đợt điều chỉnh này chính là các số liệu lạm phát Mỹ liên tiếp được công bố.

Ngày 12 tháng 5, dữ liệu của Mỹ cho thấy CPI tháng 4 tăng 3.8% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023; tiếp đó, dữ liệu PPI còn cao hơn, đạt 6%, lập đỉnh mới kể từ tháng 12 năm 2022.

Hai bộ số liệu này đều vượt xa kỳ vọng của thị trường, hoàn toàn phá vỡ kỳ vọng tích cực về việc cắt giảm lãi suất trước đó. Sau khi dữ liệu CPI tháng 4 của Mỹ được công bố, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 và 30 năm đều vượt qua 5%, gần đây còn đứng trên mức 5.1%.

Công cụ theo dõi của CME về Cục Dự trữ Liên bang cho thấy xác suất tăng lãi suất trong các cuộc họp còn lại của năm 2026 đã tăng lên khoảng 39%, trong khi Polymarket định giá xác suất không cắt giảm lãi suất trong cả năm là 62%.

Đối với Bitcoin, kỳ vọng giảm lãi suất đảo ngược chính là cú đánh chí mạng. Thị trường trái phiếu phản ứng nhanh chóng: lợi suất trái phiếu 30 năm tăng trên 5%, lợi suất 10 năm lên 4.45%, chỉ số đồng USD mạnh lên, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa đều giảm điểm. Bitcoin, như một tài sản không lãi suất, trong bối cảnh lợi suất không rủi ro tăng lên, sức hút đối với dòng vốn bị thu hẹp hơn nữa — chi phí cơ hội giữ Bitcoin tăng đột biến. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, lợi suất tăng làm giảm phần rủi ro thặng dư, khi lợi suất không rủi ro cung cấp 4.5%, chi phí giữ tài sản không lãi suất sẽ tăng mạnh.

Một trong những nguyên nhân gây ra lạm phát chính là xung đột địa chính trị liên tục ở Trung Đông. Tình hình Iran khiến eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa, giá xăng tháng 4 tăng 15.6% trong tháng, là động lực chính đẩy lạm phát lên cao. Áp lực lạm phát trong ngắn hạn chưa có dấu hiệu giảm.

2. Thay đổi người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang: Waller sẽ tiếp nhận, sự không chắc chắn được thể hiện rõ ràng

Ngày 13 tháng 5, Thượng viện Mỹ đã bỏ phiếu xác nhận Kevin Warsh thay thế Powell làm Chủ tịch Fed mới, nhiệm kỳ 4 năm, với 54 phiếu ủng hộ và 45 phiếu phản đối.

Chủ tịch Fed hiện tại, Jerome Powell, nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Theo quy định, Waller cần phải được Tổng thống Mỹ ký quyết định bổ nhiệm và tiến hành lễ tuyên thệ nhậm chức mới chính thức nhận chức. Do đó, ngày 15 tháng 5, Hội đồng Thống đốc Fed đã công bố bổ nhiệm Jerome Powell làm Chủ tịch tạm thời, chờ Waller tuyên thệ nhậm chức.

Dù Waller chưa chính thức tiếp quản, nhưng việc chuyển giao quyền lực lịch sử của Fed đã bắt đầu. Điều này đã gây ra tâm lý hoảng loạn rõ rệt trên thị trường Bitcoin.

Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 77,367 USD, thị trường cảnh giác trước các biến động tiềm năng sau khi Waller nhận chức, đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong môi trường vĩ mô hiện tại.

Nền tảng của Waller là quan điểm diều hâu, là mối lo lớn nhất của thị trường. Markus Thielen, sáng lập của 10x Research, nhận định: "Thị trường nhìn nhận sự trở lại ảnh hưởng của Waller như một yếu tố tiêu cực đối với Bitcoin, vì ông nhấn mạnh kỷ luật tiền tệ, ưa thích lãi suất thực cao hơn và xu hướng thu hẹp bảng cân đối kế toán, coi tiền mã hóa như một bong bóng đầu cơ sẽ phai nhạt khi môi trường tiền tệ nới lỏng biến mất, chứ không phải là công cụ chống mất giá tiền tệ."

