Gần đây có một chủ đề đã gây nhiều tranh luận trên thị trường—mối đe dọa về thuế quan trong chính sách của Trump sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường đầu tư. Tôi đã tổng hợp những sự kiện từ năm ngoái đến đầu năm nay, cảm thấy đáng để phân tích sâu hơn.

Sau khi Trump nhậm chức, ông nhanh chóng thúc đẩy chính sách thương mại của mình, đặc biệt là về thuế quan. Cuối năm ngoái, trong chiến dịch tranh cử, ông nhiều lần nhấn mạnh sẽ áp dụng mức thuế phổ quát 10%-20% cho tất cả hàng nhập khẩu, đặc biệt là tăng thuế đặc biệt lên tới 60% đối với hàng hóa của Trung Quốc. Sau khi lên nắm quyền, ông thực sự đã thực hiện lời hứa, bắt đầu công bố các biện pháp từ đầu năm nay.

Cụ thể, chính sách thuế của ông chia thành hai loại chính. Một là loại ngắn hạn dùng để đàm phán, về bản chất là để làm công cụ trong chính sách nội bộ, ví dụ như áp thuế 25% đối với Canada và Mexico để đối phó với vấn đề dòng chảy fentanyl. Loại còn lại là thuế dài hạn, mới là cốt lõi của chính sách thương mại, nhằm giải quyết thặng dư thương mại và thúc đẩy sản xuất trở về nước.

Về cách thực thi, chính sách này còn phân thành ba hình thức: thuế toàn cầu, thuế đối với các quốc gia cụ thể và thuế ngành cụ thể. Thuế toàn cầu nhằm nâng mức thuế thấp của Mỹ lên mức trung bình toàn cầu, thuế đối với các quốc gia như Trung Quốc, Canada, Nhật Bản nhằm cạnh tranh, còn thuế ngành tập trung vào các ngành chiến lược như thép, chip, dược phẩm.

Chính sách của Trump thực sự bắt đầu thể hiện sức mạnh vào đầu năm nay. Sau khi công bố thuế đối với Canada, Mexico và Trung Quốc, phản ứng của thị trường rất mạnh mẽ. Chuỗi cung ứng Bắc Mỹ căng thẳng, đặc biệt là ngành ô tô, các linh kiện di chuyển qua biên giới nhiều lần khiến chi phí tăng vọt, giá một chiếc xe có thể tăng tới 3000 USD.

Dự đoán lạm phát cũng bị đẩy lên cao. Hàng nhập khẩu từ Canada, Mexico và Trung Quốc chiếm gần một nửa tổng nhập khẩu của Mỹ, mức thuế 25% trực tiếp nâng giá nông sản, năng lượng và gỗ. Các chuyên gia dự báo, lạm phát chi tiêu cá nhân của Mỹ có thể tăng từ 2.3% lên 2.6%-3.0%, điều này hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, trong khi kỳ vọng về tăng giá còn khiến người tiêu dùng giảm chi tiêu.

Thị trường toàn cầu cũng rơi vào trạng thái bất định. Đồng CAD và peso giảm giá lần lượt 8% và gần 12%, Trung Quốc thông qua việc giảm giá nhân dân tệ để giảm áp lực. Những biến động tiền tệ này dù trong ngắn hạn làm giảm gánh nặng thuế quan cho các nước xuất khẩu, nhưng lại làm tăng giá tương đối của hàng xuất khẩu của Mỹ. Các biện pháp trả đũa như Trung Quốc tăng thuế 10%-15% đối với nông sản Mỹ còn khiến các nhà xuất khẩu Mỹ đối mặt với rủi ro mất thị phần.

Trên thị trường chứng khoán, ngành ô tô là chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Các hãng truyền thống như General Motors, Ford bị thiệt hại nặng do phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Mexico và Canada. Các nhà phân tích dự đoán, mỗi mức tăng 10% thuế Mexico sẽ làm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của GM giảm 20%. Các cổ phiếu liên quan đến xe điện và các công ty hạ tầng sạc pin cũng chịu áp lực do chi phí chuỗi cung ứng tăng.

Các công ty có độ tiếp xúc lớn với thị trường Trung Quốc cũng trở thành tâm điểm. Các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào thị trường Trung Quốc như các nhà sản xuất chip (NVIDIA, Broadcom, Qualcomm) đều đứng trước nguy cơ bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Các nhà sản xuất công nghiệp như Deere, Caterpillar, Boeing có mạng lưới toàn cầu rộng lớn, trong quá khứ từng chứng kiến biến động lớn trong thời kỳ tranh chấp thuế quan đầu tiên, có khả năng tình hình này sẽ lặp lại. Ngành năng lượng mặt trời do Trung Quốc chi phối cũng đối mặt với rủi ro tăng cao.

