Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị — mỗi khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, luôn có nhà đầu tư nhắc đến một chỉ số gọi là Chỉ số Sợ hãi VIX. Nói thật, nhiều người biết tên này, nhưng không thực sự hiểu nó đo lường cái gì.

Đơn giản là, Chỉ số Sợ hãi VIX chính là "nhiệt kế sợ hãi" của thị trường. Nó đo lường kỳ vọng của nhà đầu tư về mức độ biến động của chỉ số S&P 500 trong 30 ngày tới. Chỉ số càng cao, cho thấy các thành viên thị trường càng căng thẳng; thấp hơn thể hiện thị trường tương đối yên tĩnh. Chỉ số này do Sở Giao dịch Tùy chọn Chicago (CBOE) tạo ra từ năm 1993, nên còn gọi là Chỉ số Biến động CBOE.

Làm thế nào để hiểu giá trị của VIX? Thường thì, 0-15 thể hiện thị trường lạc quan ổn định, 15-20 là trạng thái bình thường, 20-25 bắt đầu lo lắng, 25-30 biến động gia tăng, trên 30 gần như là thị trường hoảng loạn. Cách tính của nó dựa trên độ biến động ngầm định của các quyền chọn S&P 500, tính trung bình có trọng số, nghe có vẻ phức tạp nhưng cốt lõi là phản ánh tâm lý thị trường.

Có một hiện tượng kinh điển — VIX thường đạt đỉnh khi đáy thị trường, và giảm xuống thấp khi thị trường đạt đỉnh. Đó là lý do vì sao câu nói của Buffett "Khi người khác sợ hãi, tôi lại tham lam" rất phù hợp với Chỉ số Sợ hãi VIX. Trong lịch sử, mỗi cuộc khủng hoảng lớn đều thấy VIX tăng vọt: Khủng hoảng tài chính châu Á 1997, khủng hoảng tài chính 2008 gần 80, và trong đại dịch 2020 cũng tăng mạnh.

Tuy nhiên, có một điểm dễ bị bỏ qua — VIX không phải là công cụ dự báo hoàn hảo. Nó phản ánh kỳ vọng về biến động, chứ không phải hướng đi của thị trường. Đôi khi, thị trường giảm nhưng độ biến động không lớn, VIX không tăng rõ ràng. Hơn nữa, VIX có tính chất hồi quy trung bình, dù tăng cao hay giảm thấp, cuối cùng đều sẽ trở về mức trung bình.

Muốn giao dịch Chỉ số Sợ hãi VIX, trên thị trường có nhiều công cụ. Năm 2004, Sở Giao dịch Tùy chọn Chicago ra mắt hợp đồng tương lai VIX, năm 2006 ra mắt quyền chọn VIX, sau đó còn có các sản phẩm ETF và ETN. Với nhà đầu tư cá nhân, cách đơn giản nhất là mua các sản phẩm theo dõi hợp đồng tương lai VIX như VXX, VIXY, UVXY, giao dịch giống như cổ phiếu. Nhưng cần lưu ý, các sản phẩm này do liên quan đến hợp đồng tương lai, trong môi trường biến động thấp sẽ liên tục mất giá.

Làm thế nào để dùng Chỉ số Sợ hãi VIX để đầu tư? Có vài hướng tiếp cận. Thứ nhất, như một tín hiệu cảnh báo — khi xảy ra sự kiện lớn, VIX sẽ biến động mạnh, nhắc nhở bạn chú ý rủi ro thị trường. Thứ hai, hướng dẫn chiến lược — khi VIX ở mức thấp, cân nhắc tăng vị thế, còn khi cao, giảm bớt hoặc giữ các tài sản phòng ngừa rủi ro. Thứ ba, công cụ phòng hộ — khi dự đoán biến động tăng, các sản phẩm phái sinh liên quan VIX có thể bảo vệ danh mục của bạn.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh, giá trị VIX cao không đồng nghĩa với thị trường gấu. Nghiên cứu cho thấy, khi VIX tăng đột biến và thị trường giảm, thường là gần đáy; còn khi VIX từ mức thấp hồi phục và thị trường tăng, có thể dự báo sự đảo chiều. Nhưng VIX cho tín hiệu mua là đồng bộ, còn tín hiệu bán thì chậm trễ, cần ghi nhớ điều này.

Ở Đài Loan cũng có VIX chỉ số dựa trên quyền chọn chỉ số Đài Bắc, phản ánh tâm lý thị trường. Trong đợt dịch COVID-19 năm 2020, VIX Đài Bắc từng đạt 57, còn năm 2021 khi dịch bệnh leo thang, gần 40. Điều này cho thấy, thị trường Đài Loan, với nền kinh tế mở, chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố quốc tế.

Nói nhiều như vậy, bản chất của Chỉ số Sợ hãi VIX chính là sự thể hiện định lượng cảm xúc của nhà đầu tư. Nó không thể nói cho bạn biết thị trường sẽ tăng hay giảm, chỉ có thể cho biết hiện tại thị trường căng thẳng đến mức nào. Trong thực tế, nên xem nó như một tín hiệu tham khảo, kết hợp các phân tích khác để quản lý rủi ro toàn diện. Dù sao, trí tuệ đầu tư thực sự không nằm ở việc dự đoán thị trường, mà ở việc hiểu cảm xúc thị trường rồi ra quyết định hợp lý.