Trái phiếu được token hóa đang trở thành một trong những sự thay đổi cấu trúc quan trọng nhất trong hạ tầng crypto.

Danh mục này đã mở rộng từ dưới $1B vào đầu năm 2024 đến khoảng 13-15 tỷ đô la Mỹ trong tiếp xúc trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa ngày nay.
Chuyển động đó không do đầu cơ thúc đẩy. Nó được thúc đẩy bởi nhu cầu về tài sản thế chấp sinh lợi có thể di chuyển tự do qua các hệ thống onchain.
@OndoFinance là một trong những ví dụ rõ ràng nhất của sự chuyển đổi này.
USDY và OUSG biến trái phiếu ngắn hạn thành các tài sản có thể chuyển nhượng trên chuỗi liên tục sinh lợi.
➤ phạm vi TVL từ 2,5 tỷ đến hơn 3,7 tỷ đô la Mỹ qua các sản phẩm
➤ lưu thông USDY mạnh mẽ qua các tích hợp DeFi
➤ mở rộng nhanh vào các cổ phiếu token hóa (tiến gần quy mô $1B )
➤ triển khai trên các hệ sinh thái Ethereum, Solana và XRPL
Điều thay đổi ở đây không chỉ là quyền truy cập vào lợi suất, mà còn là trái phiếu trở thành gì khi chúng có thể lập trình.
Chúng không còn là các khoản nắm giữ tĩnh mà bắt đầu hành xử như tài sản thế chấp có thể di chuyển qua các thị trường cho vay, lớp thanh toán, và các sản phẩm cấu trúc cùng lúc.
Sự chuyển đổi này làm tăng tốc độ luân chuyển tài sản thế chấp trong toàn hệ thống.
Các giao thức khác đang xây dựng các lớp khác nhau của cùng một chuyển đổi.
@pendle_fi
➤ khoảng 1,4 tỷ đô la TVL
➤ phân chia lợi nhuận thành các thành phần có thể giao dịch
➤ tạo ra các thị trường lãi suất cố định và biến đổi
➤ mang cơ chế lãi suất lên chuỗi
@maplefinance
➤ hơn 2 tỷ đô la trong hoạt động cho vay
➤ hạ tầng tín dụng tổ chức
➤ thị trường nợ tư nhân trên chuỗi với các người vay thực sự
➤ lợi nhuận được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng, không phải phát hành
@fraxfinance
➤ hệ thống stablecoin được hậu thuẫn bởi trái phiếu
➤ thanh khoản và dự trữ do giao thức kiểm soát
➤ thiết kế tiền tệ tích hợp theo chiều dọc
➤ RWA tích hợp vào cấu trúc stablecoin
Chúng không cạnh tranh trên cùng một diện tích bề mặt.
Mỗi cái hoạt động ở một lớp khác nhau của cấu trúc vốn: thế chấp, tín dụng, lợi nhuận, và điều phối thanh khoản.
Khi tài sản thế giới thực tiếp tục gia nhập crypto, cuộc cạnh tranh chuyển từ cơ chế token sang một thứ gì đó mang tính nền tảng hơn:
chất lượng của kiến trúc tài chính bên dưới thanh khoản.
✍️ Kết luận:
Trái phiếu token hóa và RWA đang trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi, không còn là các tài sản thử nghiệm.