Lần này SEC chuẩn bị giới thiệu cơ chế miễn trừ sáng tạo, về mặt hình thức là hỗ trợ cổ phiếu token hóa, nhưng thay đổi sâu hơn, thực chất là cơ quan quản lý Mỹ bắt đầu thừa nhận rằng chứng khoán trên chuỗi đã rất khó để tiếp tục áp dụng khung pháp lý truyền thống.

Thị trường chứng khoán truyền thống dựa vào nhiều lớp trung gian. Giao dịch, thanh toán, lưu ký, đối chiếu tách biệt nhau, vì trong hệ thống truyền thống, xác nhận tài sản cần thời gian, do đó mới có các quy trình T+1, chu kỳ thanh toán và phong tỏa vốn.
Nhưng trên chuỗi thì khác.
Trong blockchain, ngay khi giao dịch xảy ra, việc đối chiếu và cập nhật quyền sở hữu đã thực sự đồng bộ hoàn tất. Nói cách khác, trên chuỗi vốn đã tích hợp giao dịch, đối chiếu, thanh toán, và điều này hoàn toàn mâu thuẫn với logic quản lý chứng khoán hiện tại.
Vì vậy, lần này, cơ chế miễn trừ sáng tạo của SEC về bản chất là cho phép một số nền tảng tạm thời thoát khỏi khung cũ, thử nghiệm mô hình chứng khoán trên chuỗi mới. Đây cũng là lý do tại sao hiện nay không chỉ các dự án Crypto thúc đẩy token hóa, mà các tổ chức tài chính truyền thống như DTCC, Nasdaq, ICE cũng bắt đầu tham gia.
Bởi vì họ thực sự quan tâm không phải là khái niệm Crypto, mà là hiệu quả vốn mang lại từ chuỗi.
Trong tương lai, nếu chứng khoán toàn diện chuyển lên chuỗi, thay đổi lớn nhất có thể không phải là giao dịch 24 giờ, mà là tài sản toàn cầu bắt đầu tham gia vào cùng một mạng lưới tài chính có thể lập trình. Cổ phiếu, stablecoin, vay mượn, phái sinh sẽ ngày càng trở nên mơ hồ về ranh giới.
Và vấn đề thực sự mà SEC phải đối mặt hiện nay chính là liệu thị trường tài chính trong tương lai có còn cần nhiều lớp trung gian như vậy nữa hay không.
#SEC #Cơ chế miễn trừ sáng tạo