Gần đây nhất, câu hỏi được hỏi nhiều nhất là: Ngày chia cổ tức thì giá cổ phiếu nhất định sẽ giảm phải không? Tôi nhận thấy nhiều nhà đầu tư mới rất bối rối về vấn đề này, nên hôm nay muốn chia sẻ từ những hiện tượng thị trường tôi quan sát được.

Trước tiên, kết luận là, giảm giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức có vẻ là điều hiển nhiên, nhưng thực ra không hẳn vậy. Tôi đã thấy quá nhiều trường hợp ngày chia cổ tức giá còn tăng lên.

Về lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức nên giảm, lý do rất đơn giản — công ty đã phân phối tiền mặt cho cổ đông, tài sản của công ty giảm đi, nên giá sẽ điều chỉnh giảm. Ví dụ cụ thể, giả sử một công ty có giá cổ phiếu là 35 đô la, trong đó có 5 đô la tiền mặt thặng dư trên mỗi cổ phiếu. Công ty quyết định phát cổ tức đặc biệt 4 đô la mỗi cổ phiếu, thì theo lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức sẽ từ 35 đô la giảm xuống còn 31 đô la. Nghe có vẻ hợp lý đúng không?

Nhưng thực tế lại phức tạp hơn nhiều. Tôi quan sát các cổ phiếu hàng đầu như Coca-Cola và Apple, phát hiện chúng thường tăng giá vào ngày chia cổ tức. Ví dụ, ngày 10 tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Apple chia cổ tức, giá từ 182 đô la tăng lên 186 đô la, mức tăng không nhỏ. Điều này cho thấy gì? Rằng biến động giá không chỉ bị ảnh hưởng bởi cổ tức, mà còn bởi tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, kỳ vọng của nhà đầu tư đều đóng vai trò.

Vậy câu hỏi then chốt là: Có cổ tức khi bán vào ngày chia cổ tức không? Hoặc nói cách khác, mua bán cổ phiếu trước và sau ngày chia cổ tức có thực sự đáng giá không?

Điều này phụ thuộc vào mục tiêu đầu tư của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, biến động giá trước và sau ngày chia cổ tức thực sự có thể tạo ra cơ hội, nhưng rủi ro cũng lớn. Trong lịch sử, sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu có xu hướng giảm nhiều hơn, điều này không thuận lợi cho nhà đầu tư ngắn hạn. Trừ khi giá cổ phiếu giảm xuống mức hỗ trợ kỹ thuật và bắt đầu ổn định, còn không thì mua vào sẽ có rủi ro cao hơn.

Nhưng nếu bạn hướng tới giữ lâu dài các công ty chất lượng cao, thì hoàn toàn khác. Tôi nghĩ rằng, đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, việc chia cổ tức chỉ là một phần của điều chỉnh giá, không phải là giảm giá trị. Lúc này, đó lại là cơ hội để mua thêm các tài sản chất lượng với mức giá hấp dẫn hơn. Mua vào sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường sẽ có lợi hơn, vì giá trị nội tại của công ty không giảm đi do chia cổ tức.

Ở đây còn cần đề cập đến hai khái niệm là “填權息” (bù quyền cổ tức) và “貼權息” (khoản chênh lệch quyền cổ tức). 填權息 nghĩa là giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức dần hồi phục trở lại mức trước khi chia, cho thấy nhà đầu tư lạc quan về tương lai của công ty. 貼權息 thì ngược lại, giá cổ phiếu duy trì ở mức thấp, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về kết quả kinh doanh của công ty.

Tất nhiên, còn có chi phí ẩn khi chia cổ tức cần xem xét. Nếu bạn dùng tài khoản thường, mua cổ phiếu trước ngày chia cổ tức rồi giá giảm, bạn sẽ gặp phải khoản lỗ vốn chưa thực hiện, đồng thời còn phải nộp thuế thu nhập từ cổ tức. Phí giao dịch ở thị trường Đài Loan là giá cổ phiếu nhân với 0.1425% rồi giảm giá, thuế giao dịch là 0.3% cho cổ phiếu thường, 0.1% cho ETF, tất cả đều là chi phí thực tế.

Nói về giao dịch ngắn hạn, một số nhà đầu tư còn cân nhắc dùng hợp đồng chênh lệch (CFD) để bắt sóng biến động trước và sau ngày chia cổ tức. Phương thức này có thể dùng ít ký quỹ hơn để kiểm soát khối lượng lớn hơn, nếu dự đoán chính xác, lợi nhuận ngắn hạn có thể cao hơn nhiều so với việc giữ cổ phiếu nhận cổ tức trực tiếp. Hơn nữa, không sở hữu cổ phiếu thật thì không phải nộp thuế cổ tức. Nhưng tôi phải nhắc nhở, đòn bẩy là con dao hai lưỡi, bạn cần phân bổ hợp lý theo khả năng chịu rủi ro của mình, đừng quá lạm dụng đòn bẩy.

Tổng thể, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức lên hay xuống phụ thuộc vào nhiều yếu tố phối hợp. Nhà đầu tư nên dựa vào mục tiêu đầu tư, khả năng chịu rủi ro và đánh giá về nền tảng của công ty để ra quyết định. Đừng để bị mê hoặc bởi những câu nói đơn giản như “giá cổ phiếu chắc chắn giảm vào ngày chia cổ tức”, thị trường luôn phức tạp hơn nhiều so với lý thuyết.