Gần đây tôi đang xem xu hướng của đồng đô la Mỹ so với yên Nhật, và phát hiện ra một hiện tượng thú vị. Mới bước vào năm 2026 chưa lâu, đồng yên Nhật lại bắt đầu yếu đi, tỷ giá USD/JPY dao động trong khoảng 152 đến 160, đến cuối tháng 4 gần như chạm mức 160. Tôi đã tra cứu và biết rằng, tỷ giá thực hiệu quả của yên Nhật đã lập mức thấp mới trong gần 53 năm, con số này thực sự khá đáng sợ.

Nhìn kỹ các nguyên nhân phía sau, chủ yếu vẫn là một vài yếu tố cấu trúc đang tác động. Trước tiên, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn đang mở rộng, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản năm ngoái đã nâng lên 0.75%, nhưng vẫn còn xa so với lãi suất Mỹ, điều này dẫn đến các giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục. Thứ hai, áp lực tài chính của chính phủ Nhật Bản rất nặng nề, chính phủ mới đưa ra các chính sách kích thích quy mô lớn, ngược lại còn làm tăng gánh nặng nợ nần. Thêm vào đó, tình hình bất ổn ở Trung Đông khiến chi phí nhập khẩu dầu thô của Nhật Bản tăng lên, các yếu tố này cộng hưởng đã đẩy đồng yên xuống.

Về phân tích đồng yên, quan điểm của các tổ chức thị trường thường khá tiêu cực. Ngân hàng JP Morgan cho rằng đồng yên có thể giảm xuống 164, trong khi Ngân hàng Paris của Pháp dự đoán sẽ xuống còn 160. Tuy nhiên, điểm chuyển biến có thể xảy ra vào cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tháng 6, nếu thực sự nâng lãi suất lên 1.0%, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ thu hẹp lại, có thể thu hút dòng vốn chênh lệch lãi suất quay trở lại.

Xét về dài hạn, để đồng yên thực sự đảo chiều đi xuống, vẫn cần dựa vào các cải cách nội bộ của Nhật Bản. Động lực tăng trưởng kinh tế cần được nâng cao rõ ràng, vòng tuần hoàn tích cực của tiền lương và giá cả cần ổn định vững chắc, thì đồng yên mới có thể có sự hỗ trợ thực sự. Trong ngắn hạn, vẫn còn phải xem chính sách của ngân hàng trung ương và tâm lý rủi ro toàn cầu sẽ diễn biến thế nào.