#SpaceX估值或达2万亿美元 Lịch đếm ngược IPO lớn nhất trong lịch sử: SpaceX có thể ra mắt Nasdaq vào ngày 12 tháng 6, với định giá 1,75 nghìn tỷ USD, phía sau là đại dương sao hay bong bóng vốn đầu tư?

Theo nhiều phương tiện truyền thông uy tín đưa tin, công ty công nghệ khám phá không gian của Elon Musk (SpaceX) đã tăng tốc đáng kể quá trình IPO, dự kiến sẽ niêm yết trên Nasdaq sớm nhất vào ngày 12 tháng 6 năm 2026, mã cổ phiếu là “SPCX”. Đợt IPO này dự kiến huy động từ 70 đến 80 tỷ USD, định giá công ty có thể đạt từ 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD, nếu thành công, sẽ vượt qua Saudi Aramco (được huy động khoảng 29,4 tỷ USD vào năm 2019), trở thành IPO quy mô lớn nhất trong lịch sử nhân loại.

一、为何突然提速？SEC开绿灯与“一拆五”拆股铺路
Tại sao lại đột nhiên tăng tốc? SEC bật đèn xanh và việc chia cổ phiếu “một tách năm” mở đường
Lịch trình niêm yết ban đầu dự kiến vào cuối tháng 6 (khoảng sinh nhật Elon Musk), tại sao lại đẩy lên giữa tháng 6? Những người am hiểu tiết lộ, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã xem xét hồ sơ IPO của công ty nhanh hơn dự kiến, là nguyên nhân chính thúc đẩy thời gian sớm hơn. Trước ngày IPO, SpaceX đã hoàn tất một bước quan trọng: “chia cổ phiếu một tách năm”. Tất cả cổ phiếu phổ thông loại C sẽ đồng thời chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông loại A, giá trị hợp lý mỗi cổ phiếu từ khoảng 526,59 USD điều chỉnh xuống còn 105,32 USD. Động thái này được thị trường hiểu là nhằm giảm giá cổ phiếu đơn lẻ, mở đường cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn cầu tham gia vào đợt IPO mang tính sử thi này. Công ty dự kiến bán cổ phiếu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ tại nhiều thị trường như Anh, EU, Úc, Canada, Nhật Bản và Hàn Quốc, và có thể phân phối tới 30% cổ phần IPO cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, biến đây thành một trong những IPO có tỷ lệ cá nhân tham gia cao nhất lịch sử.

二、1.75万亿美元估值从何而来？
Từ đâu ra định giá 1,75 nghìn tỷ USD?
Ba câu chuyện chính hỗ trợ “giá trị khủng”
Một công ty vẫn lỗ 4,9 tỷ USD vào năm ngoái, sao có thể duy trì định giá gần 2 nghìn tỷ USD? Câu trả lời nằm ở các “hàng rào độc quyền về phần cứng + dịch vụ + dữ liệu” mà họ xây dựng, cùng với ba câu chuyện lớn theo chiều sâu:
1. Mỏ vàng: Starlink đã xây dựng được hàng rào phòng thủ khó sao chép
Starlink là nền tảng thu nhập vững chắc nhất của SpaceX hiện nay. Tính đến tháng 5 năm 2026, đã triển khai hơn 9500 vệ tinh quỹ đạo thấp, phủ sóng 99% dân số toàn cầu, người dùng vượt quá 10 triệu. Doanh thu năm 2025 khoảng 12,3 tỷ USD, chiếm 70%-80% tổng doanh thu công ty, cấu trúc doanh thu gồm “đăng ký tiêu dùng + dịch vụ doanh nghiệp + đơn hàng quốc phòng chính phủ”. Các tổ chức dự đoán, năm 2026 doanh thu Starlink sẽ đạt 20 tỷ USD, EBITDA khoảng 14 tỷ USD, dòng tiền liên tục dương.
2. Động lực tăng trưởng: Starship và hạ tầng không gian thế hệ mới
SpaceX trong hồ sơ đăng ký IPO tiết lộ đã đầu tư hơn 150 tỷ USD để phát triển thế hệ tàu vũ trụ Starship mới, con số này vượt xa chi phí của các tên lửa chính của họ là Falcon. Thành công của Starship liên quan trực tiếp đến tầm nhìn dài hạn và khả năng kinh tế của SpaceX. Công ty dự kiến bắt đầu phóng vệ tinh Starlink thế hệ mới (V3) vào nửa cuối năm 2026, rất có thể do Starship thực hiện, mỗi chuyến bay có thể chứa tới 60 vệ tinh, năng lực gấp gần ba lần Falcon. Điều này không chỉ giảm đáng kể chi phí phóng mỗi vệ tinh, mà còn là phương tiện vận chuyển chủ chốt để thực hiện ước mơ định cư sao Hỏa.
3. Giấc mơ cuối cùng: định cư sao Hỏa và trung tâm dữ liệu AI thay thế không gian
Câu chuyện táo bạo nhất nằm trong kế hoạch lương thưởng. Theo báo cáo, Hội đồng quản trị SpaceX đã phê duyệt một kế hoạch lương thưởng siêu lớn trị giá hàng nghìn tỷ USD, tiêu chuẩn đánh giá liên quan trực tiếp đến mục tiêu “xây dựng cộng đồng hàng triệu người trên sao Hỏa”. Elon Musk phản hồi rằng ông cần đảm bảo công ty luôn tập trung vào “biến cuộc sống thành đa hành tinh”, chứ không phải chạy theo báo cáo tài chính quý. Ngoài ra, Starship còn được kỳ vọng sẽ triển khai hàng nghìn vệ tinh AI trong tương lai, như một giải pháp thay thế không gian cho các trung tâm dữ liệu tiêu thụ điện năng lớn trên Trái Đất.

