Gần đây, biến động tỷ giá đồng yên thật sự đáng chú ý. Tuần trước, chính quyền Nhật Bản lại can thiệp vào thị trường ngoại hối, lần này hành động không nhỏ, phản ứng của thị trường là đồng đô la Mỹ / yên Nhật giảm mạnh trong ngắn hạn. Thật lòng mà nói, đây đã là lần thứ hai Nhật Bản có hành động can thiệp rõ ràng trong hai năm gần đây, lần trước là đầu tháng, khi đó tỷ giá đã giảm gần 3%.

Nếu xem dữ liệu, lần này chính phủ Nhật dường như đã bỏ ra khoảng 5,4 nghìn tỷ yên để ổn định tỷ giá, quy mô khá lớn. Các nhà phân tích của Goldman Sachs tính toán, theo tốc độ tiêu hao này, dự trữ ngoại hối của Nhật về lý thuyết có thể duy trì 30 lần can thiệp như vậy. Nhưng vấn đề là, chính phủ chắc chắn sẽ tính toán kỹ lưỡng, không thể bỏ tiền vô hạn, vì vậy họ chắc chắn đang tìm thời điểm quan trọng hơn để ra tay.

Điều thú vị là, vị trí 157 giờ đây trông như một hàng phòng thủ mới. Nếu đồng yên tiếp tục mất giá, liệu hàng phòng thủ này có thể được giữ vững lần nữa không? Tôi nghĩ điều đó phụ thuộc vào một số yếu tố. Trước tiên, nguyên nhân căn bản khiến yên Nhật yếu đi vẫn là chênh lệch lãi suất, Mỹ có lãi suất cao, Nhật có lãi suất thấp, dòng vốn tự nhiên chảy về Mỹ. Thứ hai, tình hình Trung Đông biến động, giá dầu thô cao, điều này trực tiếp đẩy chi phí nhập khẩu của Nhật lên, thâm hụt thương mại mở rộng, dòng tiền bán khống yên ngày càng nhiều.

Phân tích của Viện Nghiên cứu Nomura tôi khá đồng tình: can thiệp ngoại hối về cơ bản là để tranh thủ thời gian, trừ khi thị trường dầu thô ổn định trở lại, còn không rất khó giải quyết căn nguyên của việc đồng yên mất giá. Dự đoán của họ là, nếu các vấn đề cấu trúc không được giải quyết, tỷ giá yên Nhật có thể tiếp tục giảm xuống 160 hoặc thấp hơn nữa. Quan điểm của Ngân hàng Thế giới Hà Lan cũng tương tự, cho rằng các yếu tố cơ bản liên tục áp lực lên yên Nhật, can thiệp chính thức chỉ có thể duy trì hiệu quả trong vài tháng.

Dù sao đi nữa, trừ khi tình hình Mỹ-Iran có tín hiệu rõ ràng về sự hạ nhiệt, còn không tỷ giá yên Nhật rất khó có thể phục hồi bền vững. Trong ngắn hạn, xem liệu 157 có giữ vững được không, nhưng về trung hạn, áp lực lên yên Nhật vẫn khá lớn. Xu hướng tỷ giá này thực sự đáng để theo dõi liên tục.