Về thị trường ngoại hối, phản ứng của USD trước các tin tức về thuế quan khá tích cực, nhưng gần đây bắt đầu có xu hướng thay đổi. Khi thị trường đánh giá lại tác động tiêu cực của chính sách Trump đối với nền kinh tế Mỹ, tính chất trú ẩn an toàn truyền thống của USD đang bị đặt câu hỏi, thị trường chuyển từ kỳ vọng USD tăng giá sang giảm giá. Chính sách thuế của Trump đã làm cho rủi ro địa chính trị trở thành yếu tố thường trực, khiến các biến động tỷ giá trong ngắn hạn chủ yếu phụ thuộc vào các diễn biến về thương mại hơn là dữ liệu kinh tế.

Trong lĩnh vực hàng hóa, vàng và bạc tăng mạnh do nhu cầu trú ẩn. Giá dầu thô và các kim loại công nghiệp như thép, nhôm dao động mạnh, hợp đồng tương lai đồng thậm chí rơi vào trạng thái hoảng loạn. Giao dịch dầu thô liên tục biến động do các quyết định tăng giảm sản lượng của OPEC, các yếu tố địa chính trị và các biến động liên tục về thuế quan.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, xuất khẩu của Đài Loan chiếm khoảng 15% GDP. Các doanh nghiệp như TSMC nếu đối mặt với thuế quan tiềm năng, chi phí sẽ bị ép tăng, gây áp lực lên lợi nhuận và có thể làm giảm giá cổ phiếu Đài Loan. Đồng Đài tệ cũng biến động mạnh do nhu cầu trú ẩn của nhà đầu tư nước ngoài. Việc chiến tranh thương mại toàn cầu leo thang làm tăng lạm phát và bất ổn thị trường, khiến chi phí nhập khẩu của Đài Loan tăng, các cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực. Các nhà máy Đài Loan đẩy nhanh chuyển chuỗi cung ứng sang Đông Nam Á hoặc Mỹ, dù là lợi ích dài hạn, nhưng trong ngắn hạn sẽ gây áp lực lên chi phí và niềm tin đầu tư.

Trong ngắn hạn, chính sách của Trump dự kiến sẽ mang lại khoảng 110 tỷ USD thu ngân sách, hỗ trợ cho kế hoạch giảm thuế. Tuy nhiên, theo nghiên cứu của Bloomberg Economics, tổng kim ngạch nhập khẩu của Mỹ có thể giảm 15%, GDP có thể giảm từ 0.4% đến 1.3%, và cơ hội việc làm cũng đối mặt với rủi ro mất mát. Việc tái cơ cấu chuỗi cung ứng có thể giảm bớt phần nào áp lực, nhưng cần thời gian và chi phí, khó có thể bù đắp thiệt hại trong ngắn hạn.

Đối mặt với những bất định này, nhà đầu tư cần thận trọng xem xét danh mục đầu tư của mình, phân tán rủi ro hợp lý. Ngoài các cổ phiếu bán dẫn, có thể cân nhắc đầu tư vào lĩnh vực sinh học, năng lượng xanh hoặc các khu vực khác như châu Âu, thị trường mới nổi để giảm tác động của biến động thị trường đơn lẻ. Đồng thời, cần theo dõi sát sao các diễn biến về chính sách thương mại giữa Mỹ và Đài Loan, cũng như các biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp của chính phủ Đài Loan. Chính phủ Đài Loan đã cam kết hỗ trợ doanh nghiệp chuyển dây chuyền sản xuất sang Mỹ để giảm bớt áp lực thuế quan.

Do chính sách thuế của Mỹ có thể làm giảm giá trị đồng Đài tệ, nhà đầu tư có thể xem xét tăng tỷ lệ tài sản bằng USD, như gửi tiết kiệm USD hoặc đầu tư trái phiếu Mỹ, để phòng tránh rủi ro biến động tỷ giá. Chính sách thuế của Trump vẫn đang trong quá trình điều chỉnh, các biện pháp hiện tại chỉ là bước khởi đầu, các điều chỉnh tiếp theo sẽ dựa trên hiệu quả kinh tế và các cuộc chơi quốc tế, đòi hỏi nhà đầu tư phải luôn cảnh giác và sẵn sàng điều chỉnh chiến lược.