Gần đây đang xem thị trường chứng khoán Mỹ, phát hiện một hướng đầu tư khá thú vị — cổ phiếu quốc phòng. Trong hai năm gần đây, địa chính trị ngày càng căng thẳng, chiến tranh Ukraine Nga, xung đột Trung Đông liên tục diễn ra, các quốc gia bắt đầu nhận thức một vấn đề: Chiến tranh trong tương lai không còn là chiến tranh quy mô lớn dựa trên số lượng người, mà là cạnh tranh về công nghệ, drone không người lái, chiến tranh thông tin. Điều này trực tiếp dẫn đến chi tiêu quốc phòng toàn cầu tăng đều hàng năm, nhiều quốc gia đang đẩy mạnh đầu tư quốc phòng.

Nói về cổ phiếu quốc phòng, thực ra là các công ty cung cấp sản phẩm và dịch vụ cho quân đội. Phạm vi rất rộng, từ hệ thống vũ khí lớn đến quần áo quân đội, bình nước nhỏ cũng tính. Nhưng những doanh nghiệp thực sự hưởng lợi từ ngành này là những công ty có doanh thu quốc phòng chiếm phần lớn. Một chi tiết đầu tư rất quan trọng — cần xem tỷ lệ doanh thu quốc phòng của một công ty là bao nhiêu. Như Lockheed Martin (LMT) và Raytheon (RTX) là những nhà cung cấp vũ khí thuần túy, doanh thu quốc phòng chiếm hơn 80%, mới thực sự là cổ phiếu quốc phòng. Còn Boeing, General Dynamics loại bán quân bán dân, mặc dù cũng có hoạt động quốc phòng, nhưng phần dân dụng lớn hơn, biến động giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi thị trường dân dụng.

Tôi sẽ nói vài mã đáng chú ý. Lockheed Martin là nhà cung cấp vũ khí lớn nhất toàn cầu, chủ yếu sản xuất linh kiện máy bay và tên lửa, các vũ khí nổi tiếng như F-35, F-16, trực thăng Black Hawk đều do họ sản xuất. Trong chiến tranh Ukraine Nga, drone nổi bật, trực tiếp thúc đẩy đơn hàng của công ty này tăng lên, giá cổ phiếu cũng theo đó tăng. Xét dài hạn, dòng tiền của LMT ổn định, cổ tức cũng khá, là loại doanh nghiệp quốc phòng hàng đầu phù hợp giữ lâu dài.

Tiếp theo là Raytheon (RTX), là nhà cung cấp vũ khí thứ hai của Bộ Quốc phòng Mỹ, chuyên làm các loại tên lửa và dịch vụ tình báo. Tuy nhiên, trong vài năm gần đây, công ty này gặp khó khăn, năm 2023 giá cổ phiếu giảm liên tục, chủ yếu do động cơ máy bay của Pratt & Whitney gặp vấn đề chất lượng, khiến Airbus A320neo phải bảo trì quy mô lớn, gây ra rủi ro kiện tụng lớn và tổn thất uy tín. Mặc dù đơn hàng quốc phòng vẫn tăng, nhưng khó khăn của ngành hàng không dân dụng kéo giảm hiệu suất chung, nên mã này cần chờ đợi thêm.

Northrop Grumman (NOC) là nhà sản xuất quốc phòng thứ tư toàn cầu, cũng là nhà sản xuất radar lớn nhất, công ty này rất thuần túy, gần như toàn bộ là hoạt động quốc phòng. Công nghệ dẫn đầu, lợi nhuận ổn định, cổ tức tăng liên tục 18 năm. Hiện tại, hướng nghiên cứu của công ty là "răn đe chiến lược", liên quan đến không gian, tên lửa và truyền thông. Đây đều là các lĩnh vực trọng tâm đầu tư của quân đội Mỹ trong tương lai, nên chỉ cần tình hình thế giới không ổn định, các quốc gia sẽ tăng chi tiêu quốc phòng, NOC sẽ tiếp tục hưởng lợi. Xét về lợi thế cạnh tranh, công ty có tính độc quyền công nghệ cao, máy bay ném bom tàng hình chỉ có các công ty Mỹ mới có thể sản xuất, đáng để đầu tư dài hạn.

