Tính đến ngày 22 tháng 5, HYPE đã tăng khoảng 15% trong ngày, chạm mức 58,97 USD trong phiên, mức tăng tích lũy trong năm đã đạt khoảng 134%. Điều đáng ấn tượng hơn nữa là, trong bối cảnh Bitcoin giảm 12% trong năm, Ethereum giảm 30%, sự tăng trưởng mạnh mẽ của HYPE đã trở thành điểm sáng hiếm có trên thị trường, với số tiền bị buộc phải đóng vị thế short trong 24 giờ lên tới 30,6 triệu USD.

Xét về các yếu tố thúc đẩy, đợt tăng giá này có sự hỗ trợ vững chắc từ các yếu tố cơ bản. Trước hết là việc mở rộng toàn diện các kênh cho các tổ chức — 21Shares và Bitwise lần lượt ra mắt ETF HYPE giao ngay, trong 7 ngày trước khi niêm yết, dòng vốn ròng tích lũy khoảng 54 triệu USD, dựa trên điều chỉnh vốn hóa thị trường, tốc độ vào thị trường của các tổ chức còn vượt xa cả ETF Bitcoin trong năm đó. Bitwise còn công bố sẽ sử dụng 10% phí quản lý của ETF BHYP để liên tục mua vào và staking HYPE, tạo ra lực mua dài hạn ổn định. Ví liên kết với Grayscale đã tích lũy thêm khoảng 682,000 HYPE trong vòng một tuần, cũng chọn staking ngay lập tức, trong khi các cá mập liên quan đến a16z đã mua vào tổng cộng 2,34 triệu HYPE trong vòng sáu tuần, với tổng số tiền hơn 1 tỷ USD, và sau mỗi lần mua đều staking để khóa, giảm đáng kể lượng cung lưu hành trên thị trường.

Trong khi đó, việc nâng cấp sản phẩm của nền tảng Hyperliquid đang mở ra giới hạn định giá mới. Nâng cấp HIP-4 đã cho phép nền tảng mở rộng các hợp đồng vĩnh viễn bao gồm tiền mã hóa, hàng hóa, RWA và cả tài sản Pre-IPO, với các hợp đồng chưa đóng lệnh RWA đã vượt mốc 2,6 tỷ USD, gấp đôi so với hai tháng trước. Thêm vào đó, hợp tác với Coinbase và Circle, USDC trở thành tài sản AQA mang lại dòng tiền ổn định, cùng với cơ chế 97% phí giao dịch liên tục mua lại và đốt HYPE, tạo thành vòng phản hồi tích cực “mở rộng kinh doanh — nhiều người dùng hơn — doanh thu cao hơn — mua lại mạnh hơn”.

Tuy nhiên, phần hấp dẫn nhất của đợt tăng giá này chính là sự bùng nổ bất ngờ của các vị thế short. Trong khoảng từ ngày 18 đến 19 tháng 5, phí tài trợ hợp đồng tương lai đã chuyển sang âm mạnh, nhiều vị thế short đặt cược vào việc giá sẽ giảm, nhưng giá không giảm mà còn tăng, khiến các lệnh bị buộc phải đóng vị thế càng đẩy giá lên cao hơn. Nhà giao dịch Loracle, được xem là short lớn nhất của HYPE, với vị thế short đòn bẩy 5 lần, đã từng lỗ lũy kế lên tới 23 triệu USD, cuối cùng rời khỏi thị trường với khoản lỗ thực là 6,99 triệu USD. Trong 24 giờ, tổng số tiền bị thanh lý các vị thế short khoảng 30,6 triệu USD, các hợp đồng chưa đóng lệnh không giảm mà còn tăng lên vượt mốc 2,5 tỷ USD, cho thấy dòng vốn mới liên tục thay thế các vị thế bị thanh lý. Cùng ngày, các địa chỉ liên quan đến a16z và Grayscale vẫn tiếp tục mua vào và staking ngược xu hướng, thể hiện rõ sự khác biệt trong cấu trúc thị trường giữa phe mua và phe bán.

Về câu hỏi “Có thể theo đuổi giá hiện tại không?”, với mức giá 58,97 USD, chỉ còn cách mức đỉnh lịch sử tháng 9 năm 2025 là 59,33 USD đúng một bước chân, nhiều chỉ số kỹ thuật đã rơi vào trạng thái quá mua. Đặc biệt, còn khoảng 9,92 triệu HYPE cần mở khóa vào ngày 29 tháng 5, trị giá khoảng 572 triệu USD, lượng cung mới này sẽ tạo ra thử thách thực tế cho giá trong ngắn hạn. Đối với nhà đầu tư dài hạn, lý do Hyperliquid chuyển đổi từ một sàn DEX hợp đồng vĩnh viễn đơn thuần sang nền tảng giao dịch tài sản tổng hợp trên chuỗi vẫn chưa được định giá đầy đủ, xu hướng liên tục mở rộng của các tổ chức để khóa vị thế cũng chưa có dấu hiệu giảm. Nhưng đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, việc theo đuổi giá cao hiện tại có rủi ro lớn, chiến lược hợp lý hơn là chờ đợi điều chỉnh về các mức hỗ trợ quan trọng để mở vị thế, hoặc xây dựng vị thế dài hạn theo từng phần để làm dịu chi phí vào lệnh.

Đợt tăng giá độc lập này của HYPE cho thấy rõ ràng rằng, trong bối cảnh thị trường chung đang nguội lạnh, các tài sản có tăng trưởng thực, có kênh vốn hợp pháp và mô hình tokenomics mạnh mẽ đang trở thành mục tiêu tập trung của dòng vốn. Tuy nhiên, đằng sau cuộc đấu tranh đòn bẩy cao giữa phe mua và phe bán luôn là cuộc chơi không khoan nhượng của trò chơi không cân bằng, tâm lý thị trường ngắn hạn thường lệch khỏi định giá dựa trên các yếu tố cơ bản. Việc đứng về phía nào phụ thuộc vào cách bạn nhìn nhận về sự khác biệt sâu sắc giữa các phe, cũng như mức độ sẵn sàng của bạn để chịu đựng các đợt điều chỉnh trong “đà tăng ngược dòng”.