Gần đây tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong chuyển động của vàng năm nay. Sau thành tích xuất sắc năm 2025 với lợi nhuận vượt quá 64%, kim loại màu vàng đã bước vào năm 2026 với đà rất mạnh mẽ, nhưng câu chuyện đã thay đổi hoàn toàn.

Câu hỏi mà nhiều người đang đặt ra bây giờ: khi nào giá vàng thực sự giảm? Và câu trả lời phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Vào tháng 1, vàng đạt đỉnh lịch sử gần 5.595 đô la, nhưng những gì xảy ra sau đó là một bài học đắt giá về biến động thị trường. Chỉ riêng tháng 3 đã chứng kiến đợt giảm mạnh hơn 11,8%, xuống còn 4.097 đô la. Hiện tại đầu tháng 5, thị trường dao động giữa các mức tương đối gần nhau, nhưng căng thẳng vẫn còn đó.

Điều gì đang gây áp lực lên vàng? Có ba yếu tố chính hoạt động cùng nhau. Thứ nhất, lãi suất Mỹ cao. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ tháng 3 đã bổ sung 178 nghìn việc làm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%, khiến thị trường dự đoán thời gian lãi suất duy trì ở mức cao hơn nữa. Thứ hai, sức mạnh của đồng đô la. Trong quý đầu năm nay, chỉ số đô la đã tăng khoảng 1,6%, là hiệu suất theo quý tốt nhất kể từ cuối 2024. Thứ ba, lợi suất trái phiếu. Tháng 3, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,01% lên 4,44%, điều này đồng nghĩa với chi phí cơ hội cao hơn để giữ vàng.

Nhưng câu chuyện không dừng lại ở đó. Dù có những áp lực này, vẫn còn sự hỗ trợ mạnh mẽ phía dưới bề mặt. Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng mạnh mẽ. Năm 2025, tổng cầu vàng vượt quá 5.000 tấn lần đầu tiên, và dự báo cho thấy các ngân hàng trung ương có thể mua khoảng 850 tấn trong năm 2026. Đây không phải là con số ngẫu nhiên, mà là tín hiệu cho thấy các tổ chức chính thức vẫn nhìn thấy giá trị chiến lược của vàng ngay cả khi có biến động.

Nhu cầu đầu tư cũng không giảm. Các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn bổ sung khoảng 801 tấn trong năm 2025, và đầu tư vào vàng thỏi, vàng miếng vẫn tiếp tục mạnh mẽ. Điều này có nghĩa là các đợt mua không chỉ đến từ một phía, mà từ nhiều nguồn khác nhau.

Về câu hỏi khi nào giá vàng giảm mạnh, câu trả lời phụ thuộc vào nhiều kịch bản. Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh, lãi suất cao và lợi suất tăng, cùng với sự yên tĩnh trong các căng thẳng địa chính trị, thì đúng, giá có thể giảm thêm. Nhưng nếu bắt đầu có tin về việc cắt giảm lãi suất hoặc kinh tế Mỹ chậm lại, hoặc các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông gia tăng chẳng hạn, thì kịch bản sẽ hoàn toàn thay đổi.

Các tổ chức lớn vẫn chưa từ bỏ sự lạc quan của mình. JPMorgan dự đoán sẽ đạt 6.300 đô la vào cuối 2026, UBS dự báo 6.200 đô la từ tháng 3 đến tháng 9 rồi 5.900 đô la cuối năm. Ngay cả Macquarie, vốn thường thận trọng hơn, cũng dự đoán trung bình 4.323 đô la. Sự khác biệt này phản ánh sự không chắc chắn, nhưng xu hướng chung vẫn tích cực.

Về mặt kỹ thuật, các mức quan trọng hiện rõ ràng. Nếu vàng thất bại duy trì trên 4.780 đô la và phá vỡ mức 4.500 đô la, có thể chúng ta sẽ chuyển từ chỉ là điều chỉnh sang áp lực sâu hơn. Nhưng nếu vàng lấy lại đà trên 4.780 đô la và hướng tới 5.000 đô la lần nữa, điều đó có nghĩa là đà tăng đang trở lại.

Thực tế, kịch bản khả thi nhất hiện nay là giảm nhẹ hoặc dao động rộng, chứ không phải sụp đổ kéo dài. Thị trường đang chịu áp lực thanh khoản rõ rệt, nhưng các mức hỗ trợ vẫn còn đó. Bất kỳ tin tức bất ngờ nào về lạm phát, việc làm hoặc leo thang căng thẳng địa chính trị đều có thể thay đổi hướng đi nhanh chóng.

Nếu bạn đang cân nhắc đầu tư, đừng đặt toàn bộ vốn của mình vào một lần. Hãy phân bổ dần dần. Nếu giảm khoảng 5%, hãy mua một phần. Nếu giảm đến 10%, thêm phần nữa. Cách này giúp trung bình giá mua trở nên cân đối hơn. Ngoài ra, hãy sử dụng các công cụ phân tích kỹ thuật để xác định các mức hỗ trợ thực sự trước khi quyết định vào lệnh.

Tổng kết: khi nào giá vàng sẽ giảm? Có thể sẽ giảm thêm nếu áp lực tiền tệ tiếp tục, nhưng điều đó không đồng nghĩa với một đợt sụp đổ kéo dài. Thị trường hiện đang ở trạng thái cân bằng nhạy cảm, và việc theo dõi thông minh quan trọng hơn là đặt cược cảm xúc.