Bạn có để ý không, một số tài sản cứ tăng vọt về giá rồi sụp đổ nhanh như vậy? Gần đây tôi đã nghĩ về mô hình này và thực ra đó là một hiện tượng đã được ghi nhận rõ ràng trong lĩnh vực tài chính. Dù là thị trường truyền thống hay crypto, các chu kỳ đột biến này đều theo một quy trình khá dự đoán được.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự xảy ra trong một bong bóng crypto. Nó không phải là hỗn loạn ngẫu nhiên – có một trình tự cụ thể. Một tài sản thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, giá bắt đầu tăng dần đều, rồi truyền miệng lan rộng và đột nhiên ai cũng nói về nó. Đây gọi là giai đoạn dịch chuyển của các nhà kinh tế học. Sau đó là sự bùng nổ – giá vượt qua các mức kháng cự, các tiêu đề báo chí xuất hiện nhiều hơn, cộng đồng phấn khích tăng cao. Cho đến nay, nếu bạn đã tham gia vào crypto một thời gian, chắc hẳn đã quen thuộc, đúng không?

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Sau sự bùng nổ là sự hưng phấn. Đây là lúc giá tăng lên mức không liên quan gì đến giá trị thực tế. Các nhà giao dịch bỏ qua cảnh báo, FOMO chiếm lĩnh, và lý trí biến mất. Rồi thực tế bắt đầu len lỏi – giai đoạn chốt lời. Những người tin sớm bắt đầu rút vốn, cảnh báo xuất hiện, và câu chuyện chuyển hướng. Cuối cùng là giai đoạn hoảng loạn. Nỗi sợ hãi đạt đỉnh, việc bán tháo gia tăng, và giá của tài sản sụp đổ.

Mô hình năm giai đoạn này được nhà kinh tế Hyman P. Minsky mô tả và áp dụng cho dù chúng ta đang xem xét bong bóng Tulip năm 1630, vụ sụp đổ Dotcom năm 2002, hay các bong bóng crypto hiện đại. Bitcoin đã trải qua chu kỳ này nhiều lần – năm 2011, 2013, 2017, và gần nhất là 2021. Mỗi lần, giá đạt đỉnh ở mức cực cao rồi điều chỉnh mạnh.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Có một chỉ số gọi là Mayer Multiple đã trở nên khá hữu ích cho việc này. Nó đơn giản là giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày. Khi tỷ lệ này vượt quá 2.4, theo lịch sử đó là dấu hiệu bắt đầu của một chu kỳ bong bóng. Thật thú vị, trong tất cả các giai đoạn bong bóng lớn của Bitcoin, Mayer Multiple luôn đạt đỉnh trên ngưỡng 2.4 đúng vào thời điểm đạt ATH.

Điều khác biệt hiện nay là bối cảnh. Giá Bitcoin hiện khoảng 77.600 USD, và trong khi thị trường chắc chắn vẫn trải qua các giai đoạn đầu cơ quá mức, thì tài sản này đã trưởng thành đáng kể. Chúng ta đang chứng kiến sự chấp nhận thực sự – Bitcoin được công nhận là tiền hợp pháp ở một số quốc gia, các trường hợp sử dụng thực tế cho thanh toán xuyên biên giới, phát triển hạ tầng thực chất. Những chỉ trích ban đầu rằng crypto chỉ là hype đang ngày càng khó bào chữa hơn.

Điểm khác biệt chính là các bong bóng crypto trưởng thành không nhất thiết có nghĩa toàn bộ ngành tài sản này vô giá trị. Nó chỉ đơn giản là giá đã vượt quá các yếu tố cơ bản trong một thời gian ngắn. Hiểu được các chu kỳ này giúp nhà đầu tư nhận biết khi nào tâm lý thị trường đang thúc đẩy định giá so với khi nào thực sự có giá trị nền tảng. Đó có lẽ là bài học quan trọng nhất từ việc nghiên cứu các mô hình bong bóng crypto – chúng có thể dự đoán được, nhưng điều đó không có nghĩa là dễ dàng để dự đoán chính xác thời điểm.