General Dynamics (GD) cũng là một trong năm nhà cung cấp vũ khí lớn của Mỹ, điều thú vị là công ty này vừa có hoạt động quốc phòng, vừa sản xuất máy bay phản lực cá nhân, phần dân dụng phục vụ khách hàng cao cấp không bị ảnh hưởng bởi suy thoái. Chính đặc điểm này giúp doanh thu của họ rất ổn định, cổ tức tăng liên tục 32 năm, trong Mỹ chỉ có khoảng 30 công ty đạt được điều này. Dù tiềm năng tăng trưởng hạn chế, nhưng lợi thế cạnh tranh rất sâu, phù hợp với nhà đầu tư ổn định.

Boeing (BA) ai cũng biết, là một trong hai nhà sản xuất máy bay dân dụng lớn nhất thế giới. Trong lĩnh vực quốc phòng có các sản phẩm như máy bay ném bom B-52, trực thăng Apache. Tuy nhiên, trong vài năm gần đây, công ty này gặp vận đen, 737 MAX liên tục gặp sự cố dẫn đến dừng bay toàn cầu, dịch bệnh lại đến làm rối loạn, thị trường dân dụng rối loạn. Thêm vào đó, máy bay thương mại của Trung Quốc bắt đầu nổi lên, phá vỡ độc quyền lâu dài của Boeing. Từ góc độ đầu tư, phần quốc phòng có thể vẫn tăng ổn định, nhưng triển vọng dân dụng rất khó dự đoán, nên Boeing phù hợp mua đáy hơn là mua đuổi đỉnh.

Còn Caterpillar (CAT), dù được xếp vào cổ phiếu quốc phòng, nhưng thực tế doanh thu quốc phòng chưa đến 30%, chủ yếu là thiết bị công nghiệp. Công ty hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, khai thác mỏ, năng lượng vận tải, các lĩnh vực này tăng trưởng chủ yếu dựa vào đầu tư hạ tầng toàn cầu. Vì vậy, Caterpillar vừa là cổ phiếu quốc phòng, vừa không hoàn toàn là quốc phòng, sự phát triển của doanh nghiệp chủ yếu phụ thuộc vào chi tiêu hạ tầng của các chính phủ toàn cầu.

Vậy vấn đề đặt ra là, cổ phiếu quốc phòng có đáng để đầu tư không? Tôi nghĩ là có. Theo lý thuyết của Buffett, đầu tư tốt cần có ba điều kiện: đường dài, lợi thế cạnh tranh sâu, hiệu ứng lũ tuyết lăn. Các cổ phiếu quốc phòng đều đáp ứng. Trước hết, lịch sử loài người chưa từng dừng chiến tranh, nhu cầu quân đội là vô tận, ngành này có quỹ đạo dài. Thứ hai, công nghệ quốc phòng dẫn đầu công nghệ dân dụng, vì các công nghệ tiên tiến nhất đều trong phòng thí nghiệm và quân đội, công nghệ dân dụng là phát sinh sau. Hơn nữa, liên quan đến an ninh quốc phòng, rào cản gia nhập cực cao, niềm tin xây dựng mất thời gian, điều này khiến các công ty hàng đầu rất khó bị thay thế, lợi thế cạnh tranh rất sâu. Cuối cùng là tiềm năng tăng trưởng, hiện nay toàn cầu hướng tới khu vực chính trị, khả năng bùng phát chiến tranh tăng, các nước đều tăng chi tiêu quốc phòng, điều này sẽ kéo dài trong một thời gian dài.

Tuy nhiên, đầu tư cổ phiếu quốc phòng có một điểm mấu chốt: nhất định phải xem tỷ lệ doanh thu quốc phòng của doanh nghiệp là bao nhiêu. Nếu tỷ lệ quá thấp, lợi ích từ quốc phòng không đủ, ngược lại có thể bị suy giảm từ phần dân dụng. Như Raytheon và Boeing, nhu cầu quốc phòng tăng, nhưng vấn đề của phần dân dụng khiến giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà đầu tư thiệt hại nặng. Vì vậy, trước khi chọn mã, cần xem xét kỹ tình hình tài chính của doanh nghiệp, tỷ lệ quốc phòng, biến động thị trường dân dụng và tình hình địa chính trị toàn cầu, để đưa ra quyết định sáng suốt. Tổng thể, cổ phiếu quốc phòng có lợi thế cạnh tranh rất sâu, vì khách hàng chính là chính phủ, rủi ro phá sản thấp, mối quan hệ giữa chính phủ và doanh nghiệp rất chặt chẽ, là lựa chọn tốt cho đầu tư dài hạn.