Tôi đã suy nghĩ rất nhiều về Su Zhu gần đây. Câu chuyện của anh ấy thực sự là một trong những câu chuyện cảnh báo tàn khốc nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Vì vậy, đây là chuyện đã xảy ra: Su Zhu từ một nhà giao dịch tại Deutsche Bank trở thành người điều hành quỹ phòng hộ có vẻ như thống trị nhất trong lĩnh vực crypto. Three Arrows Capital trở thành cái tên mà mọi người thì thầm trong suốt đợt tăng giá. Quản lý hàng tỷ đô la, những dự đoán thị trường táo bạo, toàn bộ câu chuyện. Đến năm 2021, Su Zhu dường như không thể chạm tới.

Nhưng rồi năm 2022 lại khác biệt. Và tất cả sụp đổ trong vòng 72 giờ.

Vấn đề không chỉ là thời điểm xấu. Su Zhu đã xây dựng cả một đế chế dựa trên đòn bẩy. Đòn bẩy cực kỳ liều lĩnh, reckless. 3AC đã vay mượn từ BlockFi, Voyager, Genesis — hầu như tất cả những ai sẵn sàng cho vay họ. Sau đó, họ lại vay thêm nữa trên đó. Cược đơn giản là: giá chỉ đi lên, đúng không?

Rồi đến LUNA. Su Zhu đã bỏ ra khoảng 500 triệu đô la vào vị thế đó. Khi LUNA sụp đổ trong 48 giờ, đó không chỉ là một khoản lỗ. Đó là một cái trigger. Thông tin thế chấp biến mất. Bitcoin lao dốc. Mọi chủ nợ đột nhiên nhận ra rằng họ đang giữ những yêu cầu vô giá trị. Và Su Zhu? Anh ấy im lặng.

Điều thực sự khiến tôi sốc là tất cả đều trở nên lộ rõ. Không có quản lý rủi ro thực sự. Không có sự minh bạch về các vị thế mà họ thực sự nắm giữ. Mô hình chỉ hoạt động khi thị trường đi lên. Khi mọi thứ đảo chiều, là kết thúc.

Sự sụp đổ của Three Arrows Capital trở thành một bước ngoặt trong thế giới crypto. Nó xóa sạch các nhà đầu tư tin tưởng vào tầm nhìn của Su Zhu. Nó làm rung chuyển toàn bộ hệ sinh thái. Các dự án tưởng chừng vững chắc bị kéo xuống theo. Và nó cho mọi người thấy rằng đòn bẩy là một vũ khí có thể cắt cả hai chiều.

Bài học? Câu chuyện của Su Zhu nhắc nhở chúng ta rằng ngay cả những nhà giao dịch thông minh nhất cũng có thể bị phá hủy bởi sự kiêu ngạo và đòn bẩy quá mức. Trong crypto hay bất cứ nơi nào khác, đòn bẩy giết chết. Đơn giản vậy thôi.