Đang khám phá một điều thú vị về cách thị trường tiền tệ Bắc Âu hoàn toàn phân kỳ so với những gì chúng ta thường mong đợi vào đầu năm 2025. Mẫu hình khá điên rồ - đồng Krone Na Uy thực sự giữ vững vị thế trong khi đồng Krona Thụy Điển bị ảnh hưởng nặng hơn so với Euro. Đáng để hiểu rõ điều thực sự thúc đẩy điều này vì nó cho bạn biết rất nhiều về cách các nền kinh tế khác nhau phản ứng với cùng một áp lực toàn cầu.

Dưới đây là điều đã thu hút sự chú ý của tôi: sự phân kỳ tiền tệ Bắc Âu không phải là ngẫu nhiên. EUR/SEK vượt trên 11.50 trong khi EUR/NOK duy trì trong phạm vi khoảng 11.20-11.40. Thường thì chúng di chuyển cùng nhau, nhưng chính xác là lúc đó chúng bắt đầu phân kỳ. Nhóm nghiên cứu của Ngân hàng Danske đã phân tích lý do tại sao điều này xảy ra, và nó dựa trên ba lực lượng chính tác động khác nhau đến các nền kinh tế này.

Thứ nhất, câu chuyện về khẩu vị rủi ro. Khi các nhà đầu tư trở nên lo lắng, họ tháo chạy khỏi các đồng tiền hàng hóa. Nhưng khi họ tự tin hơn, họ lại săn đuổi chúng. Xuất khẩu năng lượng của Na Uy được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng - về cơ bản là một yếu tố hỗ trợ cho Krone. Trong khi đó, ngành sản xuất của Thụy Điển? Ngược lại, ngành này lại bị ảnh hưởng bởi cùng những căng thẳng đó. Mức độ tiếp xúc khác nhau với các yếu tố rủi ro toàn cầu đã dẫn đến các kết quả tiền tệ khác nhau cho các nền kinh tế Bắc Âu này.

Thứ hai là chính sách tiền tệ. Ngân hàng Trung ương châu Âu gần như giữ nguyên, nhưng Ngân hàng Norges bắt đầu phát tín hiệu có thể tăng lãi suất để chống lạm phát. Trong khi đó, Ngân hàng Riksbank của Thụy Điển lại theo đuổi chính sách thận trọng, ôn hòa hơn. Khi chênh lệch lãi suất mở rộng như vậy, dòng vốn sẽ dịch chuyển. Các nhà đầu tư tự nhiên sẽ săn lùng lợi suất cao hơn - điều này khiến các tài sản Na Uy được ưa chuộng hơn, hỗ trợ cho Krone, trong khi các tài sản Thụy Điển ít được quan tâm hơn.

Các yếu tố kinh tế cơ bản còn làm rõ điều này hơn nữa. Thặng dư thương mại của Na Uy đạt 45 tỷ NOK nhờ xuất khẩu năng lượng, với tăng trưởng GDP tăng lên 2.1%. Trong khi đó, cán cân thương mại của Thụy Điển thu hẹp còn 5 tỷ SEK, và tăng trưởng GDP chậm lại còn 0.8%. Tỷ lệ thất nghiệp ở Na Uy duy trì ở mức 3.2%, nhưng Thụy Điển lại chứng kiến tỷ lệ này tăng lên 7.5%. Khi có sự phân kỳ rõ rệt trong các yếu tố cơ bản như vậy, thị trường tiền tệ phản ánh điều đó khá nhanh chóng.

Điều thú vị về việc theo dõi biến động tiền tệ Bắc Âu là chúng như một cửa sổ để nhìn nhận cách các cấu trúc kinh tế khác nhau phản ứng với cùng một cú sốc toàn cầu. Nền kinh tế phụ thuộc vào năng lượng của Na Uy có lợi khi giá hàng hóa tăng và rủi ro địa chính trị tăng cao. Trong khi đó, mô hình xuất khẩu và sản xuất của Thụy Điển lại bị áp lực bởi cùng các điều kiện này. Đây thực sự là một lăng kính hữu ích để hiểu rõ hơn về sự phân kỳ tiền tệ nói chung.

Phân tích của Ngân hàng Danske gợi ý rằng sự phân kỳ này có thể duy trì đến giữa năm 2025, nhưng câu hỏi thực sự là liệu sự hội tụ có xảy ra sau đó nếu các điều kiện trở lại bình thường hay không. Nhìn lại từ vị trí hiện tại, bạn có thể thấy cách các động thái này đã diễn ra. Điểm chính rút ra: khi giao dịch các cặp tiền tệ Bắc Âu, đừng giả định chúng sẽ di chuyển cùng nhau. Hãy chú ý đến hướng dẫn của ngân hàng trung ương, biến động giá năng lượng, và cách tâm lý rủi ro toàn cầu đang thay đổi - đó là nơi có các tín hiệu thực sự.