Gần đây có một hiện tượng khá thú vị, xu hướng tỷ giá nhân dân tệ này thực sự đáng chú ý. Từ năm ngoái đến năm nay, hiệu suất của đô la Mỹ so với nhân dân tệ đã có sự chuyển biến rõ rệt, xu hướng mất giá liên tục trong ba năm trước dường như sắp đảo chiều.

Nói về, hiệu suất của nhân dân tệ năm 2025 vẫn khá bền bỉ. Trong nửa đầu năm, thực sự bị áp lực bởi chính sách thuế quan và đồng đô la Mỹ mạnh lên, nhân dân tệ offshore từng giảm xuống dưới 7.4, thậm chí lập kỷ lục mới kể từ năm 2015. Nhưng bước vào nửa cuối năm, khi quan hệ Trung-Mỹ dịu đi, chỉ số đô la Mỹ yếu đi, nhân dân tệ bắt đầu phục hồi. Đến giữa tháng 11, đô la Mỹ so với nhân dân tệ đã giảm xuống dưới 7.08, có lúc chạm 7.0765, đây là hiệu suất mạnh nhất trong gần một năm.

Xét theo chiều dài thời gian, chu kỳ tỷ giá trong năm năm vẫn khá có quy luật. Trong đại dịch năm 2020, nhân dân tệ mạnh lên rõ rệt, năm 2021 duy trì sức mạnh tương đối, nhưng năm 2022, việc Fed tăng lãi suất quyết liệt đã phá vỡ tình hình này, mức mất giá của nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong những năm gần đây. Từ 2023 đến 2024, dù đô la Mỹ có phần giảm, nhưng nhân dân tệ vẫn duy trì trên mức 7. Hiện tại, có vẻ như chu kỳ mất giá này thực sự sắp kết thúc.

Các tổ chức lớn trên thị trường đều nhìn nhận tích cực về xu hướng tiếp theo của nhân dân tệ. Ngân hàng Deutsche dự đoán đô la Mỹ so với nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng lên 7.0, thậm chí đến cuối năm 2026 có thể giảm xuống 6.7. Morgan Stanley cũng cho rằng nhân dân tệ sẽ tăng giá nhẹ, chỉ số đô la Mỹ có thể trở lại quanh mức 89. Goldman Sachs còn tích cực hơn, trực tiếp nâng dự báo 12 tháng từ 7.35 lên 7.0, lý do là tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ bị đánh giá thấp 12%, so với đô la Mỹ còn bị đánh giá thấp tới 15%.

Logic đằng sau điều này thực ra rất rõ ràng. Thứ nhất, sức mạnh xuất khẩu của Trung Quốc vẫn còn, thứ hai, dòng vốn nước ngoài bắt đầu tái phân bổ tài sản nhân dân tệ, thứ ba, cấu trúc yếu của đồng đô la Mỹ có thể duy trì. Tuy nhiên, để thực sự đánh giá xu hướng tỷ giá, vẫn cần chú ý đến một số biến số then chốt: nhịp độ giảm lãi suất của Fed, tiến trình đàm phán thương mại Trung-Mỹ, tín hiệu chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cũng như dữ liệu kinh tế của Trung Quốc.

Xét về chính sách của Ngân hàng trung ương, chính sách tiền tệ nới lỏng thường gây áp lực lên nhân dân tệ, nhưng nếu phối hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ để giữ vững nền kinh tế, về dài hạn vẫn có lợi. Chu kỳ giảm lãi suất của Fed mới bắt đầu, nếu thực sự đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất, đô la Mỹ sẽ tiếp tục yếu đi, điều này có lợi cho nhân dân tệ. Xu hướng quan hệ thương mại Trung-Mỹ cũng rất quan trọng, nếu tiếp tục dịu đi, nhân dân tệ sẽ được hỗ trợ; nếu lại căng thẳng, áp lực mất giá sẽ quay trở lại.

Từ góc độ dự đoán tỷ giá đô la Mỹ so với nhân dân tệ, điểm mấu chốt là xem các yếu tố này sẽ diễn biến như thế nào. Trong ngắn hạn, nhân dân tệ có thể duy trì xu hướng mạnh lên, nhưng khả năng nhanh chóng phá vỡ mức 7.0 trở xuống không cao. Xét về trung và dài hạn, nếu các yếu tố hỗ trợ trên tiếp tục tồn tại, nhân dân tệ thực sự có cơ hội bắt đầu một chu kỳ tăng giá mới. Điểm chuyển biến này có thể thực sự đã đến, đáng để theo dõi liên tục.