Trong lịch sử, mỗi lần chuyển giao Chủ tịch Fed đều gây ra các đợt giảm mạnh: Yellen nhậm chức giảm 83%, Powell trong nhiệm kỳ đầu giảm 84%, nhiệm kỳ thứ hai giảm 77%. Khi Waller nhậm chức vào ngày 15 tháng 5, áp lực vĩ mô còn lớn hơn nhiều so với các tiền nhiệm: CPI đạt 3.3%, dầu thô vượt 115 USD, eo biển Hormuz đã bị phong tỏa tuần thứ 10.

Đáng chú ý, Waller từng nói rằng Bitcoin là "vàng mới của nhóm dưới 40 tuổi", cá nhân ông cũng đầu tư vào hơn mười hai giao thức blockchain. Tuy nhiên, thị trường trong giai đoạn chuyển giao quyền lực đã chọn cách tránh rủi ro trước, chứ chưa đặt cược vào khả năng thân thiện với tiền mã hóa của ông. Buổi họp FOMC đầu tiên của Waller sẽ diễn ra vào ngày 17 tháng 6, trước đó, mọi phát ngôn của ông đều sẽ trở thành chỉ số hướng thị trường.

3. Dòng vốn ETF đột ngột đảo chiều: sáu tuần liên tiếp chảy vào đột nhiên dừng lại

Nền tảng cho đợt phục hồi đầu tháng 5 chính là dòng chảy ròng tích cực của quỹ ETF Bitcoin giao ngay trong sáu tuần liên tiếp. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, nền tảng này đã sụp đổ.

Quỹ ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu rút ròng từ ngày 7 tháng 5, tổng rút 13 tỷ USD, chấm dứt chuỗi chảy vào liên tiếp sáu tuần trước đó. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ngày 13 tháng 5 rút ròng tới 6.3 tỷ USD, mức rút lớn nhất kể từ cuối tháng 1. Dữ liệu lạm phát nóng khiến thị trường phải đánh giá lại rủi ro.

Ba yếu tố chính cộng hưởng đã kích hoạt đợt rút ròng này: dữ liệu CPI tháng 4 công bố ngày thứ Ba đạt 3.8%; PPI ngày thứ Tư tăng vọt lên 6%, cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022; Waller được xác nhận làm Chủ tịch Fed với tỷ lệ 54/45, làm tăng kỳ vọng thắt chặt chính sách, đẩy xác suất tăng lãi suất lên khoảng 39%.

Quỹ IBIT của BlackRock trong đợt rút ròng này đã đối mặt với áp lực rút 285 tỷ USD, trở thành sản phẩm rút ròng lớn nhất trong tuần. Tín hiệu này rất quan trọng — khi các tổ chức lớn như BlackRock bắt đầu rút lui, niềm tin vào xu hướng ngắn hạn sẽ càng bị ảnh hưởng tiêu cực.

4. Chiến lược mua vào giảm mạnh: Các nhà mua kiên định nhất giảm mua BTC

Trong logic hỗ trợ giá Bitcoin gần đây, Strategy do Michael Saylor sáng lập đóng vai trò rất đặc biệt — công ty này sở hữu hơn 818.000 Bitcoin, là tổ chức sở hữu nhiều Bitcoin nhất thế giới, cũng là nhà mua kiên định nhất được thị trường công nhận.

Tuy nhiên, trước báo cáo tài chính Q1, Strategy đã tuyên bố tạm dừng mua Bitcoin, trong tuần trước ngày 4 tháng 4 năm 2026, đã tạm dừng mua BTC, gây lo ngại về niềm tin của các tổ chức vào cổ phần nắm giữ. Thêm vào đó, Strategy còn đưa ra khả năng bán Bitcoin trong kế hoạch mua lại, dù chỉ là một phương án kỹ thuật trong quản lý tài chính, nhưng đã gửi đi tín hiệu cực kỳ tiêu cực trong bối cảnh tâm lý thị trường yếu ớt. Khi các nhà mua kiên định nhất bắt đầu bàn về khả năng bán ra, tác động tâm lý của họ còn lớn hơn cả ảnh hưởng thực tế.

