Gần đây đã xem lại hơn mười năm lịch sử biến động của đồng yên, mới nhận ra cách mà thiên đường trú ẩn từng là của nó đã dần mất giá đến mức thấp kỷ lục trong lịch sử. Từ 80 yên đổi 1 đô la Mỹ vào năm 2012, đến hơn 160 vào năm 2024, quá trình này thực chất phản ánh những biến đổi sâu sắc trong nền kinh tế Nhật Bản và chính sách tiền tệ toàn cầu.

Nói về điểm ngoặt của đồng yên, trận động đất lớn năm 2011 là một mốc quan trọng. Động đất cộng sóng thần cộng sự cố nhà máy điện hạt nhân, Nhật Bản cần nhập khẩu lượng lớn dầu mỏ và tài nguyên, trong khi thu ngoại hối lại giảm do du lịch và xuất khẩu nông sản bị cản trở, khiến đồng yên bắt đầu yếu đi. Sau đó, Abe lên nắm quyền và đưa ra "Abenomics", năm 2013 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản còn phát động chính sách nới lỏng tiền tệ quy mô chưa từng có, bơm vào khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la tương đương trong vòng hai năm, trực tiếp khiến đồng yên mất giá gần 30% trong hai năm đó.

Thú vị là, năm 2016 đồng yên thực ra đã phục hồi một lần, lên mức 100-101. Thời điểm đó, do kinh tế toàn cầu yếu, Brexit gây ra tâm lý trú ẩn an toàn, cộng thêm Mỹ chậm tăng lãi suất, dòng vốn đổ mạnh vào đồng yên như một đồng tiền trú ẩn truyền thống. Nhưng đó chỉ là nhất thời.

Sự thay đổi lớn thực sự của xu hướng đồng yên diễn ra sau năm 2021. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chính sách siêu nới lỏng, tạo ra chênh lệch lãi suất lớn. Các nhà đầu tư bắt đầu vay đồng yên quy mô lớn để mua tài sản đô la, kiếm lời từ chênh lệch lãi suất, áp lực giảm giá của yên ngày càng tăng. Đến tháng 7 năm 2024, đồng yên từng giảm xuống mức 161-162, mức thấp nhất trong gần 30 năm.

Nguyên nhân cốt lõi của đợt giảm giá này rõ ràng: Mỹ để chống lại lạm phát nghiêm trọng nhất trong 40 năm, bắt đầu tăng lãi suất quyết liệt trên 5% từ năm 2022. Trong khi Ngân hàng Nhật Bản dù bắt đầu điều chỉnh chính sách vào năm 2024 nhưng quá muộn. Chênh lệch lãi suất mở rộng cực đại, các hoạt động arbitrage quy mô lớn đẩy đồng yên trượt giá mạnh. Thêm vào đó, chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng tăng vọt, Nhật Bản là quốc gia nhập khẩu tài nguyên lớn, thâm hụt thương mại mở rộng, điều này càng làm trầm trọng thêm xu hướng giảm của yên.

Đến năm 2025, xu hướng của đồng yên đã có sự đảo chiều mạnh mẽ theo hình chữ V. Đầu năm, Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất lên 0,5%, mức cao nhất trong 17 năm, trong khi Mỹ bắt đầu hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp, đồng yên từng bật mạnh từ 158 lên gần 140. Nhưng đợt tăng giá này về bản chất chỉ là do chính sách hội tụ gây ra biến động ngắn hạn, không phản ánh nền tảng kinh tế Nhật Bản thực sự đã tốt hơn.

Sau quý hai, tình hình lại đảo chiều. Dù chênh lệch danh nghĩa thu hẹp, nhưng Nhật Bản vẫn duy trì lãi suất âm, nhà đầu tư vẫn thích vay đồng yên thấp để mua tài sản đô la có lãi cao hơn. Thêm nữa, thủ tướng mới tiếp tục chính sách kích thích lớn, thị trường bắt đầu lo ngại về vấn đề tài chính của Nhật Bản. Dù Ngân hàng Nhật Bản tháng 12 nâng lãi suất lên 0,75%, mức cao nhất từ năm 1995, thị trường vẫn cảm thấy đây là sự mâu thuẫn giữa tăng và giảm. Đồng thời, kỳ vọng chính sách của Trump đẩy lạm phát Mỹ lên cao, chỉ số đô la Mỹ cũng theo đó mạnh lên.

Tóm lại, đằng sau sự yếu kém dài hạn của đồng yên phản ánh một vấn đề cấu trúc lớn hơn của Nhật Bản: nợ cao, tăng trưởng thấp, già hóa dân số, phụ thuộc năng lượng nhập khẩu, cùng với sự không nhất quán trong chính sách. Những yếu tố này quyết định thái độ dài hạn của thị trường đối với đồng yên là tiêu cực.

Quan sát biến động của đồng yên trong hơn mười năm, bạn sẽ thấy sức mạnh của chính sách tiền tệ lớn thế nào. Các lựa chọn chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Mỹ trực tiếp quyết định hướng đi của tỷ giá hối đoái, còn nền tảng kinh tế quyết định xu hướng dài hạn. Hiện tại, đồng yên đang ở mức thấp lịch sử, điều này có thể tạo cơ hội cho một số nhà đầu tư, nhưng cũng cần nhận thức rõ rủi ro phía sau. Xu hướng tương lai của đồng yên phần lớn vẫn phụ thuộc vào chính sách của hai ngân hàng trung ương và diễn biến của kinh tế toàn cầu.