Gần đây tôi đã nghiên cứu một số dự báo về giá đồng cũ năm 2023, và thành thật mà nói, động lực thị trường lúc đó khá điên rồ. Kim loại đỏ đã bị giảm mạnh trong năm 2022 do lo ngại suy thoái và các đợt phong tỏa của Trung Quốc, nhưng đã có một sự phục hồi thú vị diễn ra đầu năm đó thu hút sự chú ý của nhiều người.

Điều thú vị là có rất nhiều yếu tố đang tác động cùng lúc. Về phía cầu, mọi người đều theo dõi Trung Quốc rất sát sao - lĩnh vực bất động sản của họ gặp khó khăn nghiêm trọng, điều này rất lớn vì xây dựng chiếm khoảng một phần tư tiêu thụ đồng của họ. Tình hình COVID khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn. Nhưng rồi cũng xuất hiện những tia hy vọng với các gói kích thích của chính phủ và câu chuyện mở cửa trở lại bắt đầu hình thành.

Câu chuyện về nguồn cung cũng phức tạp không kém. Chile và Peru, hai quốc gia dự kiến sẽ thúc đẩy 80% tăng trưởng mỏ toàn cầu, đang đối mặt với những khó khăn nghiêm trọng. Codelco sản xuất ít hơn, các vấn đề lao động tích tụ, và Peru liên tục xảy ra các cuộc biểu tình gây gián đoạn. Las Bambas thậm chí hoạt động chỉ ở mức 20% công suất. Loại tình trạng khan hiếm nguồn cung này thường hỗ trợ giá.

Tôi còn nhớ dự báo giá đồng 2023 lúc đó rất phân tán. Goldman Sachs khá lạc quan, dự báo khoảng 11.000 USD/tấn. Ngân hàng Bank of America còn đưa ra các kịch bản tiềm năng lên tới 12.000 USD/tấn. Nhưng cũng có những ý kiến thận trọng hơn, nhấn mạnh rằng lo ngại suy thoái toàn cầu và giảm đòn bẩy của Trung Quốc sẽ giữ áp lực lên cầu.

Điều nổi bật nhất là góc nhìn về chuyển đổi năng lượng. Đồng là thành phần thiết yếu cho xe điện, năng lượng mặt trời, gió - về cơ bản toàn bộ quá trình chuyển xanh đều phụ thuộc vào nó. Các nhà phân tích dự báo nhu cầu có thể tăng gấp đôi lên 50 triệu tấn theo khối lượng vào năm 2035. Đó là câu chuyện dài hạn về cấu trúc thị trường khiến hàng hóa trở nên hấp dẫn.

Bức tranh kỹ thuật cho thấy khả năng phá vỡ mức 4.30, với mục tiêu hướng tới 4.56 và thậm chí 4.85. Nhưng dự báo đồng 2023 theo consensus dường như cho rằng các hạn chế nguồn cung sẽ là yếu tố hỗ trợ giá thực sự, với phần lớn dự đoán giá sẽ duy trì trên 7.500 USD trong suốt năm.

Nhìn lại, thật thú vị khi thấy các chu kỳ hàng hóa diễn ra như thế nào. Các yếu tố cơ bản rõ ràng đã có - gián đoạn nguồn cung, nhu cầu chuyển đổi năng lượng, đặc tính phòng chống lạm phát. Liệu những dự báo đó có thành hiện thực hay không là chuyện khác, nhưng khung tư duy về các yếu tố thúc đẩy giá đồng khá vững chắc.