Dù ngày 11 tháng 5, Strategy đã quay lại mua vào BTC, nhưng lượng mua chỉ 535 BTC, so với đợt mua hàng nghìn hoặc hàng chục nghìn BTC trong tháng 4, tổng cộng 56.000 BTC, rõ ràng là giảm mạnh.

Nếu Strategy ngừng mua, trong khi dòng vốn ETF chuyển sang trạng thái tiêu cực, thì đồng coin này sẽ mất đi nhà mua ổn định nhất. Hai nguồn mua chính cùng tắt, phe mua không đủ dòng tiền bổ sung để giữ giá, giá tự nhiên sẽ điều chỉnh giảm.

5. Rủi ro địa chính trị: Eo biển Hormuz vẫn chưa mở

Ngoài áp lực vĩ mô và dòng tiền, bóng đen của eo biển Hormuz vẫn tiếp tục bao phủ thị trường trong hai tuần qua.

Tổng thống Mỹ Trump ngày 17 đã cảnh báo Iran rằng “Thời gian đang trôi qua”, nếu Iran không đưa ra một thỏa thuận tốt hơn, “họ sẽ phải chịu đòn mạnh hơn trước”.

Giá dầu tiếp tục tăng do căng thẳng địa chính trị, đẩy cao kỳ vọng lạm phát, gây tác động tiêu cực đến thị trường tiền mã hóa và chứng khoán; đồng thời, tâm lý hoảng loạn liên quan đến virus Hantavirus cũng làm tăng sự không chắc chắn, khiến tâm lý ngắn hạn yếu đi, hoạt động giao dịch thận trọng hơn.

Rủi ro địa chính trị, giá dầu cao và lạm phát cao đan xen, tạo thành một vòng xoáy áp lực vĩ mô khó tháo gỡ nhanh: căng thẳng địa chính trị → giá dầu tăng → lạm phát tăng → kỳ vọng tăng lãi suất → tài sản rủi ro bị áp lực. Bitcoin chính xác nằm ở cuối chuỗi truyền dẫn này.

Đây là một đợt điều chỉnh có nguyên nhân rõ ràng

Xem lại diễn biến giá trong hai tuần qua, không có một "con chim đen" đơn lẻ nào đẩy Bitcoin từ 82.800 USD xuống còn 77.000 USD.

Đây là kết quả của nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc được thể hiện rõ ràng trong cùng một khung thời gian: dữ liệu lạm phát vượt dự kiến, biến đổi về khả năng cắt giảm lãi suất từ "khi nào" thành "có thể sẽ tăng"; giai đoạn chuyển giao quyền lực của Fed, quy luật lịch sử và nhãn diều hâu của Waller tạo ra tâm lý hoảng loạn; dòng ETF liên tiếp chảy vào rồi đột ngột rút ròng, xóa bỏ câu chuyện tích cực quan trọng nhất của thị trường; chiến lược mua vào giảm mạnh, khiến thị trường mất đi nhà mua ổn định nhất; rủi ro địa chính trị liên tục leo thang, hệ thống giảm sút khả năng chấp nhận rủi ro toàn cầu.

Hiện tại, khả năng Bitcoin thoát khỏi vùng 77.000 - 82.000 USD còn phụ thuộc vào việc lợi suất trái phiếu có thể giảm trở lại hay dòng vốn ETF có thể ổn định trở lại.

Thời điểm quan trọng nhất sắp tới chính là ngày 17 tháng 6, khi Waller chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên.

Trước đó, mọi dữ liệu lạm phát, mọi biến động lợi suất trái phiếu Mỹ đều sẽ là thước đo tâm trạng thị trường.

Thị trường tiền mã hóa cần thêm nhiều sự kiên nhẫn, chờ đợi các dữ liệu vĩ mô và tín hiệu chính sách rõ ràng hơn.