Gần đây tôi đã trở lại nghiên cứu về các cuộc khủng hoảng kinh tế và nhận ra tại sao việc hiểu rõ những gì đã xảy ra vào cuối những năm hai mươi của thế kỷ trước lại quan trọng đến vậy. Khủng hoảng lớn — không chỉ là một sự kiện lịch sử, mà còn là bài học về cách một hệ thống tưởng chừng ổn định có thể sụp đổ nhanh chóng như thế nào.

Mọi chuyện bắt đầu từ sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào tháng 10 năm 1929. Bạn còn nhớ người ta gọi đó là Thứ Ba Đen không? Trước đó, các hoạt động đầu cơ trên sàn chứng khoán đã đạt đến mức độ mà các tài sản rõ ràng bị định giá quá cao. Khi các nhà đầu tư mất niềm tin, giá cả bắt đầu giảm như tuyết rơi vào tháng Ba. Hàng triệu người, nhiều trong số đó vay tiền để đầu tư, đã mất tất cả số tiết kiệm của mình trong một ngày. Đó là làn sóng hoảng loạn đầu tiên.

Sau đó, còn tồi tệ hơn nữa. Khi mọi người nhận ra tiền của họ đã biến mất, họ đổ xô đến các ngân hàng để rút tiền còn lại. Các ngân hàng lần lượt đóng cửa. Không có các cơ chế bảo hiểm tiền gửi, mọi người thực sự mất tất cả. Điều này tạo thành một vòng luẩn quẩn — mọi người ngừng tiêu tiền, cầu giảm, các công ty bắt đầu đóng cửa, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, càng thêm hoảng loạn. Khủng hoảng lớn biến thành một cuộc khủng hoảng toàn cầu.

Vấn đề nhanh chóng lan rộng ra ngoài nước Mỹ. Các quốc gia châu Âu, vốn đã yếu ớt sau chiến tranh, đối mặt với sự sụp đổ của các thị trường tiêu thụ. Chính phủ các nước áp dụng các mức thuế như luật Smoot-Hawley để bảo vệ ngành công nghiệp địa phương, nhưng điều này chỉ kích hoạt các biện pháp đáp trả từ các quốc gia khác. Thương mại toàn cầu rơi vào vực thẳm. Mọi nơi đều thấy cảnh các doanh nghiệp đóng cửa, hàng dài xếp hàng chờ bánh mì, tỷ lệ thất nghiệp đạt tới 25% ở một số quốc gia.

Giải pháp thoát khỏi cơn ác mộng này kéo dài rất lâu. Franklin D. Roosevelt đã khởi động Chương trình Mới — các chương trình xây dựng công trình công cộng quy mô lớn, tạo việc làm, cải tổ hệ thống ngân hàng. Nhiều quốc gia đã triển khai các hệ thống bảo hiểm xã hội, an sinh lương hưu. Sau đó, Chiến tranh Thế giới thứ hai bắt đầu, các chính phủ bắt đầu đầu tư mạnh vào sản xuất — điều này đã thúc đẩy nền kinh tế.

Điều tôi đặc biệt quan tâm trong câu chuyện này là gì? Khủng hoảng lớn đã cho thấy rằng nền kinh tế còn mong manh hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Đầu cơ, hoảng loạn, thiếu quy định — tất cả đều có thể dẫn đến thảm họa. Điều này hoàn toàn liên quan đến thị trường tiền mã hóa. Chúng ta thấy các chu kỳ đầu cơ tương tự, các cơn hoảng loạn trong các đợt sụp đổ, những người mất tiền tiết kiệm. Khác biệt là chúng ta cần học hỏi từ những sai lầm trong lịch sử. Quy định, các cơ chế bảo hiểm, sự thận trọng — đó là những yếu tố giúp thế giới phục hồi sau khủng hoảng lớn. Có thể chúng ta nên ghi nhớ những bài học này khi chứng kiến một thị trường tăng trưởng bền vững khác và các làn sóng đầu cơ trong các tài sản crypto.