Gần đây tôi đã xem lại dữ liệu hiệu suất của thị trường Mỹ năm 2023, mới thực sự nhận ra năm đó đã điên rồ đến mức nào. Chỉ số Nasdaq tăng hơn 40 điểm, S&P tăng hơn 22%, Dow Jones cũng lập đỉnh mới. Nhưng điều thú vị là, vào đầu năm, các ông lớn trên phố Wall hầu như đều nhìn tiêu cực, kết quả lại bị dập mặt rất triệt để.

Tôi đã xem qua dự đoán của các tổ chức vào thời điểm đó, Goldman Sachs, Bank of America, JPMorgan Chase – những ngân hàng đầu ngành dự đoán chỉ số S&P có thể đạt 4000-4200 điểm là đã tốt lắm rồi, kết quả lại trực tiếp vượt qua 4700. Có vẻ như các dự đoán của các chuyên gia này cũng không chắc chắn lắm. Đợt tăng của thị trường Mỹ năm 2023 chủ yếu là do sự cộng hưởng của vài yếu tố: kinh tế dù đang tăng lãi suất nhưng không rơi vào suy thoái cứng; lạm phát dần hạ nhiệt; rồi làn sóng AI đã thổi bùng cảm xúc thị trường một cách triệt để.

Nhìn lại toàn bộ xu hướng của thị trường Mỹ năm 2023, tôi nhận thấy có thể chia thành vài giai đoạn rõ rệt. Quý 1 là giai đoạn điên cuồng của khái niệm AI, ChatGPT mới ra mắt, các công ty công nghệ lớn đều theo đuổi mô hình ngôn ngữ lớn, bảy ông lớn công nghệ một thời tăng hơn 20%. Nhưng đến tháng 3, khủng hoảng ngân hàng bùng phát đột ngột, Ngân hàng Silicon Valley sụp đổ, thị trường hoảng loạn, cổ phiếu công nghệ cũng bị đạp xuống. Lúc đó có các nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi, liệu đà tăng của cổ phiếu công nghệ có quá đà không.

Quý 2 bắt đầu hồi phục, nhiệt huyết về AI chưa giảm, báo cáo tài chính doanh nghiệp cũng bắt đầu tốt lên, kỳ vọng đỉnh của lạm phát ngày càng rõ ràng hơn. Đến quý 3 và tháng 10, tình hình trở nên phức tạp hơn. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, môi trường lãi suất cao khiến người ta lo ngại suy thoái kinh tế, tình hình Trung Đông cũng thêm phần rối rắm. Nhưng đến quý 4, xu hướng lại chuyển hướng, dữ liệu lạm phát trở nên khả quan hơn, thị trường lao động vẫn rất mạnh, Fed bắt đầu ngầm ý muốn hạ lãi suất, thị trường Mỹ năm 2023 kết thúc trong đà hồi phục.

Về lý do tại sao thị trường Mỹ năm 2023 lại tăng nhiều như vậy, tôi nghĩ đóng góp lớn nhất chính là các ông lớn công nghệ. Gần như ba phần tư mức tăng của chỉ số S&P đều do bảy ông lớn này kéo lên, các ngành khác thực ra biểu hiện trung bình. Đây cũng là một tín hiệu rủi ro — thị trường quá phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu.

Về triển vọng sau này, phố Wall sau năm 2023 cũng đã điều chỉnh thái độ, phần lớn các tổ chức đều lạc quan hơn về 2024, dự đoán chỉ số S&P có thể đạt 4500-5000 điểm. Goldman Sachs cho rằng kinh tế Mỹ sẽ mở rộng nhẹ nhàng, Deutsche Bank thì cho rằng định giá hiện tại vẫn còn hỗ trợ. Tuy nhiên cũng có người lo ngại, các bất định như bầu cử Mỹ, rủi ro suy thoái kinh tế, địa chính trị vẫn còn rất nhiều.

Về AI, các chuyên gia trong ngành đều cho rằng đợt bùng nổ thực sự còn ở phía sau. AI sinh tạo sẽ thay đổi sâu sắc tăng trưởng kinh tế, năng suất, thế cạnh tranh. Nhưng thành thật mà nói, các dự đoán kiểu này cũng rất dễ sai lệch. Thị trường Mỹ năm 2023 đã dạy cho chúng ta quá nhiều bài học — dự đoán của các tổ chức thường hay sai, biến số của thị trường còn nhiều hơn chúng ta tưởng tượng.