三、冲击波：它将如何重塑资本市场与科技行业？
Làn sóng chấn động: Nó sẽ định hình lại thị trường vốn và ngành công nghệ như thế nào?
Việc SpaceX niêm yết không chỉ đơn thuần là một công ty đăng ký. Nó giống như một tảng đá lớn ném vào hồ, những gợn sóng sẽ lan tỏa khắp hệ sinh thái.
Về thị trường vốn: Một thử nghiệm cân bằng lại thanh khoản chưa từng có
Việc huy động 75 tỷ USD, tương đương với tổng lượng huy động IPO của Mỹ trong năm 2025. Goldman Sachs cho rằng, mặc dù thị trường lo ngại làn sóng IPO lớn có thể gây ảnh hưởng đến thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng hiện tại tổng giá trị vốn hóa thị trường Mỹ đạt 77 nghìn tỷ USD, thị trường hoàn toàn có khả năng hấp thụ. Tuy nhiên, thử thách thực sự nằm ở việc phân phối lại thanh khoản. Các quỹ dài hạn lớn để có đủ trọng số cho SpaceX, buộc phải điều chỉnh danh mục; các quỹ chủ đề có thể giảm bớt cổ phiếu công nghệ; các quỹ chỉ số thụ động (như theo dõi Nasdaq 100) nếu đưa SpaceX vào danh mục, sẽ gây áp lực bán ra đối với các ông lớn công nghệ hiện tại như Apple, Microsoft, Nvidia. Đây không phải là “rút sạch vốn khỏi thị trường Mỹ”, mà là “dòng chảy bị đổi hướng một cách cưỡng ép”.
Về ngành công nghiệp công nghệ: Thiết lập “tài sản câu chuyện siêu” làm mốc định giá mới
Nếu SpaceX thành công với tỷ lệ doanh thu trên giá trị gấp hơn trăm lần, nó sẽ mở ra giới hạn định giá cho tất cả các công ty sở hữu “công nghệ cứng + câu chuyện dài hạn” (như OpenAI, Anthropic), trở thành một chuẩn tham chiếu mới. Đồng thời, nó sẽ thắp sáng cuộc đua thương mại không gian toàn cầu, cung cấp một tham chiếu rõ ràng về định giá cho các doanh nghiệp trong chuỗi ngành, thúc đẩy chính sách và vốn đầu tư hướng tới lĩnh vực này nhiều hơn.
Về nhà đầu tư cá nhân: Một cuộc “đánh cược công nghệ tương lai” rủi ro cao chưa từng có, với tỷ lệ nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia cao
Điều này đồng nghĩa với việc nhiều nhà đầu tư cá nhân sẽ trực tiếp đối mặt với rủi ro cao, biến động lớn trong đầu tư cổ phiếu công nghệ. Giáo sư Jay Ritter của Đại học Florida, “ông vua IPO”, đã cảnh báo: ông lo ngại về định giá 2 nghìn tỷ USD của SpaceX, và rằng để công ty vận hành và tăng trưởng lợi nhuận phù hợp với mức định giá này, “mọi thứ trong tương lai phải suôn sẻ, không thể có sai sót nào”. Ông còn nói rằng, nếu định giá đạt 2 nghìn tỷ USD, khi cổ phiếu lên sàn, ông sẽ chọn bán khống.

四、思考：星辰大海的起点，还是资本泡沫的巅峰？
Suy nghĩ: Điểm khởi đầu của đại dương sao hay đỉnh cao của bong bóng vốn?
Việc IPO của SpaceX về bản chất là dùng số tiền kiếm được từ Starlink ngày hôm nay để bán cho các nhà đầu tư toàn cầu một giấc mơ về AI, sao Hỏa và tương lai đa hành tinh của nhân loại. Thành công của đợt niêm yết này sẽ đánh dấu một cú đặt cược chưa từng có của vốn vào chủ nghĩa dài hạn cực đoan và lạc quan về công nghệ. Tuy nhiên, dưới ánh hào quang lớn, rủi ro cũng hiện rõ: hơn 150 tỷ USD đầu tư vào Starship vẫn còn trong giai đoạn thử nghiệm bay; mục tiêu định cư sao Hỏa trong tương lai gần hơn như một niềm tin chứ không phải kế hoạch kinh doanh khả thi; kế hoạch lương thưởng trị giá hàng nghìn tỷ USD gắn chặt số phận công ty với một mục tiêu gần như viễn tưởng; và định giá 2 nghìn tỷ USD đã chiết khấu kỳ vọng tăng trưởng hoàn hảo trong nhiều thập kỷ tới. Vào ngày 12 tháng 6, khi mã “SPCX” lần đầu xuất hiện trên màn hình giao dịch của Nasdaq, chúng ta không chỉ chứng kiến sự lên sàn của một công ty, mà còn là một câu hỏi của thời đại: Chúng ta sẵn sàng trả giá cho tương lai như thế nào?