Gần đây tôi đã xem lại chu kỳ lịch sử của tỷ giá đô la Mỹ, phát hiện ra một số quy luật thú vị. Từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ đến nay, đồng đô la đã trải qua tám giai đoạn tăng giảm rõ rệt, mỗi giai đoạn đều có các chính sách kinh tế và sự kiện toàn cầu khác nhau thúc đẩy.

Thập niên 70 của thế kỷ trước, đô la bắt đầu suy giảm, chủ yếu do hệ thống bản vị vàng mất hiệu lực và cú sốc dầu mỏ. Sau đó, cựu Chủ tịch Fed Walker đã tăng lãi suất lên tới 20% để đảo ngược tình hình, chỉ số đô la liên tục mạnh lên. Nhưng đà này chỉ duy trì đến năm 1985 rồi bắt đầu đảo chiều, trong thập niên tiếp theo Mỹ rơi vào tình trạng thâm hụt kép, đồng đô la lại bước vào một thị trường giảm dài hạn.

Trong thập niên 90, trong thời kỳ bong bóng internet, đô la từng đạt đỉnh 120 điểm, nhưng sau khi bong bóng vỡ, đô la bắt đầu yếu đi trong thời gian dài. Khủng hoảng tài chính 2008 và các chính sách nới lỏng định lượng sau đó còn đẩy chỉ số đô la xuống dưới 60. Đến năm 2011, khủng hoảng nợ châu Âu lại trở thành lợi thế cho đô la, chỉ số bắt đầu hồi phục.

Tuy nhiên, chu kỳ tăng này bị gián đoạn bởi đại dịch vào năm 2020. Mỹ giảm lãi suất về 0 để kích thích kinh tế, in tiền điên cuồng, chỉ số đô la giảm mạnh, đồng thời gây ra lạm phát nghiêm trọng. Từ năm 2022, Fed bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ, lãi suất đô la lên mức cao nhất trong 25 năm, đồng thời bắt đầu thực hiện QT (rút tiền khỏi hệ thống). Dù đã thành công kiểm soát lạm phát, niềm tin vào đô la lại một lần nữa bị thử thách.

Hiện tại, dự đoán xu hướng từ 2025 đến 2026 trở nên phức tạp hơn. Logic tăng giá của đô la đã không còn rõ ràng như trước, cần xem xét nhiều yếu tố phối hợp. Về phía euro, nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất còn ECB duy trì chính sách thắt chặt tương đối, euro có thể sẽ mạnh lên, EUR/USD sẽ tiếp tục tăng. Tình hình của bảng Anh cũng tương tự, Ngân hàng Anh có thể giảm lãi suất chậm hơn Fed, điều này sẽ hỗ trợ đồng bảng.

Với nhân dân tệ, áp lực tăng giá của đô la phụ thuộc vào mức độ phân hóa chính sách kinh tế Mỹ-Trung. Nếu Fed duy trì lãi suất cao còn nền kinh tế Trung Quốc chậm lại, USD/CNY có thể chịu áp lực tăng, nhưng các chính sách can thiệp của ngân hàng trung ương cũng sẽ ảnh hưởng. Cặp USD/JPY khá thú vị, vì kinh tế Nhật Bản đang thay đổi, lương tăng cao nhất trong 32 năm, có thể thúc đẩy BoJ điều chỉnh chính sách lãi suất, không loại trừ khả năng hạn chế đà tăng của đô la.

Dữ liệu của AUD khá khả quan, tăng trưởng GDP vượt kỳ vọng, thặng dư thương mại mạnh. Ngân hàng Trung ương Úc duy trì thái độ thận trọng, ít khả năng giảm lãi suất, điều này tạo hỗ trợ cho AUD, áp lực từ việc đô la tăng giá sẽ hạn chế hơn.

Về góc độ giao dịch, trong ngắn hạn, diễn biến của đô la sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế và các sự kiện địa chính trị. Nếu xảy ra xung đột đột ngột, đô la có thể tăng mạnh nhanh chóng; còn nếu dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu yếu đi, đà tăng của đô la sẽ giảm. Trong trung và dài hạn, chu kỳ giảm lãi của Fed sẽ làm giảm sức hút của đô la, xu hướng toàn cầu giảm đô la cũng đang diễn ra chậm, điều này cho thấy chu kỳ tăng giá của đô la có thể đã qua, trong vài năm tới có thể là quá trình từ từ đi xuống.

Phương án khôn ngoan là linh hoạt giao dịch trong các biến động ngắn hạn, nhưng không nên quá kỳ vọng vào việc đô la sẽ tăng mạnh, vì xu hướng chính đã chuyển hướng. Cần chú ý đến dữ liệu kinh tế, điều chỉnh chiến lược kịp thời theo tín hiệu chính sách của Fed, như vậy mới có thể tìm thấy cơ hội trong môi trường tỷ giá phức tạp này.