Đã nhận thấy nhiều nhà giao dịch mới bị bất ngờ bởi một điều khá cơ bản - thời gian mất giá trong quyền chọn. Đó là một trong những khái niệm nghe có vẻ đơn giản cho đến khi bạn thực sự nắm giữ một vị thế và thấy giá trị của nó cứ... biến mất.

Về mặt thời gian: nó đang chống lại bạn nếu bạn mua quyền chọn dài hạn. Càng gần đến ngày đáo hạn, tốc độ mất giá đó càng tăng nhanh. Nó không phải là tuyến tính - mà là hàm mũ. Vì vậy, nếu bạn sở hữu một quyền chọn mua trong tiền, bạn không thể chỉ ngồi chờ đợi. Bạn cần quản lý vị thế đó một cách chủ động vì mỗi ngày trôi qua đều làm giảm giá trị của phần thưởng của bạn.

Hãy để tôi phân tích rõ hơn điều đang xảy ra. Mất giá theo thời gian - hay còn gọi là theta theo các yếu tố Greeks - về cơ bản là sự hao mòn giá trị của quyền chọn khi đến gần ngày đáo hạn. Đối với quyền chọn mua, nó chống lại bạn. Đối với quyền chọn bán, nó thực sự có lợi cho bạn khi bạn đang bán khống. Nhưng đây là điểm khiến nhiều người nhầm lẫn: tốc độ mất giá tăng mạnh nhất trong tháng cuối cùng trước ngày đáo hạn. Một quyền chọn mua ở mức giá hiện tại với 30 ngày còn lại có thể mất phần lớn giá trị ngoại lai chỉ trong hai tuần.

Phép tính khá đơn giản. Lấy giá thực hiện trừ đi giá cổ phiếu, chia cho số ngày còn lại đến hạn. Nhưng hiểu về mặt lý thuyết và thực sự quản lý nó trong giao dịch thực tế là hai chuyện khác nhau. Tôi đã thấy các nhà giao dịch giữ vị thế nghĩ rằng họ còn nhiều thời gian, chỉ để rồi chứng kiến theta phá hỏng hoàn toàn trong vài ngày cuối cùng.

Điều làm cho vấn đề này phức tạp là mất giá theo thời gian phụ thuộc vào nhiều yếu tố - mức độ trong hay ngoài tiền, độ biến động, lãi suất. Một quyền chọn sâu trong tiền sẽ mất giá nhanh hơn so với quyền chọn ở mức giá hiện tại. Càng xa giá thực hiện, thiệt hại càng chậm lại.

Đây chính là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường thích bán quyền chọn hơn là mua. Khi bạn bán khống, mất giá theo thời gian là bạn bè của bạn. Khi bạn mua, nó liên tục chống lại vị thế của bạn. Bạn thực sự đang trả phí cho việc giữ hợp đồng đó mỗi ngày.

Bài học thực sự ở đây: nếu bạn định giao dịch quyền chọn, bạn không thể bỏ qua yếu tố thời gian. Đó là yếu tố quan trọng nhất trong định giá. Giá trị ngoại lai - phần thưởng trên giá trị nội tại - sẽ bị xóa sạch khi bạn tiến gần đến ngày đáo hạn. Vì vậy, hãy điều chỉnh chiến lược của bạn cho phù hợp hoặc thoát ra trước khi mất giá trở nên thảm khốc. Điều này đặc biệt quan trọng nếu bạn giao dịch các quyền chọn ngắn hạn, nơi tác động này rõ ràng nhất.