Gần đây tôi đã đi sâu hơn vào hệ sinh thái phát trực tuyến, và thành thật mà nói, sự chuyển đổi từ truyền hình truyền thống sang nội dung theo yêu cầu còn mang tính cấu trúc hơn nhiều so với phần lớn mọi người nhận thức được. Chúng ta đang nói về một sự định hình lại hoàn toàn cách thức tiêu thụ và kiếm tiền từ truyền thông.

Các số liệu kể câu chuyện. Phát trực tuyến hiện chiếm hơn 45% tổng thời gian xem TV ở Mỹ vào năm 2025, điều này có nghĩa là nó đã trở thành định dạng chi phối trong các thị trường lớn. Và điều thú vị là - trò chơi kiếm tiền đã hoàn toàn thay đổi. Các tầng hỗ trợ quảng cáo cuối cùng cũng đang bắt đầu thu hút thực sự, điều này rất lớn cho lợi nhuận. Các công ty đã ngừng theo đuổi số lượng người đăng ký từ nhiều năm trước và chuyển sang tập trung vào độ tương tác và doanh thu trên mỗi người dùng. Đó là một mô hình kinh doanh lành mạnh hơn.

Ba cổ phiếu luôn xuất hiện trong phân tích của tôi khi tôi theo dõi ngành này. Đầu tiên là Roku. Nền tảng này đã đạt hơn 90 triệu hộ gia đình đăng nhập vào cuối năm 2025, và tổng số giờ xem trực tuyến của họ vượt quá 145 tỷ - tăng 15% so với năm trước. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là kiến trúc kiếm tiền của họ. Họ không còn chỉ là một công ty thiết bị nữa. Họ đã xây dựng được động cơ doanh thu định kỳ thông qua quảng cáo, phân phối nội dung, và bây giờ là dịch vụ đăng ký như Howdy. Quy mô của họ trong lĩnh vực TV kết nối mang lại cho họ một lợi thế cạnh tranh thực sự, đặc biệt khi họ mở rộng ra quốc tế sang Canada, Mexico và Brazil.

Tiếp theo là Alphabet với YouTube. Thói quen nghe và các mẫu tương tác trên nền tảng đó thực sự lớn. YouTube đã thu về hơn 60 tỷ đô la doanh thu trong năm ngoái, và họ đã đa dạng hóa ngoài chỉ quảng cáo. YouTube Premium, YouTube TV, YouTube Music - họ đang chiếm lĩnh mọi phân khúc của thị trường âm thanh và hình ảnh. Điều chưa được đánh giá đúng là khả năng cá nhân hóa dựa trên AI của họ. Hệ thống đề xuất ngày càng tốt hơn, điều này thúc đẩy cả sự tương tác và lợi nhuận từ quảng cáo. Họ cũng đang kiếm tiền hiệu quả từ video dạng ngắn và thể thao trực tiếp hiện nay.

Spotify là một trong những cổ phiếu đáng theo dõi khác. Họ đã đạt 290 triệu người dùng trả phí và hơn 750 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào quý 4 năm 2025. Điều tôi thấy hấp dẫn là sự tập trung duy nhất của họ vào âm thanh - họ không cố gắng trở thành mọi thứ cho mọi người. Dữ liệu nghe của họ rất tuyệt vời để cá nhân hóa, và họ đã mở rộng thông minh sang podcast và sách nói. Sức mạnh về giá cả ở các thị trường chính vẫn ổn định, và các công cụ quảng cáo của họ đang được cải thiện. Điều này tạo ra nhiều cơ hội doanh thu khác nhau.

Điểm chung của cả ba? Họ đều đã vượt qua câu chuyện tăng trưởng người đăng ký và chuyển sang kiếm tiền bền vững. Chiến lược gói dịch vụ, tối ưu hóa chia sẻ mật khẩu, hiệu quả nội dung - đây không phải những điểm nói chuyện hấp dẫn, nhưng chính chúng phân biệt người chiến thắng và kẻ thua cuộc trong lĩnh vực này.

Nếu bạn đang xây dựng danh sách theo dõi về phát trực tuyến, ba cổ phiếu này chắc chắn đáng để theo dõi. Ngành đã trưởng thành đủ để bạn có thể thực sự thấy mô hình kinh doanh nào hiệu quả và mô hình nào vẫn còn đang tiêu tiền. Các mẫu nghe của khán giả đang thay đổi nhanh hơn so với khả năng thích ứng của truyền thông truyền thống, và các nền tảng này đang nằm ở trung tâm của sự chuyển đổi đó.